ഇന്ത്യയുടെ ഐടി മേഖലയിലെ വളർച്ചാ പ്രതിസന്ധി: വിദഗ്ധർ എന്തുകൊണ്ട് പിന്മാറുന്നു
കഴിഞ്ഞ മൂന്ന് പതിറ്റാണ്ടുകളായി രാജ്യത്തിന്റെ സമ്പദ്വ്യവസ്ഥയുടെ പ്രധാന ചാലകശക്തിയായിരുന്ന ഇന്ത്യയുടെ ഇൻഫർമേഷൻ ടെക്നോളജി (ഐടി) മേഖല നിലവിൽ കടുത്ത അനിശ്ചിതത്വത്തിലൂടെയാണ് കടന്നുപോകുന്നത്. ആഗോള പ്രതിസന്ധികളും ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) മൂലമുണ്ടാകുന്ന തടസ്സങ്ങളും വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, വളർച്ചയിലെ ഘടനാപരമായ മന്ദതയെക്കുറിച്ച് പരിചയസമ്പന്നരായ വിപണി വിദഗ്ധർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.
ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖലയിലെ നഷ്ടപ്പെട്ട വളർച്ചാ ചാലകശക്തി
പതിറ്റാണ്ടുകളായി ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖലയുടെ പ്രത്യേകത പ്രവചിക്കാവുന്നതും ശക്തവുമായ വളർച്ചയായിരുന്നു. എന്നാൽ ഈ സവിശേഷത ഇപ്പോൾ ഇല്ലാതായിരിക്കുകയാണെന്ന് സ്വതന്ത്ര വിപണി വിദഗ്ധനായ ദൽജീത് കോഹ്ലി മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. ആക്സെഞ്ചർ (Accenture) പോലുള്ള ആഗോള വമ്പന്മാരുടെ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള നിരീക്ഷണങ്ങളും, പരമ്പരാഗത സേവന മാതൃകകൾക്ക് പകരം ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) വരും എന്ന ആശങ്കയും കാരണം ഈ മേഖല വലിയ തോതിലുള്ള ഓഹരി വിൽപ്പനയെ (sell-off) നേരിട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.
തന്റെ നിക്ഷേപ തത്വശാസ്ത്രം വളർച്ചയെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ളതാണെന്നും എന്നാൽ ഐടി മേഖലയിൽ നിലവിൽ അത്തരമൊരു വളർച്ചയില്ലെന്നും ചൂണ്ടിക്കാട്ടിക്കൊണ്ട് കോഹ്ലി ഒരു നിരാശാജനകമായ (bearish) നിലപാടാണ് സ്വീകരിക്കുന്നത്. ദുർബലമായ കണക്കുകൾ വരുമ്പോൾ വിപണി കാണിക്കുന്ന അമിതമായ പ്രതികരണം നിക്ഷേപകർക്കിടയിലുള്ള ആഴത്തിലുള്ള അവിശ്വാസത്തിന്റെ ലക്ഷണമാണെന്ന് അദ്ദേഹം സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഈ കമ്പനികളുടെ നിലനിൽപ്പല്ല പ്രശ്നം, മറിച്ച് നിക്ഷേപകർ പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന ലാഭം (returns) നൽകാനുള്ള അവരുടെ കഴിവിനെയാണ്.
AI തടസ്സങ്ങളും വിജയികളെ തേടിയുള്ള യാത്രയും
ഐടി ഓഹരികളിലെ സമീപകാല ചാഞ്ചാട്ടം ഒരു പൊതുവായ അഭിപ്രായത്തെയാണ് പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നത്: ഇന്ത്യൻ ഐടി ഭീമന്മാരുടെ വളർച്ചാ പാത അടുത്ത കാലയളവിൽ ഘടനാപരമായ വെല്ലുവിളികൾ നേരിടാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ഈ മേഖല ഇല്ലാതാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നില്ലെങ്കിലും, AI സംയോജനത്തിന്റെ സ്വാധീനത്താൽ ഇതിന്റെ സ്വഭാവം മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.
ഒരു നിർണ്ണായക ചോദ്യം അവശേഷിക്കുന്നു: ഏത് കമ്പനികളായിരിക്കും AI അധിഷ്ഠിത സേവനങ്ങളിലേക്ക് വിജയകരമായി മാറുന്നത്? ചില പ്രത്യേക മേഖലകളിൽ പ്രവർത്തിക്കുന്ന കമ്പനികൾക്ക് വിജയിക്കാൻ കഴിഞ്ഞേക്കാമെങ്കിലും, യഥാർത്ഥ വിജയികൾ ആരായിരിക്കുമെന്ന കാര്യത്തിൽ "തീരുമാനമായിട്ടില്ല" എന്ന് കോഹ്ലി മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. ഈ അനിശ്ചിതത്വം കാരണം ആത്മവിശ്വാസത്തോടെ ഓഹരികൾ തിരഞ്ഞെടുക്കുന്നത് നിക്ഷേപകർക്ക് അസാധ്യമായി മാറുന്നു. ഓഹരി വിപണികൾ ഭാവി മുൻകൂട്ടി കാണുന്നവയാണെന്നതിനാൽ, ഒരു മേഖല അതിന്റെ വിശ്വാസ്യത നഷ്ടപ്പെട്ടാൽ അത് വീണ്ടെടുക്കാൻ വലിയ സമയമെടുക്കുമെന്ന് കോഹ്ലി പ്രവചിക്കുന്നു.
റിലയൻസ് ജിയോയുടെ IPO: തന്ത്രപരമായ മൂല്യത്തിന്റെ തുറന്നുവിടൽ
ഐടി പ്രതിസന്ധിയിൽ നിന്ന് മാറി, റിലയൻസ് ജിയോയുടെ ഡ്രാഫ്റ്റ് റെഡ് ഹെറിംഗ് പ്രോസ്പെക്റ്റസ് (DRHP) പുറത്തുവന്നതോടെ വിപണി സജീവമാണ്. 27 കോടി ഓഹരികളുടെ പുതിയ ഇഷ്യൂ ചർച്ചകൾക്ക് വഴിവെച്ചിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, വിദഗ്ധർ ഇതിനെ മൂലധന ലഭ്യതക്കുറവായിട്ടല്ല, മറിച്ച് തന്ത്രപരമായ മൂല്യം പുറത്തുകൊണ്ടുവരുന്ന നീക്കമായാണ് കാണുന്നത്.
ടെലികോം മേഖല ഇപ്പോഴും വലിയ മൂലധനം ആവശ്യമായ ഒരു വ്യവസായമാണ്. ഭാരതി എയർടെല്ലുമായി മത്സരിക്കാൻ AI സംയോജനം, ആപ്പ് ഇക്കോസിസ്റ്റങ്ങൾ, സാങ്കേതിക പരിഷ്കരണങ്ങൾ എന്നിവയിൽ നിരന്തരമായ നിക്ഷേപം ആവശ്യമാണ്. എന്നിരുന്നാലും, നിക്ഷേപകർക്ക് ഒരു പ്രത്യേക മേഖലയിൽ മാത്രം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാൻ കഴിയുന്ന നിക്ഷേപ മാർഗ്ഗം (pure-play vehicle) നൽകുക എന്നതാണ് ഈ IPO-യുടെ പ്രധാന ലക്ഷ്യമെന്ന് തോന്നുന്നു. Reliance Industries-ന്റെ പരമ്പരാഗതമായ ഓയിൽ റിഫൈനിംഗ്, റീട്ടെയിൽ ബിസിനസുകളിൽ നിന്ന് Jio-യുടെ ഉയർന്ന വളർച്ചയുള്ള ഡിജിറ്റൽ മേഖലയെ വേർതിരിക്കുന്നതിലൂടെ, കോൺഗ്ലോമെറേറ്റിന്റെ പരമ്പരാഗത വിഭാഗങ്ങൾ മൂല്യനിർണ്ണയത്തെ (valuation) ബാധിക്കാതെ തന്നെ ഇന്ത്യയുടെ ടെലികോം പരിണാമത്തിൽ മാത്രം നിക്ഷേപിക്കാൻ ഈ IPO നിക്ഷേപകരെ അനുവദിക്കുന്നു.
പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ
- IT വളർച്ചയിലെ സ്തംഭനം: AI-യുടെ സ്വാധീനവും ദുർബലമായ ആഗോള സൂചനകളും കാരണം ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖല ഒരു ഘടനാപരമായ വളർച്ചാ പ്രതിസന്ധി നേരിടുകയാണ്. ഇത് ദീർഘകാല വളർച്ചയെക്കുറിച്ചുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ ആശങ്ക വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.
- AI മാറ്റങ്ങളിലെ അനിശ്ചിതത്വം: AI പുതിയ അവസരങ്ങൾ വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഏത് ഇന്ത്യൻ ഐടി ഭീമന്മാരാണ് AI അധിഷ്ഠിത സേവന മാതൃകകളിലേക്ക് വിജയകരമായി മാറുന്നത് എന്ന് നിലവിൽ തിരിച്ചറിയാൻ കഴിയില്ല.
- Jio IPO തന്ത്രം: Reliance-ന്റെ പരമ്പരാഗത ബിസിനസുകളിൽ നിന്ന് മാറി ടെലികോം മേഖലയിലെ വളർച്ചയിൽ നേരിട്ട് പങ്കാളികളാകാൻ നിക്ഷേപകർക്ക് അവസരം നൽകുന്നതിലൂടെ, മൂല്യം വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള (unlock value) ഒരു നീക്കമായാണ് Reliance Jio-യുടെ IPO കാണപ്പെടുന്നത്.