கச்சா எண்ணெய் $65-ல், நுகர்வுப் பெருக்கம் மற்றும் ரூபாயின் புதிய பாதுகாப்பு கவசம்

இந்தியாவின் மேக்ரோ பொருளாதாரத் தடைகள் (macroeconomic headwinds) இறுதியாகத் தணிந்து வருகின்றன, இது ஒரு வலுவான சந்தை மீட்சிக்கான பாதையை வகுக்கிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சி, நிலைபெறும் ரூபாய் மற்றும் மிகப்பெரிய நுகர்வு மாற்றம் ஆகியவற்றுக்கிடையேயான சக்திவாய்ந்த ஒருங்கிணைப்புதான் சந்தையின் அடுத்த கட்ட நகர்விற்கான முதன்மை காரணிகள் என்று Helios Mutual Fund-ன் CEO தின்ஷா இரானி (Dinshaw Irani) குறிப்பிடுகிறார்.

கச்சா எண்ணெய் லாபம்: பற்றாக்குறையிலிருந்து உபரி நிலைக்கு ஒரு மாற்றம்

இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் மிக முக்கியமான தூண்டுதல்களில் ஒன்று, உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்படவுள்ள வீழ்ச்சி ஆகும். இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் எண்ணெய் விலை ஒரு பேரல் சுமார் $65 ஆகக் குறையக்கூடும் என்று இரானி கணித்துள்ளார். உலகளாவிய விநியோகத்தில் ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய கட்டமைப்பு மாற்றமே இந்த எதிர்பார்ப்பிற்கு முக்கியக் காரணம்: முன்னதாக சந்தை நாளொன்றுக்கு 14 மில்லியன் பேரல் பற்றாக்குறையை எதிர்கொண்ட நிலையில், தற்போது ஒரு புதிய உபரி நிலை உருவாகி வருகிறது.

அமெரிக்கா நாளொன்றுக்கு 5 மில்லியன் பேரல்களையும், புதிய ஒப்பந்தக் கட்டமைப்புகளின் கீழ் ஈரான் மேலும் 3 மில்லியன் பேரல்களையும் வழங்கவுள்ளதால், சந்தையில் நாளொன்றுக்கு 8 மில்லியன் பேரல் உபரி இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நாளொன்றுக்கு சுமார் 5 மில்லியன் பேரல்களை இறக்குமதி செய்யும் இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, இந்த விலை சரிவு ஒரு மிகப்பெரிய லாபமாக அமையும்; இது நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறையை (current account deficit) கணிசமாகக் குறைப்பதோடு, பணவீக்க அழுத்தத்தையும் தணிக்கும்.

ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் வெளிநாட்டு மூலதன வரத்து

RBI மற்றும் இந்திய அரசாங்கத்தின் ஆக்கபூர்வமான கொள்கை நடவடிக்கைகள் மூலம் இந்திய ரூபாய் ஒரு "புதிய பாதுகாப்பு கவசத்தை" கண்டறிந்து வருகிறது. FCNR(B) டெபாசிட் ஊக்கத்தொகைகள், G-Sec வட்டி மீதானத் தடையற்ற வரி நீக்கம் மற்றும் அரசுப் பத்திரங்கள் மீதான மூலதன ஆதாய வரி விலக்கு போன்ற நடவடிக்கைகள் விளையாட்டின் போக்கையே மாற்றும் (game-changers) என்று இரானி குறிப்பிடுகிறார்.

இந்த மூலோபாய நடவடிக்கைகள் குறிப்பிடத்தக்க அளவு வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்ப்பதற்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன; இதன் மூலம் $70–90 பில்லியன் வரத்து ஏற்படலாம் என்று இரானி மதிப்பிடுகிறார். இந்த வெளிநாட்டுப் பணப்புழக்கம் சர்வதேச முதலீட்டாளர்கள் விரும்பும் ஸ்திரத்தன்மையை வழங்குவதோடு, உள்நாட்டுப் பங்குகளை (domestic equities) முதலீடு செய்வதற்கு மிகவும் சாதகமான சூழலை உருவாக்குகிறது.

FMCG-க்கு அப்பால்: விருப்பத்தேர்வு நுகர்வுப் பயன்பாட்டின் எழுச்சி

பல முதலீட்டாளர்கள் பாரம்பரிய பாதுகாப்புத் துறைகளை (defensive sectors) நோக்கிச் சென்றாலும், இரானி ஒரு நேரடியான எச்சரிக்கையை விடுக்கிறார்: FMCG துறையிலிருந்து விலகி இருங்கள். குறைந்த இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை (low-double-digit growth) மட்டுமே வழங்கும் நிறுவனங்களுக்கு FMCG துறையில் மதிப்பீடுகள் (valuations) மிக அதிகமாக உள்ளன என்று அவர் வாதிடுகிறார். மேலும், தனிநபர் வருமானம் அதிகரிப்பது என்பது சோப்பு அல்லது பற்பசை போன்ற அடிப்படைப் பொருட்களின் நுகர்வு அதிகரிப்பதற்கே வழிவகுக்கும் என்று சொல்ல முடியாது என்றும் அவர் குறிப்பிடுகிறார்.

மாறாக, உண்மையான வாய்ப்பு விருப்பத்தேர்வு நுகர்வில் (discretionary consumption) உள்ளது. இந்தியாவின் உழைக்கும் சக்தியில் மூன்றில் இரண்டு பங்குக்கும் மேலானவர்களாக இருக்கும் Gen Z மற்றும் Gen Alpha தலைமுறையினரால் இயக்கப்படும் "பணத்தின் வேகம்" (velocity of money) குறித்து இரானி மிகுந்த நம்பிக்கையுடன் உள்ளார். அவர் அதிக நம்பிக்கையுள்ள சில துறைகளைக் குறிப்பிடுகிறார்:

• டிஜிட்டல் சார்ந்த பிராண்டுகள்: இளைஞர்கள் மற்றும் அதிக செலவு செய்யும் மக்கள்தொகையைச் சேவையாற்றும் நிறுவனங்கள்.
• சில்லறை விற்பனை மற்றும் விருந்தோம்பல்: தரமான அறைகளின் பற்றாக்குறையைக் குறிப்பிட்டு, Phoenix Mills போன்ற நகர்ப்புற வணிக வடிவங்கள் மற்றும் சொகுசு ஹோட்டல்கள்.
• நிதிச் சேவைகள்: நுகர்வோரைச் சென்றடையும் NBFC-கள், செல்வ மேலாண்மை (wealth management) மற்றும் மூலதனச் சந்தை இடைத்தரகர்கள்.
• சுகாதாரம்: தரமான மருத்துவமனைச் சங்கிலிகள்; நாட்டில் உயர்தர மருத்துவ வசதிகள் தொடர்ந்து பற்றாக்குறையாக இருப்பதை அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார்.

எச்சரிக்கையுடன் கவனிக்க வேண்டிய துறைகள்: IT மற்றும் வங்கித் துறை

ஒட்டுமொத்த நேர்மறைச் சூழல் இருந்தபோதிலும், சில துறைகளில் இரானி எச்சரிக்கையான போக்கைக் கடைப்பிடிக்கிறார். இந்திய IT பங்குகளில் சமீபத்திய ஏற்றங்களை ஒரு சாத்தியமான "பொறி" (trap) என்று அவர் கருதுகிறார். 6–8x PE விகிதத்தில் வர்த்தகமாகும் Cognizant போன்ற அமெரிக்க நிறுவனங்களை விட, இந்திய IT நிறுவனங்கள் ஏன் அதிக மதிப்பீடுகளைப் பெறுகின்றன என்று அவர் கேள்வி எழுப்புகிறார்.

வங்கித் துறையில், Helios தனியார் வங்கிகளில் தனது முதலீடுகளைத் தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் ஆக்ரோஷமாகப் புதிய முதலீடுகளைச் செய்யவில்லை. கொள்கை மாற்றங்கள் பொறுப்புப் பக்க அழுத்தங்களைக் (liability-side pressures) குறைத்திருந்தாலும், அதிக கடன் சுமை கொண்ட பொதுத்துறை வங்கிகளிடமிருந்து (PSU banks) வரும் கடும் போட்டி ஒரு அபாயமாகவே உள்ளது, குறிப்பாக வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்கள் மீண்டும் ஏற்பட்டால் இது தீவிரமாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• கச்சா எண்ணெய் மாற்றம்: 14 மில்லியன் பேரல் பற்றாக்குறையிலிருந்து 8 மில்லியன் பேரல் உபரி நிலைக்கு மாறும் எதிர்பார்ப்பு, எண்ணெய் விலையை ஒரு பேரல் $65 ஆகக் குறைக்கக்கூடும், இது இந்தியாவின் நிதி ஆரோக்கியத்திற்கு உதவும்.
• நுகர்வு மாற்றம்: முதலீட்டாளர்கள் நிறைவுற்ற (saturated) FMCG பங்குகளில் இருந்து விலகி, விருப்பத்தேர்வு நுகர்வு, டிஜிட்டல் சார்ந்த பிராண்டுகள் மற்றும் சொகுசு விருந்தோம்பல்/சுகாதாரம் ஆகிய துறைகளை நோக்கி நகர வேண்டும்.
• நாணய வலிமை: மூலோபாயக் கொள்கை நடவடிக்கைகள் மூலம் $70–90 பில்லியன் வெளிநாட்டு வரத்து ஈர்க்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது ரூபாயை நிலைப்படுத்துவதோடு உலகளாவிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களையும் ஈர்க்கும்.