ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงเปลี่ยนทิศทางตลาด: พลังงาน, ป้องกันประเทศ และ BFSI คือกลุ่มที่น่าจับตามองที่สุด

เมื่อราคาน้ำมันดิบเริ่มอ่อนตัวลงและการขายของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FPI) เริ่มชะลอตัวลง ผู้เล่นในตลาดอินเดียกำลังเร่งประเมินการจัดสรรพอร์ตการลงทุนใหม่ การคลี่คลายของปัจจัยกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญทั้งสองประการนี้กำลังสร้างแรงส่งใหม่ให้กับหลายภาคส่วนภายในประเทศ โดยเปลี่ยนจุดสนใจของการลงทุนไปยังธีมการเติบโตเชิงโครงสร้าง

การคลี่คลายของปัจจัยกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค

ในช่วงที่ผ่านมา ตลาดอินเดียต้องเผชิญกับความท้าทายหลักสองประการ ได้แก่ การไหลออกอย่างรุนแรงของ FPI ซึ่งส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยี และความผันผวนของราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูง Pankaj Pandey หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ ICICIdirect.com ระบุว่า การอ่อนตัวลงของราคาน้ำมันดิบช่วยคลี่คลายหนึ่งในความกังวลทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดที่เศรษฐกิจกำลังเผชิญอยู่

แม้ว่าการกลับมาเปิดใช้งานช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) คาดว่าจะช่วยบรรเทาสถานการณ์ได้มากขึ้น แต่ Pandey ตั้งข้อสังเกตว่าผลกระทบต่ออุปทานทั่วโลกอาจต้องใช้เวลาประมาณหนึ่งเดือนจึงจะปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นประโยชน์อย่างยิ่งต่อกลุ่มอุตสาหกรรมที่เพิ่งแบกรับต้นทุนการผลิตที่สูงในช่วงที่ผ่านมา เช่น อุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ชะลอการปรับขึ้นราคาที่จำเป็นออกไปเพื่อรักษาส่วนแบ่งการตลาด

กลุ่มอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์: พลังงาน, ป้องกันประเทศ และ BFSI

Pandey ระบุถึงสามกลุ่มอุตสาหกรรมหลักที่มีแนวโน้มจะนำตลาดในรอบถัดไป:

• ความมั่นคงทางพลังงาน (Energy Security): ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ได้เปลี่ยนความมั่นคงทางพลังงานให้กลายเป็นธีมการลงทุนระยะยาว Pandey เสนอว่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานจะเป็นจุดสนใจหลักในช่วง 5 ถึง 10 ปีข้างหน้า เนื่องจากรัฐบาลต่าง ๆ ให้ความสำคัญกับห่วงโซ่อุปทานเชื้อเพลิงและพลังงานที่มีความยืดหยุ่น
• การป้องกันประเทศ (Defence): กลุ่มนี้เป็นโอกาสมหาศาลมูลค่ากว่า ₹40 lakh crore ที่กระจายอยู่ในหลากหลายแพลตฟอร์ม ด้วยแรงขับเคลื่อนจากลำดับความสำคัญทางยุทธศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นและการใช้จ่ายของภาครัฐที่สูงขึ้น กลุ่มป้องกันประเทศจึงถูกมองว่าเป็นเรื่องราวการเติบโตที่ยาวนานหลายทศวรรษ
• การธนาคารและบริการทางการเงิน (BFSI): ด้วยความคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงและมาตรการสนับสนุนจาก RBI กลุ่ม BFSI จึงอยู่ในตำแหน่งที่พร้อมสำหรับการปรับมูลค่าใหม่ (valuation re-rating) ปัจจุบันกลุ่มนี้ถูกมองว่ามีราคาที่น่าดึงดูดพร้อมกับแนวโน้มการเติบโตที่ปรับตัวดีขึ้น

กลุ่มที่ได้รับประโยชน์สูง: การบิน, รถเชิงพาณิชย์ (CVs) และการขนส่งทางเรือ

ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงทำหน้าที่เป็นตัวเร่งโดยตรงสำหรับธุรกิจที่มีความอ่อนไหวต่อราคาเชื้อเพลิงสูง ในภาคการบิน บริษัทอย่าง InterGlobe Aviation (IndiGo) มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน (ATF) ที่ลดลง ซึ่งเมื่อรวมกับความเสถียรของค่าเงิน จะช่วยลดแรงกดดันต่อการชำระค่าเช่า

ในทำนองเดียวกัน กลุ่มยานพาหนะเพื่อการพาณิชย์ (CV) คาดว่าจะได้รับประโยชน์สองต่อ ได้แก่ การลดลงของเงินเฟ้อด้านวัตถุดิบและค่าใช้จ่ายในการขนส่งที่ต่ำลงเนื่องจากราคาดีเซลที่ถูกลง นอกจากนี้ บริษัทเดินเรือยังอยู่ในตำแหน่งที่จะได้รับประโยชน์เมื่อต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเรือลดลงตามราคาน้ำมันดิบโลก

หุ้นที่น่าจับตามอง: HDFC Bank และ Vedanta Aluminium

ในบรรดาหุ้นที่เลือกเป็นพิเศษ HDFC Bank ได้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดที่มีศักยภาพ หลังจากช่วงเวลาที่ราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญและสัดส่วนการถือครองของ FPI ลดลง ธนาคารกำลังซื้อขายที่ระดับมูลค่าที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับหุ้นในกลุ่มเดียวกัน Pandey เสนอว่าหากหุ้นมีมูลค่าแตะระดับประมาณสองเท่าของราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (price-to-book) อาจส่งผลให้ดัชนี Nifty ปรับตัวสูงขึ้นได้ถึง 1,000 จุด

นอกจากนี้ การเสนอแยกธุรกิจ (demerger) ที่ Vedanta ยังนำเสนอโอกาสที่ไม่เหมือนใคร โดย Vedanta Aluminium ได้รับการเน้นย้ำว่าเป็นกิจการสำคัญที่ต้องจับตามอง โดยมี EBITDA โดยประมาณอยู่ในช่วง ₹26,000–27,000 crore ปัจจุบันมีมูลค่าอยู่ที่ประมาณหกเท่าของ EBITDA ซึ่งมีศักยภาพสูงที่จะมีตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) ที่สูงขึ้นหลังจากการแยกธุรกิจ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนแปลงระดับมหภาค: การชะลอตัวของการขายโดย FPI พร้อมกับการลดลงของราคาน้ำมันดิบ กำลังสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อการฟื้นตัวของตลาดในวงกว้างมากขึ้น
• ธีมหลัก: ความมั่นคงทางพลังงาน, การผลิตยุทโธปกรณ์ภายในประเทศ และการปรับมูลค่า (re-rating) ของกลุ่ม BFSI คือปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตเชิงโครงสร้างที่สำคัญสำหรับทศวรรษหน้า
• กลุ่มที่ได้รับประโยชน์จากราคาเชื้อเพลิง: ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจะช่วยบรรเทาภาระให้กับกลุ่มที่มีต้นทุนสูงในทันที ซึ่งรวมถึงกลุ่มการบิน, ยานพาหนะเพื่อการพาณิชย์ และการเดินเรือ