มรสุมและเอลนีโญ: NSE ชี้ความเสี่ยงทางมหภาคที่สำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

ในขณะที่อินเดียกำลังเตรียมความพร้อมสำหรับปีงบประมาณ 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้ระบุถึงอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญและการเปลี่ยนแปลงของพลวัตตลาดที่อาจกำหนดทิศทางเศรษฐกิจของประเทศ แม้ว่าฐานนักลงทุนในตลาดหุ้นจะมีการเติบโตและการกระจายตัวอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ความไม่แน่นอนทางสภาพภูมิอากาศก็ถือเป็นภัยคุกคามที่สำคัญต่อเสถียรภาพทางการเกษตรและอัตราเงินเฟ้อ

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความไม่แน่นอนของมรสุม

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่เร่งด่วนที่สุดสำหรับปี 2026 คือผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากปรากฏการณ์เอลนีโญต่อประสิทธิภาพของมรสุมในอินเดีย ตามรายงานของ NSE กรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ได้ปรับปรุงการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้เหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

แนวโน้มทางสถิติน่ากังวลอย่างยิ่ง โดยมีความเป็นไปได้ร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และมีความเป็นไปได้ร้อยละ 24 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ ความเปราะบางในแต่ละภูมิภาคอยู่ในระดับสูง โดยอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือมีความเป็นไปได้ร้อยละ 46 และคาบสมุทรทางตอนใต้มีความเป็นไปได้ร้อยละ 45 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ

ในอดีต ความเบี่ยงเบนเหล่านี้ส่งผลกระทบที่รุนแรง โดย NSE ระบุว่าการขาดแคลนน้ำฝนในปีที่เกิดเอลนีโญก่อนหน้านี้มีตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 การขาดแคลนดังกล่าวส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเพาะปลูกพืชฤดูคาร์ริฟ (kharif), ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ, การผลิตพืชฤดูราบี (rabi) และท้ายที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ในตลาดหุ้นของอินเดีย

สิ่งที่ตรงกันข้ามกับความเสี่ยงทางสภาพภูมิอากาศคือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งในตลาดทุนของอินเดีย ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนพุ่งสูงถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026

ข้อมูลเผยให้เห็นถึง "การทำให้การลงทุนเป็นเรื่องของทุกคน" (democratization) อย่างมีนัยสำคัญ:

• การครอบครองโดยกลุ่มคนรุ่นใหม่: สัดส่วนของนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี พุ่งสูงขึ้นจากร้อยละ 23.5 ในปี 2020 เป็นร้อยละ 38.3 ในปี 2026 โดยอายุเฉลี่ย (median age) ของนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี
• การขยายตัวทางภูมิศาสตร์: ปัจจุบันอินเดียตอนเหนือเป็นผู้นำด้วยสัดส่วนนักลงทุนร้อยละ 36.7 นอกจากนี้ รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุนทั้งหมด เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 22 ในปีงบประมาณ 2017
• ความหลากหลายทางเพศ: การมีส่วนร่วมของผู้หญิงมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย ณ เดือนเมษายน 2026

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าจำนวนผู้เข้าร่วมตลาดจะขยายวงกว้างขึ้น แต่ NSE ได้ชี้ให้เห็นถึงความเหลื่อมล้ำที่น่าตกใจในวิธีการสร้างปริมาณการซื้อขายในตลาด ในขณะที่มีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่กลุ่มเทรดเดอร์เพียงส่วนน้อยกลับยังคงเป็นผู้ขับเคลื่อนสภาพคล่องส่วนใหญ่ของตลาด

ในตลาดเงินสด (cash market) นักลงทุนที่แอคทีฟเพียง 2.6% แรก มีส่วนร่วมในมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึง 92.3% และความกระจุกตัวยิ่งเห็นได้ชัดมากขึ้นในกลุ่มเทรดเดอร์ที่มีมูลค่าการลงทุนสูง โดยกลุ่มที่ลงทุนตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป คิดเป็นเพียง 0.3% ของนักลงทุนที่แอคทีฟ แต่กลับครองสัดส่วนถึง 79.4% ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด

ความกระจุกตัวนี้ยิ่งเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นในส่วนของตลาดอนุพันธ์ (derivatives) ในกลุ่ม equity options นักลงทุนเพียง 0.3% แรกเป็นผู้ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียม (premium turnover) ถึง 69% ในขณะที่ในกลุ่ม equity futures นักลงทุนเพียง 7.8% แรกมีส่วนร่วมถึง 93.3% ของมูลค่าการซื้อขายรวม

ประเด็นสำคัญที่ควรทราบ

• ความเปราะบางทางสภาพภูมิอากาศ: ปรากฏการณ์ El Niño ก่อให้เกิดความเสี่ยงสูงที่จะเกิดภาวะฝนแล้ง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลผลิตทางการเกษตรและกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อด้านอาหารในปี 2026
• การกระจายตัวของฐานนักลงทุน: อินเดียกำลังเห็นฐานนักลงทุนที่มีอายุน้อยลง มีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์มากขึ้น และมีความครอบคลุมทางเพศมากขึ้น โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของการมีส่วนร่วมอยู่ที่ 25.3%
• การกระจุกตัวของสภาพคล่อง: แม้ว่าการมีส่วนร่วมจะเพิ่มขึ้น แต่มูลค่าการซื้อขายในตลาดยังคงถูกครอบงำโดยกลุ่มนักลงทุนสถาบันและเทรดเดอร์รายใหญ่ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงเพียงกลุ่มเล็กๆ เท่านั้น