ความเสี่ยงจากมรสุมและเอลนีโญ: NSE เผยแนวโน้มเศรษฐกิจอินเดียปี 2026

ในขณะที่อินเดียกำลังเตรียมความพร้อมสำหรับปีงบประมาณ 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้ระบุถึงการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างและเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางเศรษฐกิจของประเทศ แม้ว่าตลาดหุ้นจะมีการเข้ามามีส่วนร่วมอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนจากกลุ่มประชากรที่อายุน้อยลงและมีความหลากหลายมากขึ้น แต่ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศที่กำลังคืบคลานเข้ามาก็ถือเป็นภัยคุกคามที่สำคัญต่อเสถียรภาพ

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความผันผวนของมรสุม

รายงานของ NSE ระบุว่าประสิทธิภาพของมรสุมเป็นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่ใหญ่ที่สุดเพียงหนึ่งเดียวสำหรับปี 2026 เนื่องจากการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้โดยกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ให้เหลือเพียง 90% ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ทำให้แนวโน้มมีความน่ากังวลมากขึ้น โดยมีความน่าจะเป็นสูงถึง 60% ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และยังมีโอกาสอีก 24% ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ

การอุบัติขึ้นของความเสี่ยงจากเอลนีโญนั้นรุนแรงเป็นพิเศษในบางภูมิภาค โดยความน่าจะเป็นที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติจะสูงที่สุดในอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือ (46%) และคาบสมุทรทางตอนใต้ (45%) ขณะที่อินเดียตอนกลางและเขตแกนกลางมรสุม (Monsoon Core Zone) ก็เผชิญกับความเสี่ยง 43% เช่นกัน ในอดีต การขาดแคลนน้ำเช่นนี้ส่งผลกระทบที่รุนแรง ตัวอย่างเช่น ปริมาณน้ำฝนที่ขาดหายไปมีความผันผวนระหว่าง 5.4% ในปี 2023 ไปจนถึงสูงถึง 22.1% ในปี 2002 ความเบี่ยงเบนเหล่านี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเพาะปลูกพืชฤดูคาลิฟ (kharif), ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ, การผลิตพืชฤดูราบี (rabi) และที่สำคัญที่สุดคือ อัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

ฐานนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไปตามโครงสร้างประชากร

ในด้านการเงิน อินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างครั้งใหญ่ในการมีส่วนร่วมในตลาดหุ้น ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนมีจำนวนถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งสะท้อนถึงอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 25.3% ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจาก CAGR ที่ 16.3% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

โปรไฟล์ของนักลงทุนชาวอินเดียมีอายุน้อยลงและมีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์มากขึ้น:

• โครงสร้างประชากรตามช่วงอายุ: สัดส่วนของนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี พุ่งสูงขึ้นจาก 23.5% ในเดือนมีนาคม 2020 เป็น 38.3% ในเดือนพฤษภาคม 2026 นอกจากนี้ อายุเฉลี่ย (median) ของนักลงทุนยังลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี
• การขยายตัวในระดับภูมิภาค: ปัจจุบันอินเดียตอนเหนือเป็นผู้นำด้วยสัดส่วนนักลงทุน 36.7% ในขณะที่รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกมีสัดส่วนเป็น 27% ของฐานนักลงทุน เพิ่มขึ้นจาก 22% ในปีงบประมาณ 2017
• ความหลากหลายทางเพศ: การมีส่วนร่วมของผู้หญิงเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณ 25% ของนักลงทุนรายย่อย ณ เดือนเมษายน 2026

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในตลาด

แม้ว่าการลงทุนจะเริ่มกระจายตัวเข้าสู่คนหมู่มากมากขึ้น แต่ NSE ได้ออกมาเตือนถึงการกระจุกตัวอย่างหนักของกิจกรรมการซื้อขายจริง ซึ่งเกิดขึ้นในกลุ่มผู้เข้าร่วมเพียงส่วนน้อยเท่านั้น แม้ว่าจะมีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่นักเทรดกลุ่มเล็กๆ ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของมูลค่าการซื้อขายส่วนใหญ่

ในตลาดเงินสด (cash market) นักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหว (active investors) กลุ่มบนสุด 2.6% มีส่วนแบ่งมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึง 92.3% และความเหลื่อมล้ำนี้ยิ่งเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในกลุ่มนักเทรดที่มีสินทรัพย์สูง (high-net-worth traders) โดยกลุ่มที่ลงทุนตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป คิดเป็นเพียง 0.3% ของนักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหว แต่กลับครองสัดส่วนถึง 79.4% ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด การกระจุกตัวนี้ยิ่งรุนแรงขึ้นในส่วนของตลาดอนุพันธ์ (derivatives segment) โดยที่นักลงทุนในออปชันหุ้น (equity options) กลุ่มบนสุด 0.3% ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียม (premium turnover) ถึง 69% และนักลงทุนในฟิวเจอร์สหุ้น (equity futures) กลุ่มบนสุด 7.8% มีส่วนแบ่งมูลค่าการซื้อขายสูงถึง 93.3%

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเปราะบางทางสภาพภูมิอากาศ: ปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) และโอกาส 60% ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ ถือเป็นความเสี่ยงร้ายแรงต่อผลผลิตทางการเกษตรและอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารในปี 2026
• การเติบโตทางประชากร: ฐานนักลงทุนของอินเดียกำลังเติบโตอย่างรวดเร็วด้วยอัตรา CAGR ที่ 25.3% โดยมีแรงขับเคลื่อนจากกลุ่มผู้เข้าร่วมที่เป็นคนรุ่นใหม่และการขยายตัวไปยังรัฐที่ไม่ได้เป็นศูนย์กลางทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม
• ความไม่สมดุลในการซื้อขาย: แม้จะมีการเข้าร่วมอย่างแพร่หลาย แต่สภาพคล่องและมูลค่าการซื้อขายในตลาดยังคงกระจุกตัวอย่างหนักอยู่ในกลุ่มนักเทรดสถาบันและนักเทรดรายย่อยที่มีปริมาณการซื้อขายสูงเพียงกลุ่มเล็กๆ เท่านั้น