มรสุม, เอลนีโญ และการเปลี่ยนแปลงของตลาด: NSE ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

ในขณะที่อินเดียกำลังเตรียมความพร้อมสำหรับปีงบประมาณ 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้ระบุถึงการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างและเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ซึ่งอาจกำหนดทิศทางเศรษฐกิจของประเทศ ตั้งแต่ภัยคุกคามที่กำลังคืบคลานเข้ามาจากปรากฏการณ์เอลนีโญ ไปจนถึงฐานนักลงทุนในตลาดหุ้นที่มีความหลากหลายมากขึ้นอย่างรวดเร็ว รายงานฉบับนี้ได้นำเสนอภาพรวมที่ครอบคลุมเกี่ยวกับตัวแปรต่างๆ ที่ส่งผลกระทบต่อตลาดของอินเดีย

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความเปราะบางของมรสุม

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดที่อินเดียต้องเผชิญในปี 2026 คือความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะฝนน้อยเนื่องจากปรากฏการณ์เอลนีโญ ตามรายงานของ NSE กรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ได้ปรับปรุงการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้เหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

ความน่าจะเป็นทางสถิติของสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยนั้นอยู่ในระดับสูง โดยมีโอกาสร้อยละ 60 ที่จะมีฝนน้อยกว่าปกติ และโอกาสร้อยละ 24 ที่จะมีฝนต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐาน ความเปราะบางในระดับภูมิภาคมีความรุนแรงเป็นพิเศษในอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือ (โอกาสร้อยละ 46 ที่จะมีฝนต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐาน) และคาบสมุทรทางตอนใต้ (ร้อยละ 45) ในอดีต การขาดแคลนปริมาณน้ำฝนเหล่านี้ได้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อผลผลิตทางการเกษตร ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ และอัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร โดยการขาดแคลนปริมาณน้ำฝนในปีที่เกิดเอลนีโญก่อนหน้านี้มีตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงอย่างน่าตกใจ

การปฏิวัติทางประชากรศาสตร์ในตลาดหุ้น

แม้ว่ามรสุมจะนำมาซึ่งความเสี่ยงระดับมหภาค แต่รายงานของ NSE ได้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างที่ลึกซึ้งในตลาดทุนของอินเดีย ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนมีจำนวนถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 โดยแสดงให้เห็นถึงอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่น่าประทับใจถึงร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026

การเติบโตนี้ถูกขับเคลื่อนโดยกลุ่มประชากรที่มีอายุน้อยลงและมีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์มากขึ้น:

• การเปลี่ยนแปลงด้านอายุ: นักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี ปัจจุบันคิดเป็นร้อยละ 38.3 ของฐานนักลงทุน เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 23.5 ในเดือนมีนาคม 2020 โดยอายุมัธยฐานของนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี
• การขยายตัวในระดับภูมิภาค: แม้อินเดียตอนเหนือจะครองส่วนแบ่งสูงสุดที่ร้อยละ 36.7 แต่รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกปัจจุบันมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุน เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 22 ในปีงบประมาณ 2017
• ความหลากหลายทางเพศ: การมีส่วนร่วมของผู้หญิงกำลังเพิ่มขึ้น โดยผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย ณ เดือนเมษายน 2026

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าตลาดจะมีการขยายตัวของกลุ่มนักลงทุนรายย่อย (retailization) มากขึ้น แต่ยังคงมีความย้อนแย้งที่สำคัญประการหนึ่ง นั่นคือ ปริมาณการซื้อขายยังคงกระจุกตัวอย่างหนักอยู่ในกลุ่มผู้เล่นรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย รายงานจาก NSE เตือนว่าแม้จะมีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่กลุ่มคนเพียงกลุ่มเล็กๆ กลับเป็นผู้ควบคุมมูลค่าการซื้อขายส่วนใหญ่

ในตลาดเงินสด (cash market) มีนักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหวเพียง 2.6 เปอร์เซ็นต์ ที่สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมถึง 92.3 เปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤษภาคม 2026 สิ่งที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือการครอบงำของกลุ่มเทรดเดอร์ที่มีความมั่งคั่งสูงมาก (ultra-high-net-worth) โดยกลุ่มที่ลงทุนตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป คิดเป็นเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ของนักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหว แต่กลับครองสัดส่วนถึง 79.4 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด การกระจุกตัวนี้เห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นในตลาดอนุพันธ์ (derivatives) โดยกลุ่มนักลงทุนออปชันหุ้น (equity options) ระดับบนสุด 0.3 เปอร์เซ็นต์ มีส่วนแบ่งถึง 69 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขายพรีเมียม

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยงด้านสภาพอากาศ: เอลนีโญ (El Niño) ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อด้านอาหารและเสถียรภาพทางการเกษตร โดยมีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดปริมาณน้ำฝนจากมรสุมต่ำกว่าปกติในพื้นที่ภาคตะวันตกเฉียงเหนือและภาคใต้ของอินเดีย
• การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์: โปรไฟล์ของนักลงทุนชาวอินเดียกำลังมีอายุน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญและมีการกระจายตัวทางภูมิศาสตร์มากขึ้น โดยขยายตัวออกไปนอกเหนือจากศูนย์กลางเมืองแบบเดิม
• การกระจุกตัวของปริมาณการซื้อขาย: แม้จำนวนนักลงทุนรายย่อยจะเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล แต่สภาพคล่องและมูลค่าการซื้อขายในตลาดยังคงถูกครอบงำโดยกลุ่มนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่และเทรดเดอร์ที่มีมูลค่าการลงทุนสูงเพียงกลุ่มเล็กๆ