SpaceX phát hành 25 tỷ USD trái phiếu để tái cơ cấu nợ và thúc đẩy AI

SpaceX của Elon Musk vừa thực hiện một bước đi tài chính khổng lồ, bán 25 tỷ USD trái phiếu xếp hạng đầu tư để tái cơ cấu hồ sơ nợ. Động thái chiến lược này cho phép công ty hợp nhất các khoản nợ lãi suất cao từ X và xAI, đồng thời cắt giảm chi phí lãi vay hàng năm.

Hợp nhất chiến lược đế chế của Musk

Trong một sự thay đổi lớn về cấu trúc doanh nghiệp, SpaceX đã thực sự chuyển mình thành một tập đoàn đa ngành, hấp thụ các thực thể đang gánh nợ nặng nề là X (trước đây là Twitter) và startup AI xAI. Sự hợp nhất này diễn ra ngay sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lịch sử trị giá 75 tỷ USD của SpaceX vào đầu tháng này.

Bằng cách đưa các thực thể này vào SpaceX, công ty đã chuyển đổi thành công từ thị trường "trái phiếu rác" (junk bond) đắt đỏ sang thị trường trái phiếu xếp hạng đầu tư trị giá 8 nghìn tỷ USD sâu rộng hơn nhiều của Hoa Kỳ. Trước đây, khoản nợ kết hợp 17,5 tỷ USD của X và xAI sẽ tiêu tốn khoảng 1,8 tỷ USD chi phí lãi vay hàng năm. Với đợt chào bán trái phiếu 25 tỷ USD mới, SpaceX dự kiến chỉ phải trả 1,5 tỷ USD tiền lãi hàng năm, giúp giảm thành công chi phí vốn bất chấp việc tổng nợ tăng lên.

Tài trợ cho tham vọng AI đối trọng với thực tế dòng tiền

Động lực chính đằng sau đợt phát hành nợ khổng lồ này là sự mở rộng nhanh chóng của xAI. Để cạnh tranh với các gã khổng lồ trong ngành như OpenAI và Anthropic, xAI cần nguồn vốn khổng lồ cho các trung tâm dữ liệu và hạ tầng tính toán. Tuy nhiên, thực tế tài chính của mảng AI vẫn còn nhiều thách thức.

Các hồ sơ công khai cho thấy mặc dù xAI đã đạt được một số thỏa thuận tính toán trị giá hàng tỷ đô la với các đối tác như Google và Anthropic, công ty chỉ tạo ra 3,2 tỷ USD doanh thu vào năm ngoái trong khi báo lỗ hoạt động 6,4 tỷ USD. Những khoản lỗ này đã tăng lên đáng kể so với mức 1,6 tỷ USD vào năm 2024.

Các nhà đầu tư về cơ bản đang đặt cược rằng dòng tiền mạnh mẽ từ các hợp đồng tên lửa của SpaceX với chính phủ Hoa Kỳ và các dịch vụ internet vệ tinh của Starlink sẽ cung cấp "tấm đệm" cần thiết để tài trợ cho hành trình hướng tới sự tự chủ của xAI.

Nhu cầu thị trường và tâm lý nhà đầu tư

Bất chấp sự biến động gần đây của cổ phiếu SpaceX — vốn đã giảm 25% trong ba phiên trước khi phục hồi nhẹ — đợt chào bán trái phiếu đã nhận được nhu cầu cực kỳ lớn. Ở mức cao nhất, đợt chào bán đã nhận được 89 tỷ USD đơn đặt hàng, một mức độ quan tâm cho phép SpaceX chốt được mức lãi suất coupon cạnh tranh trong khoảng từ 5,35% đến 6,65%.

Các nhà phân tích thị trường cho rằng việc tham gia vào nợ của SpaceX là một nước đi theo "xu hướng dài hạn" của AI. Mặc dù công ty vẫn phải chứng minh khả năng cân bằng các mô hình kinh doanh đa dạng, nhưng khả năng tiếp cận các thị trường tín dụng hạng cao sẽ cung cấp tính thanh khoản cần thiết để mở rộng tham vọng AI và vệ tinh mà không bị bóp nghẹt bởi lãi suất cao của thị trường vay vốn đòn bẩy (leveraged loan market).

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tái cơ cấu nợ: SpaceX đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu xếp hạng đầu tư để thay thế các khoản nợ rác lãi suất cao từ X và xAI, giúp giảm chi phí lãi vay hàng năm từ 1,8 tỷ USD xuống còn 1,5 tỷ USD.
  • Mở rộng AI: Động thái này cung cấp nguồn vốn khổng lồ cần thiết để tài trợ cho cuộc đua hạ tầng của xAI, bất chấp việc xAI báo cáo lỗ hoạt động 6,4 tỷ USD vào năm ngoái.
  • Mô hình trợ cấp chéo: SpaceX đang tận dụng các dòng doanh thu đã được chứng minh từ Starlink và các hợp đồng tên lửa với chính phủ để tài trợ cho mảng AI có tốc độ tăng trưởng cao nhưng cũng tiêu tốn nhiều vốn.