SpaceX huy động 25 tỷ USD trái phiếu để tái cấp vốn cho các khoản nợ lãi suất cao của Musk

SpaceX của Elon Musk đã thực hiện một cuộc tái cơ cấu tài chính quy mô lớn bằng cách bán 25 tỷ USD trái phiếu xếp hạng đầu tư (investment-grade), một bước đi chiến lược nhằm giảm chi phí lãi vay trong toàn bộ đế chế liên kết của ông. Bằng cách đưa các thực thể rủi ro cao như X và xAI vào bảng cân đối kế toán vững mạnh của SpaceX, công ty đang chuyển đổi thành công từ các khoản nợ rác (junk debt) đắt đỏ sang các nguồn tài trợ xếp hạng cao với chi phí rẻ hơn nhiều.

Cuộc hợp nhất nợ vĩ đại: Từ nợ rác đến xếp hạng đầu tư

Cốt lõi của đợt bán trái phiếu trị giá 25 tỷ USD khổng lồ này là một chiến lược tái cấp vốn tinh vi. Trước đây, các liên doanh rời rạc của Elon Musk—cụ thể là X (trước đây là Twitter) và phòng thí nghiệm AI xAI—đã phải gánh chịu các khoản vay đòn bẩy và trái phiếu rác đắt đỏ. Những khoản nợ rủi ro cao này có lãi suất dao động từ 9,5% đến 12,5%.

Bằng cách tích hợp các thực thể này vào SpaceX, đơn vị đang được hưởng xếp hạng tín nhiệm đầu tư cao, tập đoàn này đã mở khóa khả năng tiếp cận thị trường trái phiếu xếp hạng đầu tư trị giá 8 nghìn tỷ USD của Hoa Kỳ. Bước đi này là một sự cải thiện rõ rệt so với thị trường trái phiếu rác và vay đòn bẩy trị giá 3 nghìn tỷ USD. Các trái phiếu mới có lãi suất (coupon) từ 5,35% đến 6,65%, dẫn đến chi phí lãi vay hàng năm khoảng 1,5 tỷ USD. Nếu SpaceX không hợp nhất các khoản nợ này, X và xAI sẽ phải chi khoảng 1,8 tỷ USD mỗi năm để trả nợ cho khoản nợ hiện tại trị giá 17,5 tỷ USD.

Thúc đẩy tham vọng AI của xAI

Động lực chính đằng sau việc tái cơ cấu nợ này là sự tiêu tốn vốn nhanh chóng do xAI gây ra. Mặc dù xAI đã đạt được các thỏa thuận về năng lực tính toán (compute deals) trị giá nhiều tỷ đô la với các đối thủ lớn như Google và Anthropic, nhưng tình hình tài chính của công ty vẫn rất biến động. Năm ngoái, xAI đã tạo ra 3,2 tỷ USD doanh thu nhưng báo cáo lỗ hoạt động 6,4 tỷ USD—một sự gia tăng đáng kể so với mức lỗ 1,6 tỷ USD vào năm 2024.

Để cạnh tranh với các gã khổng lồ như OpenAI, xAI cần những khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng và trung tâm dữ liệu. Trước đây, hồ sơ tín dụng rủi ro đã hạn chế các lựa chọn vay vốn của công ty. Giờ đây, được hậu thuẫn bởi uy tín tín dụng của SpaceX, công ty có thể tiếp cận nguồn vốn từ các tổ chức lớn hơn để tài trợ cho "cuộc đua nghìn tỷ đô la" nhằm giành quyền thống trị AI.

Sự thành công của đợt chào bán nợ khổng lồ này, với lượng đơn đặt hàng đạt đỉnh 89 tỷ USD, dựa trên sự ổn định được nhìn nhận từ các động cơ doanh thu cốt lõi của SpaceX. Các nhà đầu tư về cơ bản đang đặt cược rằng dòng tiền khổng lồ từ dịch vụ internet vệ tinh Starlink và các hợp đồng tên lửa béo bở với chính phủ Hoa Kỳ của SpaceX có thể đóng vai trò như một lưới an toàn cho các liên doanh mang tính đầu cơ cao hơn của Musk.

Mặc dù cổ phiếu của SpaceX đã trải qua những biến động gần đây, nhu cầu áp đảo đối với trái phiếu của công ty cho thấy các nhà đầu tư tổ chức coi công ty là một "mô hình kinh doanh kết nối mạnh mẽ" (strong connectivity franchise) có khả năng hấp thụ các khoản lỗ từ các mảng AI và mạng xã hội cho đến khi chúng đạt được khả năng tự chủ tài chính.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tiết kiệm chi phí khổng lồ: Bằng cách chuyển từ trái phiếu rác (lãi suất 9,5%–12,5%) sang trái phiếu xếp hạng đầu tư (5,35%–6,65%), SpaceX đã giảm chi phí trả lãi hàng năm dự kiến từ 1,8 tỷ USD xuống còn 1,5 tỷ USD.
  • Hợp nhất chiến lược: SpaceX đã sử dụng hiệu quả xếp hạng tín dụng cao của mình để hấp thụ các khoản nợ chi phí cao của X và xAI, giúp họ tiếp cận nguồn vốn với chi phí rẻ hơn nhiều.
  • Tài trợ cơ sở hạ tầng AI: Việc tái cơ cấu cung cấp tính thanh khoản cần thiết để tài trợ cho các yêu cầu chi tiêu vốn khổng lồ của xAI cho các trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán cần thiết để cạnh tranh trên thị trường AI toàn cầu.