اندماج SpaceX وTesla: هل يمكن لإمبراطورية بقيمة 5 تريليونات دولار أن تنافس Nvidia؟

يتغير مشهد الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة عالمياً مع تكثيف التكهنات بشأن عملية اندماج هائلة بين درّتي تاج إيلون ماسك: SpaceX وTesla Inc. وإذا تحقق هذا الاندماج الاستراتيجي، فقد يؤدي ذلك إلى إنشاء كيان مترامي الأطراف بمليارات الدولارات، قادر على تحدي هيمنة Nvidia في السوق.

فجوة التقييم: دعوة للاندماج

يمهد التباين الكبير في التقييمات السوقية الطريق لاندماج محتمل يعتمد بالكامل على الأسهم. فبينما واجهت Tesla تحديات تتمثل في تراجع النمو والاستنزاف الوشيك للسيولة النقدية، شهدت SpaceX صعوداً "يتحدى الجاذبية". وقد اتسعت فجوة التقييم بين الشركتين بشكل كبير؛ حيث كانت قيمة SpaceX في وقت ما تزيد بنحو 266 مليار دولار عن Tesla، لكن هذه الفجوة ارتفعت الآن لتصل إلى ما يقدر بنحو 1.1 تريليون دولار.

وتعد هذه الفجوة المتزايدة أمراً حاسماً لاتفاقية تعتمد كلياً على الأسهم. فقد انخفضت نسبة التبادل — وهي عدد أسهم SpaceX المطلوبة مقابل كل سهم واحد في Tesla — بنسبة 32% بالفعل. وبالنسبة لماسك، يعد هذا التوجه مفيداً للغاية، لأنه يجعل Tesla "أرخص" نسبياً بالنسبة للمستحوذ المحتمل، SpaceX، حيث يتمتع بسيطرة أكبر بكثير ويحتفظ بمعظم ثروته الصافية.

سعي ماسك للسيطرة المطلقة

يبدو أن المحرك الرئيسي وراء هذه الخطوة المحتملة هو رغبة إيلون ماسك في توحيد السلطة. ففي Tesla، يمتلك ماسك حصة منخفضة نسبياً تقل عن 20%. وعلى العكس من ذلك، يفرض سيطرة حديدية في SpaceX من خلال هيكل فئات الأسهم المزدوج الذي يمنحه 84% من قوة التصويت.

يشير محللو السوق إلى أنه حتى لو عرضت SpaceX على Tesla علاوة استحواذ تبلغ ثلث سعرها الحالي، فقد يخرج ماسك بسيطرة تصويتية تقديرية تبلغ حوالي 74% في الكيان المدمج. ومن شأن ذلك أن ينقل أصول Tesla فعلياً إلى هيكل يكون فيه نفوذ ماسك غير مقيد تقريباً. علاوة على ذلك، قد تسمح مثل هذه الصفقة لماسك بتحرير الشريحة الأولى من حزمة تعويضات Tesla البالغة تريليون دولار، وتحويل تلك المكافآت إلى المزيد من الأسهم في SpaceX.

قوة محتملة بقيمة 5 تريليونات دولار

إذا استمر الاندماج وفق المسارات الحالية، فقد تبلغ القيمة السوقية للمجموعة الناتجة ما يقرب من 5 تريليونات دولار. وهذا من شأنه أن يضع الإمبراطورية المدمجة على قدم المساواة مع القيمة السوقية لشركة Nvidia Corp.، الرائدة الحالية في ثورة الذكاء الاصطناعي.

بينما قد تؤدي صفقة تشمل شركتين تعانيان من استنزاف كبير للسيولة وتتضمن علاوة ضخمة عادةً إلى تمرد المساهمين، فإن "عامل ماسك" يغير هذه الحسابات. لقد أظهر مستثمرو SpaceX بالفعل استعداداً لقبول هيكل يمتلكون فيه حداً أدنى من قوة التصويت، ولا يزال مساهمو Tesla مرتبطين بشكل وثيق بالمركزية الشخصية لماسك في قيمة السهم. ومع استمرار ارتفاع تقييم SpaceX، يصبح الزخم نحو إمبراطورية موحدة متمحورة حول الذكاء الاصطناعي (AI) من الصعب تجاهله.

أهم النقاط المستخلصة