Злиття SpaceX та Tesla: чи зможе імперія вартістю 5 трильйонів доларів конкурувати з Nvidia?

Ландшафт світових мега-компаній змінюється на тлі посилення спекуляцій щодо масштабної консолідації двох головних активів Ілона Маска: SpaceX та Tesla Inc. Якщо це стратегічне злиття відбудеться, воно може створити величезну багатотрильйонну структуру, здатну кинути виклик домінуванню Nvidia на ринку.

Розрив у оцінці: заклик до консолідації

Значне розходження в ринковій оцінці прокладає шлях до потенційного злиття шляхом обміну акціями. У той час як Tesla стикається з викликами у вигляді сповільнення темпів зростання та неминучого спалювання готівки, SpaceX демонструє «невагоме» стрімке зростання. Розрив у вартості між двома компаніями різко збільшився; колись SpaceX оцінювали приблизно на 266 мільярдів доларів дорожче за Tesla, але зараз цей розрив зріс до орієнтовних 1,1 трильйона доларів.

Це зростання дельти є критично важливим для угоди з обміном акцій. Коефіцієнт обміну — кількість акцій SpaceX, необхідна для отримання однієї акції Tesla — уже впав на 32%. Для Маска ця тенденція є надзвичайно вигідною, оскільки вона робить Tesla відносно «дешевшою» для ймовірного покупця, SpaceX, де він зберігає набагато більший контроль і володіє більшою частиною свого капіталу.

Прагнення Маска до абсолютного контролю

Основним рушієм цього потенційного кроку, схоже, є бажання Ілона Маска консолідувати владу. В Tesla Маск володіє відносно невеликою часткою — менше 20%. Натомість у SpaceX він має залізний контроль завдяки структурі з двома класами акцій, що надає йому 84% голосів.

Ринкові аналітики припускають, що навіть якщо SpaceX запропонує Tesla премію за поглинання у розмірі однієї третини від її поточної ціни, Маск може отримати приблизно 74% проформа-контролю над голосуванням об'єднаної компанії. Це фактично переведе активи Tesla в структуру, де вплив Маска буде практично необмеженим. Крім того, така угода може дозволити Маску отримати перший транш свого компенсаційного пакета Tesla вартістю 1 трильйон доларів, конвертувавши ці винагороди в ще більшу частку капіталу SpaceX.

Потенційний гігант вартістю 5 трильйонів доларів

Якщо злиття відбудеться згідно з поточними тенденціями, отриманий конгломерат може мати ринкову оцінку майже в 5 трильйонів доларів. Це поставить об'єднану імперію на один рівень із ринковою капіталізацією Nvidia Corp., нинішнього лідера революції штучного інтелекту.

Хоча угода за участю двох компаній зі значними витратами готівки та величезною премією зазвичай могла б спровокувати бунт акціонерів, «фактор Маска» змінює розрахунок. Інвестори SpaceX уже продемонстрували готовність прийняти структуру, в якій вони мають мінімальну силу голосу, а акціонери Tesla залишаються тісно пов'язаними з особистою центральною роллю Маска у вартості акцій. Оскільки оцінка SpaceX продовжує зростати, імпульс до створення єдиної, зосередженої на ШІ імперії стає дедалі важче ігнорувати.

Основні висновки