কেন ৩টি AI স্টক পুরো ভারতের চেয়েও বেশি গুরুত্বপূর্ণ: উদীয়মান বাজারের ঝুঁকি

বিশ্বব্যাপী শেয়ার বাজার মাত্র তিনটি কোম্পানির মধ্যে সম্পদের এক নজিরবিহীন কেন্দ্রীকরণ প্রত্যক্ষ করছে, যা উদীয়মান বাজারের বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি "single point of failure" বা একক ব্যর্থতার ঝুঁকি তৈরি করছে। যেহেতু TSMC, Samsung Electronics এবং SK Hynix MSCI Emerging Markets ইনডেক্সে আধিপত্য বিস্তার করছে, তাই আলোচনার মোড় এখন সেমিকন্ডাক্টর খাতের বিস্ফোরক প্রবৃদ্ধির পেছনে ছোটা থেকে সরে এসে ভারতের বৈচিত্র্যময় অর্থনৈতিক স্থিতিস্থাপকতা মূল্যায়নের দিকে যাচ্ছে।

সেমিকন্ডাক্টর কেন্দ্রীকরণের ফাঁদ

MSCI Emerging Markets (EM) ইনডেক্সে একটি বিশাল ভারসাম্যহীনতা দেখা দিয়েছে, যেখানে তিনটি কোম্পানি—TSMC, Samsung Electronics এবং SK Hynix—পুরো ইনডেক্সের প্রায় ২৮% দখল করে আছে। বিষয়টি পরিষ্কার করতে বলতে গেলে, এই ত্রয়ীর গুরুত্ব বা ওয়েট পুরো ভারতীয় বাজারের মোট ওজনের (যা ১০.৮৭%) তুলনায় ২.৬ গুণেরও বেশি।

এই কেন্দ্রীকরণ তাইওয়ান এবং দক্ষিণ কোরিয়ায় সবচেয়ে বেশি দৃশ্যমান। কোরিয়ায়, শীর্ষ ১০টি স্টক KOSPI-এর প্রায় ৬৫% গঠন করে, যার মধ্যে ইলেকট্রনিক্স খাতের অবদান ৬০.২%। একইভাবে, তাইওয়ানে শীর্ষ ১০টি স্টক TAIEX-এর ৬৫%-এর বেশি অংশ দখল করে আছে, যার মধ্যে সেমিকন্ডাক্টর খাতের অবদান প্রায় ৫৬%। এটি এই আঞ্চলিক ইনডেক্সগুলোকে বাহ্যিক ধাক্কার প্রতি অত্যন্ত সংবেদনশীল করে তোলে, যেমন মার্কিন রপ্তানি নীতিতে পরিবর্তন বা NVIDIA-এর অর্ডার বুকে ওঠানামা।

ভারতের সুবিধা: অনুপস্থিতির শক্তি

যদিও ভারতের কোনো প্রভাবশালী বৈশ্বিক সেমিকন্ডাক্টর ফ্যাব্রিকেশন জায়ান্ট নেই, বাজার বিশ্লেষকরা মনে করেন এই "অনুপস্থিতি" ভারতের সবচেয়ে বড় শক্তি হতে পারে। তাইওয়ান এবং কোরিয়ার অত্যন্ত কেন্দ্রীভূত ইনডেক্সগুলোর বিপরীতে, ভারতের Nifty 500-এর শীর্ষ ১০টি হোল্ডিংয়ে ফ্যাব্রিকেশন বা মেমরি খাতের কোনো উপস্থিতি নেই। পরিবর্তে, ভারতীয় বাজার ব্যাংকিং, আর্থিক পরিষেবা এবং বীমা (BFSI)-এর একটি বৈচিত্র্যময় মিশ্রণের ওপর ভিত্তি করে দাঁড়িয়ে আছে, যা খাতের ওজনের আনুমানিক ৩২–৩৫%।

Equentis PMS-এর পার্বতী রাই সহ শিল্প বিশেষজ্ঞরা উল্লেখ করেছেন যে, ভারতের ক্ষেত্রে "single-point-of-failure" ঝুঁকি নেই। তাইওয়ান এবং কোরিয়া যেখানে সেমিকন্ডাক্টরের চাহিদার ওপর নির্ভরশীল, সেখানে ভারতের মার্কেট ক্যাপ বা বাজার মূলধন ভোগ (consumption), শিল্প (industrials) এবং অবকাঠামোর মধ্যে বিস্তৃত। এই বৈচিত্র্য AI চিপ সাপ্লাই চেইনের সহজাত অস্থিরতার বিরুদ্ধে একটি সুরক্ষা কবচ হিসেবে কাজ করে।

চিপ থেকে "Hard Assets": ভারতের AI কৌশল

ভারত AI বিপ্লবকে উপেক্ষা করছে না; বরং ভ্যালু চেইনের একটি ভিন্ন স্তরের মাধ্যমে এতে অংশগ্রহণ করছে। শুধুমাত্র চিপ উৎপাদনের ওপর মনোযোগ না দিয়ে, দেশটি AI গ্রহণের জন্য প্রয়োজনীয় ভৌত ভিত্তি বা অবকাঠামো তৈরি করছে। এই "picks-and-shovels" পদ্ধতিটি বিদ্যুৎ, ডেটা সেন্টার এবং টেলিকম অবকাঠামোর মতো খাতগুলোর ওপর গুরুত্ব দিচ্ছে।

এই কাঠামোগত পরিবর্তনের ব্যাপকতা উল্লেখযোগ্য:

• ডেটা সেন্টার: ভারতের সক্ষমতা ২০২৫ সালের ১.৫ GW থেকে বৃদ্ধি পেয়ে ২০৩০ সালের মধ্যে ৫ GW পর্যন্ত হতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে।
• বৈদেশিক বিনিয়োগ: মাইক্রোসফট ($১৭.৫ বিলিয়ন), গুগল ($১৫ বিলিয়ন - ২০৩০ সাল পর্যন্ত) এবং AWS ($৮ বিলিয়ন)-এর মতো বড় প্রতিষ্ঠানগুলো এখানে বিশাল বিনিয়োগ করছে।
• নীতিগত সহায়তা: সরকারের ₹৭৬,০০০ কোটি টাকার Semicon India Programme এবং ২০২৬ অর্থ বছরের জন্য সেমিকন্ডাক্টর বরাদ্দে ৮৩% বৃদ্ধি (₹৭,০০০ কোটি পর্যন্ত) ডিজাইন এবং অবকাঠামোতে দেশীয় সক্ষমতা বৃদ্ধিতে সহায়তা করছে।

বিশ্বব্যাপী পুঁজি যখন জনাকীর্ণ সেমিকন্ডাক্টর স্টকগুলো থেকে সরে আসছে, তখন মনোযোগ এখন শক্তি (energy) এবং ডেটা অবকাঠামোর দিকে যাচ্ছে, যা আগামী দশকের AI প্রবৃদ্ধিকে ত্বরান্বিত করবে।

মূল বিষয়সমূহ

• চরম কেন্দ্রীকরণ: তিনটি AI-সম্পর্কিত স্টক (TSMC, Samsung, SK Hynix) MSCI EM ইনডেক্সের ২৮% নিয়ন্ত্রণ করে, যা এশিয়া-কেন্দ্রিক পোর্টফোলিওগুলোর জন্য উল্লেখযোগ্য সিস্টেমিক ঝুঁকি তৈরি করে।
• হেজ হিসেবে বৈচিত্র্যকরণ: সেমিকন্ডাক্টর খাতের ওজনের অভাব থাকায় ভারতের বাজার তাইওয়ান এবং দক্ষিণ কোরিয়ার কেন্দ্রীভূত ইনডেক্সগুলোর তুলনায় অধিক স্থিতিস্থাপক এবং কম অস্থিরতার একটি বিকল্প প্রদান করে।
• কাঠামোগত AI পরিবর্তন: ভারত "hard assets"-এর মাধ্যমে নিজেকে একটি AI সহায়ক (enabler) হিসেবে প্রতিষ্ঠিত করছে, বিশেষ করে বিদ্যুৎ, গ্রিড অবকাঠামো এবং বিশাল ডেটা সেন্টার সম্প্রসারণের ক্ষেত্রে।