কেন ভারতীয় ক্রিপ্টো ট্রেডাররা স্পট ট্রেডিং থেকে ফিউচার ট্রেডিংয়ের দিকে ঝুঁকছেন

ভারতীয় ক্রিপ্টোকারেন্সি প্রেক্ষাপট একটি উল্লেখযোগ্য কাঠামোগত পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, কারণ খুচরা ট্রেডাররা (retail traders) ঐতিহ্যবাহী স্পট ট্রেডিং থেকে ডেরিভেটিভসের দিকে সরে আসছে। উচ্চ কর এবং মূলধনের দক্ষতার (capital efficiency) প্রয়োজনীয়তার কারণে এই পরিবর্তনটি ভারতের বিশাল ক্রিপ্টো ব্যবহারকারী গোষ্ঠীর ডিজিটাল অ্যাসেটের সাথে মিথস্ক্রিয়ার ধরনকে নতুনভাবে সংজ্ঞায়িত করছে।

করের বোঝা: কেন স্পট ট্রেডিং তার আকর্ষণ হারাচ্ছে

বছরের পর বছর ধরে, ভারতীয় খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য আদর্শ পদ্ধতি ছিল সহজ: কেনা, ধরে রাখা এবং বিক্রি করা। তবে, স্পট ভার্চুয়াল ডিজিটাল অ্যাসেট (VDA) লেনদেনের ওপর ১% ট্যাক্স ডিডাকটেড অ্যাট সোর্স (TDS) বাস্তবায়নের ফলে ঘন ঘন ট্রেডিংয়ের গণিত আমূল বদলে গেছে।

স্পট ট্রেডিংয়ে, প্রতিটি লেনদেনের সাথে মূলধন আটকে যায় এবং আরও গুরুত্বপূর্ণভাবে, স্পট ট্রেডে হওয়া লোকসান লাভের সাথে সমন্বয় (set off) করা যায় না। সক্রিয় ট্রেডারদের জন্য, এই কাঠামোগত খরচগুলো মুনাফার ওপর উল্লেখযোগ্য বাধা হিসেবে কাজ করে। এই আর্থিক প্রতিবন্ধকতার কারণে অনেক সিরিয়াস ট্রেডার TDS এড়ানোর জন্য এবং আরও উন্নত টুলসেট খোঁজার জন্য অফশোর প্ল্যাটফর্মগুলোর দিকে ঝুঁকেছেন।

ফিউচার ট্রেডিংয়ের উত্থান: মূলধনের দক্ষতা এবং কর সুবিধা

ট্রেডাররা যখন তাদের পোর্টফোলিও অপ্টিমাইজ করার উপায় খুঁজছেন, তখন বেশ কিছু কারণে ফিউচার ট্রেডিং একটি গাণিতিকভাবে উন্নত বিকল্প হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে:

• মূলধনের ব্যবহার (Capital Utilization): স্পট হোল্ডিংয়ের তুলনায় ফিউচার ট্রেডারদের অনেক বেশি মূলধনী দক্ষতার সাথে মূল্যের ওঠানামায় অংশ নিতে সাহায্য করে।
• লোকসান সমন্বয় (Loss Set-off): স্পট VDA লেনদেনের বিপরীতে, ফিউচার ট্রেডিংয়ে লোকসান লাভের সাথে সমন্বয় করা যেতে পারে (প্রযোজ্য কর নিয়মের সাপেক্ষে), যা সক্রিয় বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য একটি প্রয়োজনীয় সুরক্ষা প্রদান করে।
• সরাসরি INR অ্যাক্সেস: অফশোর ফিউচার ট্রেডিংয়ের একটি বড় বাধা হলো "USDT detour"—একটি পজিশনে প্রবেশের আগে INR থেকে USDT-তে রূপান্তর করার প্রয়োজন, যা কনভার্সন স্প্রেড এবং বিলম্বের কারণ হয়। WazirX Futures-এর মতো দেশীয় প্ল্যাটফর্মগুলো সরাসরি INR-ভিত্তিক ট্রেডিং পেয়ার অফার করে এই সমস্যার সমাধান করছে, যা লেনদেনের প্রক্রিয়াকে সহজতর করে তোলে।

প্রতিযোগিতামূলক অর্থনীতি এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা

অফশোর এক্সচেঞ্জগুলোর থেকে লেনদেনের পরিমাণ (volume) পুনরায় ফিরিয়ে আনতে, দেশীয় প্ল্যাটফর্মগুলো অত্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক ফি কাঠামো এবং ব্যবহারকারী শিক্ষার ওপর গুরুত্ব দিচ্ছে। উদাহরণস্বরূপ, WazirX Futures একটি ফি মডেল চালু করেছে যেখানে ০.০২% মেকার ফি (maker fee) এবং ০.০৪% টেকার ফি (taker fee) রয়েছে। অনেক প্রতিযোগী যেখানে উচ্চ-ভলিউমের মাসিক টায়ারের আড়ালে তাদের সেরা রেটগুলো লুকিয়ে রাখে, সেখানে এই রেটগুলো প্রথম ট্রেড থেকেই প্রযোজ্য।

তবে, ডেরিভেটিভসের দিকে এই পরিবর্তন লিকুইডেশন ঝুঁকি (liquidation risks) বাড়িয়ে দেয়। এটি প্রশমিত করতে, দায়িত্বশীল দেশীয় প্ল্যাটফর্মগুলো "জ্ঞান মূল্যায়ন" (knowledge assessments) ব্যবস্থা চালু করছে। ফিউচারস প্রোডাক্ট ব্যবহারের আগে ট্রেডারদের একটি পরীক্ষায় উত্তীর্ণ হওয়া বাধ্যতামূলক করার মাধ্যমে, এক্সচেঞ্জগুলো নিশ্চিত করছে যে ব্যবহারকারীরা লিভারেজ (leverage) এবং মার্জিন মেকানিক্স (margin mechanics) বুঝতে পারছেন, যা একটি আরও সচেতন এবং দীর্ঘস্থায়ী ব্যবহারকারী ভিত্তি তৈরি করছে।

ম্যাক্রো ভিউ: ভারতে লেনদেনের পরিমাণ পুনরায় ফিরিয়ে আনা

বর্তমানে, ভারতের ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস কার্যক্রমের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ বিদেশি প্ল্যাটফর্মগুলোর মাধ্যমে পরিচালিত হচ্ছে। এর মানে হলো উল্লেখযোগ্য পরিমাণ ট্রেডিং ভলিউম এবং ফি দেশীয় আর্থিক ব্যবস্থা থেকে বেরিয়ে যাচ্ছে, যার ফলে কোনো সমস্যা হলে ট্রেডাররা প্রায়শই কোনো নিয়ন্ত্রক প্রতিকার (regulatory recourse) পান না। ভারতীয় ক্রিপ্টো বাজারের ভবিষ্যৎ নির্ভর করছে দেশীয় এক্সচেঞ্জগুলো অফশোর জায়ান্টদের পণ্যের মানের সাথে পাল্লা দিতে পারে কি না এবং একই সাথে নিয়ন্ত্রিত পরিবেশের সহজাত নিরাপত্তা ও পেমেন্ট অবকাঠামো প্রদান করতে পারে কি না তার ওপর।

মূল বিষয়সমূহ

• ট্যাক্স অপ্টিমাইজেশন: ট্রেডাররা ফিউচারসের দিকে ঝুঁকছেন কারণ এটি লাভের বিপরীতে লোকসান সমন্বয় (loss set-off) করার সুযোগ দেয়, যা স্পট VDA ট্রেডিংয়ের ক্ষেত্রে সম্ভব নয় যেখানে ১% TDS এবং কঠোর লোকসান নিয়মের কারণে বাধা সৃষ্টি হয়।
• অপারেশনাল এফিসিয়েন্সি: সরাসরি INR-ভিত্তিক ট্রেডিং পেয়ারগুলো অফশোর ট্রেডিংয়ের জন্য INR থেকে USDT-তে রূপান্তরের সাথে জড়িত সময় এবং খরচ কমিয়ে দিচ্ছে।
• মার্কেট ম্যাচিউরিটি: ডেরিভেটিভসের দিকে এই পরিবর্তন উন্নত ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সরঞ্জামের প্রয়োজনীয়তা বাড়িয়ে দিচ্ছে, যার মধ্যে লিভারেজ এবং লিকুইডেশন ঝুঁকি মোকাবিলা করার জন্য বাধ্যতামূলক জ্ঞান মূল্যায়ন অন্তর্ভুক্ত।