ஏன் இந்திய கிரிப்டோ வர்த்தகர்கள் ஸ்பாட் (Spot) வர்த்தகத்திலிருந்து ஃபியூச்சர்ஸ் (Futures) வர்த்தகத்திற்கு மாறுகிறார்கள்

சில்லறை வர்த்தகர்கள் (retail traders) பாரம்பரிய ஸ்பாட் வர்த்தகத்திலிருந்து டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) நோக்கி நகர்வதால், இந்திய கிரிப்டோகரன்சி சூழல் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்பு மாற்றத்தைச் சந்தித்து வருகிறது. அதிகப்படியான வரி விதிப்பு மற்றும் மூலதனத் திறனுக்கான (capital efficiency) தேவை ஆகியவற்றால் தூண்டப்படும் இந்த மாற்றம், இந்தியாவின் மிகப்பெரிய கிரிப்டோ பயனர் குழு டிஜிட்டல் சொத்துக்களுடன் எவ்வாறு தொடர்பு கொள்கிறது என்பதை மறுவரையறை செய்கிறது.

வரிச் சுமை: ஏன் ஸ்பாட் வர்த்தகம் தனது ஈர்ப்பை இழக்கிறது

பல ஆண்டுகளாக, இந்திய சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் வழக்கமான அணுகுமுறை எளிமையானதாக இருந்தது: வாங்குதல், வைத்திருத்தல் மற்றும் விற்றல். இருப்பினும், ஸ்பாட் விர்ச்சுவல் டிஜிட்டல் அசெட் (VDA) பரிவர்த்தனைகளில் 1% மூலத் தேய்மான வரி (TDS) அமல்படுத்தப்பட்டது, அடிக்கடி வர்த்தகம் செய்வதன் கணித முறையை அடிப்படையிலேயே மாற்றியமைத்துள்ளது.

ஸ்பாட் வர்த்தகத்தில், ஒவ்வொரு பரிவர்த்தனையிலும் மூலதனம் முடங்குகிறது, மேலும் மிக முக்கியமாக, ஸ்பாட் வர்த்தகத்தில் ஏற்படும் நஷ்டங்களை லாபத்துடன் ஈடுகட்ட (set off) முடியாது. தீவிர வர்த்தகர்களுக்கு, இந்த கட்டமைப்புச் செலவுகள் லாபத்தன்மையைக் குறைக்கும் ஒரு முக்கிய காரணியாக அமைகின்றன. இந்த நிதித் தடைகள், TDS சுமையைத் தவிர்க்கவும் மற்றும் மேம்பட்ட கருவிகளைப் பெறவும் பல தீவிர வர்த்தகர்களை வெளிநாட்டு (offshore) தளங்களை நோக்கித் தள்ளியுள்ளன.

ஃபியூச்சர்ஸின் எழுச்சி: மூலதனத் திறன் மற்றும் வரிச் சலுகைகள்

வர்த்தகர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை (portfolios) மேம்படுத்த வழிகளைத் தேடும்போது, பல காரணங்களுக்காக ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகம் கணித ரீதியாகச் சிறந்த மாற்றாக உருவெடுத்துள்ளது:

• மூலதனப் பயன்பாடு (Capital Utilization): ஸ்பாட் ஹோல்டிங்க்களுடன் ஒப்பிடும்போது, ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகம் வர்த்தகர்கள் அதிக மூலதனத் திறனுடன் விலை மாற்றங்களில் பங்கேற்க அனுமதிக்கிறது.
• நஷ்ட ஈடு (Loss Set-off): ஸ்பாட் VDA பரிவர்த்தனைகளைப் போலன்றி, ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தில் ஏற்படும் நஷ்டங்களை லாபத்துடன் ஈடுகட்ட முடியும் (பொருந்தக்கூடிய வரி விதிப்புகளுக்கு உட்பட்டு), இது தீவிர சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்குத் தேவையான பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.
• நேரடி INR அணுகல்: வெளிநாட்டு ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தில் உள்ள ஒரு முக்கியத் தடை "USDT வழியாகச் செல்லும் நீண்ட வழி" (USDT detour) ஆகும்—அதாவது ஒரு நிலையை (position) எடுப்பதற்கு முன் INR-ஐ USDT ஆக மாற்ற வேண்டிய அவசியம் உள்ளது, இது மாற்று விகித வேறுபாடுகள் (conversion spreads) மற்றும் தாமதங்களை ஏற்படுத்துகிறது. WazirX Futures போன்ற உள்நாட்டுத் தளங்கள் நேரடி INR-அடிப்படையிலான வர்த்தக ஜோடிகளை (trading pairs) வழங்குவதன் மூலம் இதைச் சரிசெய்து, வர்த்தகச் செயல்பாட்டை எளிதாக்குகின்றன.

போட்டிப் பொருளாதாரம் மற்றும் இடர் மேலாண்மை (Risk Management)

வெளிநாட்டுப் பரிமாற்றத் தளங்களிடமிருந்து வர்த்தக அளவை (volume) மீண்டும் பெறுவதற்காக, உள்நாட்டுத் தளங்கள் ஆக்ரோஷமான கட்டணக் கட்டமைப்புகள் மற்றும் பயனர் கல்வி ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்தி வருகின்றன. உதாரணமாக, WazirX Futures, 0.02% maker fee மற்றும் 0.04% taker fee கொண்ட ஒரு கட்டண மாதிரியை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. அதிக அளவிலான மாதாந்திர வர்த்தக நிலைகளுக்குப் பின்னால் தங்களது சிறந்த கட்டண விகிதங்களை மறைத்து வைக்கும் பல போட்டியாளர்களைப் போலல்லாமல், இந்த விகிதங்கள் முதல் வர்த்தகத்திலிருந்தே பொருந்தும்.

இருப்பினும், டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) பக்கம் மாறுவது அதிகப்படியான லிக்விடேஷன் (liquidation) அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. இதைத் தவிர்க்க, பொறுப்புள்ள உள்நாட்டுத் தளங்கள் "அறிவுத் திறன் மதிப்பீடுகளை" (knowledge assessments) நடைமுறைப்படுத்தி வருகின்றன. ஃபியூச்சர்ஸ் தயாரிப்புகளைப் பயன்படுத்துவதற்கு முன்பு வர்த்தகர்கள் ஒரு தேர்வில் தேர்ச்சி பெற வேண்டும் என்று கோருவதன் மூலம், பயனர்கள் லெவரேஜ் (leverage) மற்றும் மார்ஜின் (margin) நுட்பங்களைப் புரிந்துகொள்வதை பரிமாற்றத் தளங்கள் உறுதி செய்கின்றன; இது மிகவும் விழிப்புணர்வுள்ள மற்றும் நிலையான பயனர் தளத்தை உருவாக்குகிறது.

மேக்ரோ பார்வை: வர்த்தக அளவை மீண்டும் இந்தியாவுக்குக் கொண்டு வருதல்

தற்போது, இந்தியாவின் கிரிப்டோ டெரிவேட்டிவ்ஸ் செயல்பாட்டின் கணிசமான பகுதி வெளிநாட்டுத் தளங்கள் வழியாக நடைபெறுகிறது. இதன் பொருள், குறிப்பிடத்தக்க வர்த்தக அளவும் கட்டணங்களும் உள்நாட்டு நிதி அமைப்பை விட்டு வெளியேறுகின்றன, மேலும் ஏதேனும் தவறாக நடந்தால் வர்த்தகர்களுக்கு முறையான ஒழுங்குமுறைத் தீர்வுகள் (regulatory recourse) கிடைப்பதில்லை. இந்திய கிரிப்டோ சந்தையின் எதிர்காலம், உள்நாட்டுப் பரிமாற்றத் தளங்கள் வெளிநாட்டு நிறுவனங்களின் தயாரிப்புத் தரத்திற்கு இணையாகச் செயல்பட முடியுமா என்பதையும், அதே சமயம் ஒழுங்குமுறைப்படுத்தப்பட்ட சூழலில் உள்ள பாதுகாப்பு மற்றும் கட்டணக் கட்டமைப்புகளை வழங்க முடியுமா என்பதையும் பொறுத்தே அமைகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வரி உகப்பாக்கம் (Tax Optimization): ஸ்பாட் VDA வர்த்தகத்தில் 1% TDS மற்றும் கடுமையான இழப்பு விதிகள் இருப்பதால், வர்த்தகர்கள் லாபத்திற்கு எதிராக இழப்புகளைச் சரிசெய்ய (loss set-offs) அனுமதிக்கும் ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தை நோக்கி நகர்கின்றனர்.
• செயல்பாட்டுத் திறன் (Operational Efficiency): நேரடி INR-அடிப்படையிலான வர்த்தக ஜோடிகள் (trading pairs), வெளிநாட்டு வர்த்தகத்திற்காக INR-ஐ USDT ஆக மாற்றத் தேவைப்படும் நேரம் மற்றும் செலவைக் குறைக்கின்றன.
• சந்தை முதிர்ச்சி (Market Maturity): டெரிவேட்டிவ்ஸ் பக்கம் மாறுவது, லெவரேஜ் மற்றும் லிக்விடேஷன் அபாயங்களைக் கையாளத் தேவையான சிறந்த இடர் மேலாண்மை கருவிகளின் தேவையைத் தூண்டுகிறது; இதில் கட்டாய அறிவுத் திறன் மதிப்பீடுகளும் அடங்கும்.