Le brut à 65 $ et l'explosion de la consommation : les perspectives de marché de Dinshaw Irani

L'Inde approche d'un tournant macroéconomique décisif alors que convergent la baisse des prix du pétrole brut, la stabilisation de la roupie et une explosion de la consommation. Dinshaw Irani, PDG de Helios Mutual Fund, estime que le pire des vents contraires macroéconomiques du pays est derrière nous, ouvrant la voie à une reprise significative du marché.

La manne du pétrole brut : un surplus structurel

L'un des moteurs les plus importants de l'économie indienne est la baisse prévue des prix mondiaux du pétrole. Irani prévoit que le pétrole brut pourrait revenir à la barre des 65 $ le baril d'ici la fin de l'année. Ce changement est porté par une transformation massive de la dynamique de l'offre mondiale : alors que le monde faisait auparavant face à un déficit quotidien de 14 millions de barils via le détroit d'Ormuz, un nouveau surplus émerge.

Avec une augmentation attendue de 5 millions de barils par jour aux États-Unis et l'Iran prêt à reprendre ses exportations avec 3 millions de barils supplémentaires par jour, un surplus quotidien d'environ 8 millions de barils se met en place. Pour l'Inde, qui importe environ 5 millions de barils par jour, cette réduction des coûts allégera considérablement le déficit de la balance courante et apportera un soulagement bienvenu au Trésor national.

Le bouclier de la roupie et les flux de capitaux étrangers

La stabilité de la roupie indienne n'est plus une coïncidence, mais le résultat d'interventions politiques proactives. Irani souligne que la RBI et le gouvernement indien ont mis en œuvre des mesures stratégiques pour attirer les capitaux étrangers, notamment des incitations aux dépôts FCNR(B), la suppression de la retenue à la source sur les intérêts des G-Sec et des exonérations de plus-values sur les obligations d'État.

Ces mesures devraient agir comme un catalyseur, attirant potentiellement 70 à 90 milliards de dollars supplémentaires de flux étrangers. Cet afflux de capitaux apporte la stabilité exigée par les investisseurs internationaux, créant un « bouclier » pour l'économie nationale face à la volatilité mondiale.

Des produits de grande consommation (FMCG) à la consommation discrétionnaire

Irani propose un contraste marqué dans sa stratégie d'actions, s'éloignant des produits de première nécessité traditionnels pour se tourner vers les dépenses discrétionnaires à haute vélocité. Il a explicitement retiré les FMCG de sa liste d'achats (« buy »), notant que les valorisations sont trop tendues pour un secteur caractérisé par une croissance comprise entre un et quelques chiffres simples.

Au lieu de cela, il se concentre sur la « vélocité de la monnaie » portée par les générations Z et Alpha en Inde, qui représentent plus des deux tiers de la population active. Il est optimiste concernant :

• Les entreprises « digital-first » s'adressant aux jeunes consommateurs aux habitudes de dépenses élevées.
• Le commerce de détail et l'hôtellerie : En particulier les acteurs urbains comme Phoenix Mills et les chaînes d'hôtels de luxe, notant une sous-offre structurelle en matière d'hôtellerie de qualité.
• La santé : Soulignant la pénurie de chambres d'hôpital de qualité en Inde.
• Les services financiers : Gestion de patrimoine, intermédiaires des marchés de capitaux et NBFC orientées vers les consommateurs.

Précautions sectorielles : IT et Food Tech

Tout en étant optimiste, Irani maintient une approche disciplinée vis-à-vis de certains secteurs. Il avertit que les valorisations du secteur de l'IT indien pourraient être un « piège », se demandant pourquoi les entreprises indiennes affichent des multiples plus élevés que leurs homologues américaines comme Cognizant, qui se négocie à un ratio cours/bénéfice (PE) de 6 à 8.

Dans le domaine de la food-tech, il adopte une philosophie du « gagnant rafle tout ». Il exprime sa confiance envers Zomato (Eternal) en raison de sa position dominante sur le marché, mais reste prudent vis-à-vis des autres acteurs engagés dans des batailles acharnées pour la deuxième et la troisième place.

Points clés à retenir

• Perspectives du pétrole brut : Une baisse prévue à 65 $ le baril, due à un surplus mondial quotidien de 8 millions de barils, pourrait considérablement alléger la pression fiscale de l'Inde.
• Stabilité de la monnaie : Les politiques stratégiques du gouvernement et de la RBI sont prêtes à attirer 70 à 90 milliards de dollars de flux étrangers, stabilisant ainsi la roupie.
• Évolution de la consommation : La valeur de l'investissement s'éloigne des secteurs saturés des FMCG pour se diriger vers les dépenses discrétionnaires, les marques numériques et les secteurs à forte demande comme la santé et l'hôtellerie de luxe.