Bagaimana debut tersebut berlangsung

Saham dibuka pada ₹574 di BSE (premium 36,99%) dan ₹569 di NSE (premium 35,79%). Saat penutupan, harga telah naik menjadi ₹604,45 di BSE dan ₹602,80 di NSE, memberikan keuntungan keseluruhan sebesar 44% bagi siapa pun yang berhasil mendapatkan alokasi.

IPO senilai ₹650 crore ini dibanjiri permintaan. Total kelebihan pemesanan mencapai 128,85 kali, dengan penawaran untuk lebih dari 147,76 crore saham dibandingkan dengan 1,14 crore saham yang ditawarkan. Minat institusional sangatlah besar:

  • Qualified Institutional Buyers (QIB): 284,10 × subscription
  • Non-Institutional Investors (NII): 165,46 × subscription
  • Investor ritel: 26,47 × subscription

Rentang harga berada di antara ₹398 hingga ₹419 per saham, dan investor jangkar (anchor investors) menyetorkan ₹193,9 crore sebelum penawaran utama dibuka.

Struktur OFS – mengapa hal ini penting

Dalam sebuah OFS, pemegang saham yang ada menjual saham mereka secara langsung kepada publik; perusahaan tidak menghimpun modal baru. Akibatnya, hasil penjualannya tetap berada di tangan penjual, bukan di neraca keuangan Kusumgar. Oleh karena itu, investor tidak dapat mengandalkan pendanaan baru untuk ekspansi, penelitian, atau pengurangan utang. Antusiasme pasar mencerminkan kepercayaan pada bisnis yang sudah ada, bukan ekspektasi akan suntikan dana yang dapat mempercepat pertumbuhan.

Bisnis ceruk dengan angka-angka terbaru yang tidak stabil

Kusumgar memproduksi kain teknik (engineered fabrics), memasok filamen poliamida dan poliester ke sektor-sektor dengan hambatan masuk tinggi seperti kedirgantaraan dan pertahanan. Ceruk tersebut memungkinkannya untuk menetapkan harga premium dan melindunginya dari fluktuasi harga komoditas.

Namun, angka-angka perusahaan sendiri menceritakan kisah yang berbeda. Selama tiga tahun fiskal terakhir, pendapatan, laba per saham (earnings per share), dan imbal hasil atas kekayaan bersih (return on net worth) semuanya menurun. Laporan laba FY25 didorong oleh pesanan satu kali "CFF parachute order", sebuah kontrak yang kemungkinan besar tidak akan terulang. Dengan kata lain, lonjakan laba baru-baru ini mungkin tidak berkelanjutan tanpa perolehan bisnis baru.

Apa yang dikatakan para analis

Bagi investor yang sudah memiliki alokasi, konsensusnya adalah mengamankan sebagian dari keuntungan mendadak tersebut. Analis menyarankan untuk mengambil sebagian keuntungan sekarang dan menyimpan sisanya dengan stop-loss yang ketat untuk berjaga-jaga terhadap pembalikan harga yang cepat.

Pendatang baru menghadapi serangkaian peringatan yang berbeda. Dengan saham yang sudah diperdagangkan jauh di atas harga penawaran, analis menyarankan untuk menunggu fase konsolidasi. Mereka mengatakan bahwa gambaran laba yang lebih jelas—bebas dari item satu kali—diperlukan sebelum menanamkan modal baru.

Kesimpulan: Lonjakan debut sebesar 44% menawarkan keuntungan jangka pendek yang menggiurkan, tetapi investor harus ingat bahwa IPO tersebut adalah sebuah OFS dan laporan keuangan terbaru menunjukkan tren penurunan. Pendekatan yang bijaksana adalah mengamankan sebagian keuntungan sekarang, menjaga sisanya dengan stop-loss, dan menunggu sinyal laba yang lebih jelas sebelum menambah modal baru.