ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും (Jio and NSE) ഐപിഒകൾക്ക് ചരിത്രപ്രസിദ്ധമായ മാരുതിയുടെ വിജയം ആവർത്തിക്കാൻ കഴിയുമോ?

ഇന്ത്യൻ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റ് ഏറ്റവും കൂടുതൽ പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്ന രണ്ട് വലിയ അവതരണങ്ങൾക്കായി തയ്യാറെടുക്കുകയാണ്: ജിയോ പ്ലാറ്റ്‌ഫോംസും (Jio Platforms) നാഷണൽ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ചും (NSE). ഈ വമ്പൻ കമ്പനികൾ ലിസ്റ്റ് ചെയ്യാൻ തയ്യാറെടുക്കുമ്പോൾ, 2000-കളുടെ തുടക്കത്തിലെ ചരിത്രപ്രസിദ്ധമായ മാരുതി സുസുക്കി ഐപിഒയെപ്പോലെ വളർച്ചയ്ക്ക് ഒരു ഉത്തേജകമായി (catalyst) ഇവയ്ക്ക് മാറാൻ കഴിയുമോ എന്ന് വിപണി ഉറ്റുനോക്കുന്നു.

രണ്ട് വിപണികളുടെ കഥ: യുഎസ് ആവേശം vs ഇന്ത്യൻ മിതത്വം

യുഎസിലെയും ഇന്ത്യയിലെയും വരാനിരിക്കുന്ന ഐപിഒ സാഹചര്യങ്ങൾ തമ്മിൽ വലിയ വ്യത്യാസമുണ്ട്. അമേരിക്കയിൽ, അഭൂതപൂർവമായ ആവേശത്തിനിടയിൽ OpenAI, Anthropic തുടങ്ങിയ AI വമ്പന്മാർ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റിലേക്ക് കടക്കാൻ തയ്യാറെടുക്കുകയാണ്. നഷ്ടത്തിലാണെങ്കിൽ പോലും SpaceX റെക്കോർഡ് തുകയായ 1.8 ട്രില്യൺ ഡോളറിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്തത് കാണിക്കുന്നത് പോലെ, വമ്പിച്ച മൂല്യനിർണ്ണയങ്ങളാണ് (valuations) ഈ ആവേശത്തിന് പിന്നിൽ. ഇത്തരത്തിലുള്ള സാഹചര്യങ്ങളിൽ, നിക്ഷേപകർ അടുത്ത വലിയ ട്രെൻഡിന് പിന്നാലെ പോകുമ്പോൾ മൂല്യനിർണ്ണയങ്ങൾ അവഗണിക്കുന്നത് കൊണ്ട്, ഐപിഒകൾ പലപ്പോഴും വിപണിയുടെ ഉച്ചസ്ഥായിയെ (market tops) സൂചിപ്പിക്കാറുണ്ട്.

എന്നാൽ ഇന്ത്യ വളരെ മിതമായ ഒരു സാഹചര്യത്തിലാണ് പ്രവർത്തിക്കുന്നത്. യുഎസിലെ AI അധിഷ്ഠിത ആവേശത്തിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷമായി ഇന്ത്യൻ ഓഹരികൾ നേട്ടങ്ങൾ കുറഞ്ഞതോ അല്ലെങ്കിൽ മാറ്റമില്ലാത്തതോ ആയ സാഹചര്യത്തിലാണ് ജിയോയും എൻഎസ്ഇയും എത്തുന്നത്. യുഎസ് നിക്ഷേപകർ നിലവിൽ ഊഹക്കച്ചവടപരമായ വിഷയങ്ങളാൽ (speculative themes) നയിക്കപ്പെടുമ്പോൾ, വിദേശ സ്ഥാപന നിക്ഷേപകരും (FIIs) ആഭ്യന്തര റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരും തളർച്ചാ ലക്ഷണങ്ങൾ കാണിക്കുന്ന ഒരു തണുപ്പുകാലഘട്ടത്തിലൂടെയാണ് ഇന്ത്യൻ വിപണി കടന്നുപോകുന്നത്.

മൂല്യനിർണ്ണയ നേട്ടവും ആഗോള താൽപ്പര്യവും

ഇന്ത്യയിലെ വിപണി സാഹചര്യം യുഎസിലെ അപേക്ഷിച്ച് അത്ര "ആദർശപരമല്ലെങ്കിലും", ഇത് ദീർഘകാല നിക്ഷേപകർക്ക് ഗുണകരമായേക്കാം. ഐപിഒ സാഹചര്യം അമിതമായ ആവേശത്തിലല്ലാത്തതിനാൽ, ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും മൂല്യനിർണ്ണയം കൂടുതൽ മിതവും മറ്റ് ലാർജ്-ക്യാപ് കമ്പനികളുമായി പൊരുത്തപ്പെടുന്നതുമായിരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ആഗോള നിക്ഷേപകർ ഈ കമ്പനികളെ കാണുന്ന രീതിയിൽ ഒരു സുപ്രധാന മാറ്റം സംഭവിക്കുന്നുണ്ട്. ഇവയെ കേവലം ഒരു വിശാലമായ "ഇന്ത്യൻ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ"യുടെ ഭാഗമായി കാണുന്നതിന് പകരം, സ്ഥാപനപരമായ നിക്ഷേപകർ ജിയോയെയും എൻഎസ്ഇയെയും സ്വതന്ത്രമായ (standalone) അടിസ്ഥാനത്തിൽ കാണുകയാണ്. ടെലികോം, സാമ്പത്തിക ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ മേഖലകളിൽ ഇവരുടെ ആധിപത്യവും ഉയർന്ന പ്രവേശന തടസ്സങ്ങളും (entry barriers) പരിഗണിക്കുമ്പോൾ, സാമ്പത്തിക വ്യതിയാനങ്ങൾ എന്തുതന്നെയായാലും ഈ കമ്പനികൾ ആകർഷകമായ നിക്ഷേപ അവസരങ്ങൾ വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു.

അവർക്ക് മാരുതിയുടെ നാഴികക്കല്ല് ആവർത്തിക്കാൻ കഴിയുമോ?

2003-04 കാലഘട്ടത്തിൽ, മാരുതി സുസുക്കി ഐപിഒ ഇന്ത്യൻ മൂലധന വിപണികൾക്ക് ഐതിഹാസികമായ ഒരു വഴിത്തിരിവായി മാറി. ഡോട്ട്-കോം ബബിളിനും കേതൻ പരേഖ് തട്ടിപ്പിനും ശേഷം, മാരുതിയുടെ വിജയകരമായ ലിസ്റ്റിംഗ് റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ പങ്കാളിത്തം വീണ്ടെടുക്കാൻ സഹായിക്കുകയും 2003നും 2007നും ഇടയിലുള്ള ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട ബൾ റണ്ണുകളിൽ (bull runs) ഒന്നിലേക്ക് വഴിതെളിക്കുകയും ചെയ്തു.

ജിയോയ്ക്കും എൻഎസ്ഇയ്ക്കും സമാനമായ ഒരു ഉണർവ് നൽകാൻ കഴിയുമോ എന്നതാണ് ചോദ്യം. വിപണി സാഹചര്യം മാറി; ഇന്നത്തെ വിപണി കൂടുതൽ പക്വതയുള്ളതാണ്, ആഭ്യന്തര ഓഹരി ഉടമസ്ഥത ഇതിനകം തന്നെ റെക്കോർഡ് നിലയിലാണ്. അതിനാൽ, ഈ വമ്പൻ കമ്പനികൾക്കുള്ള "മാരുതി ഇഫക്റ്റ്" പുതിയ ആഭ്യന്തര റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരെ കൊണ്ടുവരുന്നതിനെക്കുറിച്ചല്ല, മറിച്ച് അതിനേക്കാൾ നിർണ്ണായകമായ ഒന്നാകാനാണ് സാധ്യത: വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം വീണ്ടെടുക്കുക എന്നത്. ഇന്ത്യൻ വളർച്ചാ കഥയുമായി വീണ്ടും സഹകരിക്കാൻ ആഗോള മൂലധനത്തെ പ്രേരിപ്പിക്കാനുള്ള ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും കഴിവിനായിരിക്കും യഥാർത്ഥ പരീക്ഷണം.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണിയിലെ വ്യത്യാസം: യുഎസ് ഐപിഒകൾ AI അധിഷ്ഠിത ആവേശത്താലും ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയത്താലും നയിക്കപ്പെടുമ്പോൾ, ജിയോ, എൻഎസ്ഇ തുടങ്ങിയ ഇന്ത്യൻ മെഗാ-ഐപിഒകൾ കൂടുതൽ മിതവും യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ളതുമായ മൂല്യനിർണ്ണയം കാഴ്ചവെക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
• സ്വതന്ത്രമായ ആകർഷണം: ഉയർന്ന പ്രവേശന തടസ്സങ്ങളും വിപണിയിലെ ആധിപത്യവും കാരണം, ആഗോള നിക്ഷേപകർ ഇന്ത്യയിലെ പൊതുവായ വിപണി സാഹചര്യത്തേക്കാൾ ഉപരിയായി ഈ കമ്പനികളെ അവയുടെ വ്യക്തിഗത ഗുണങ്ങൾക്കനുസരിച്ച് വിലയിരുത്താൻ സാധ്യതയുണ്ട്.
• തന്ത്രപരമായ ലക്ഷ്യം: ആഭ്യന്തര റീട്ടെയിൽ താൽപ്പര്യം വീണ്ടെടുത്ത മാരുതി ഐപിഒയിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും വിജയം അളക്കപ്പെടുന്നത് വിദേശ സ്ഥാപന നിക്ഷേപകരെ ഇന്ത്യയിലേക്ക് തിരികെ കൊണ്ടുവരാനുള്ള അവരുടെ കഴിവിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയായിരിക്കും.