Liệu các đợt IPO của Jio và NSE có thể lặp lại thành công lịch sử của Maruti?

Thị trường sơ cấp của Ấn Độ đang chuẩn bị đón nhận hai trong số những đợt chào bán được mong đợi nhất: Jio Platforms và Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE). Khi những gã khổng lồ này chuẩn bị niêm yết, thị trường đang theo dõi liệu chúng có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự tăng trưởng, tương tự như đợt IPO mang tính bước ngoặt của Maruti Suzuki vào đầu những năm 2000 hay không.

Câu chuyện về hai thị trường: Sự hưng phấn của Mỹ đối lập với sự điềm tĩnh của Ấn Độ

Có một sự tương phản rõ rệt giữa bối cảnh IPO sắp tới tại Mỹ và Ấn Độ. Tại Hoa Kỳ, các gã khổng lồ AI như OpenAI và Anthropic đang sẵn sàng thâm nhập thị trường sơ cấp giữa một cơn sốt chưa từng có. Sự nhiệt huyết này được thúc đẩy bởi các mức định giá khổng lồ, minh chứng là việc SpaceX niêm yết ở mức kỷ lục 1,8 nghìn tỷ USD dù vẫn đang thua lỗ. Trong những môi trường như vậy, các đợt IPO thường là tín hiệu cho đỉnh thị trường khi các nhà đầu tư phớt lờ định giá để chạy theo chủ đề lớn tiếp theo.

Tuy nhiên, Ấn Độ đang hoạt động trong một môi trường chừng mực hơn nhiều. Khác với sự hưng phấn do AI dẫn dắt tại Mỹ, Jio và NSE xuất hiện vào thời điểm các cổ phiếu Ấn Độ chỉ mang lại lợi nhuận không đáng kể hoặc trì trệ trong hai năm qua. Trong khi các nhà đầu tư Mỹ hiện đang bị thúc đẩy bởi các chủ đề đầu cơ, thị trường Ấn Độ đang phải vật lộn với giai đoạn hạ nhiệt, nơi cả các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) và nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân trong nước đều cho thấy dấu hiệu mệt mỏi.

Lợi thế về định giá và sự quan tâm toàn cầu

Mặc dù tâm lý thị trường tại Ấn Độ ít "lý tưởng" hơn so với Mỹ, nhưng điều này thực tế có thể mang lại lợi thế cho các nhà đầu tư dài hạn. Vì môi trường IPO ít hưng phấn hơn, định giá của Jio và NSE được kỳ vọng sẽ điềm tĩnh hơn nhiều và đồng nhất với các cổ phiếu vốn hóa lớn cùng ngành.

Một sự thay đổi quan trọng đang diễn ra trong cách các nhà đầu tư toàn cầu nhìn nhận các đợt chào bán này. Thay vì chỉ coi chúng là một phần của danh mục đầu tư "Ấn Độ" rộng lớn hơn, các tổ chức đầu tư đang xem xét Jio và NSE trên cơ sở độc lập. Với vị thế thống lĩnh thị trường và rào cản gia nhập cao trong lĩnh vực viễn thông và hạ tầng tài chính, các công ty này mang lại những cơ hội đầu tư hấp dẫn bất kể sự biến động kinh tế vĩ mô nói chung.

Liệu họ có thể tái hiện cột mốc của Maruti?

Trong giai đoạn 2003-04, đợt IPO của Maruti Suzuki đã trở thành một bước ngoặt huyền thoại cho thị trường vốn Ấn Độ. Sau bong bóng dot-com và vụ lừa đảo Ketan Parekh, việc niêm yết thành công của Maruti đã giúp hồi sinh sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân và châm ngòi cho một trong những đợt tăng trưởng giá mạnh (bull run) đáng kể nhất của Ấn Độ từ năm 2003 đến 2007.

Câu hỏi đặt ra là liệu Jio và NSE có thể kích hoạt một sự hồi sinh tương tự hay không. Bối cảnh đã thay đổi; thị trường ngày nay đã trưởng thành hơn nhiều, với tỷ lệ sở hữu cổ phiếu trong nước đã ở mức kỷ lục. Do đó, "hiệu ứng Maruti" đối với những gã khổng lồ này có lẽ sẽ không nằm ở việc thu hút thêm các nhà đầu tư cá nhân trong nước mới, mà là một điều quan trọng hơn: khơi dậy sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài. Thử thách thực sự đối với Jio và NSE sẽ là khả năng thuyết phục dòng vốn toàn cầu tái tham gia vào câu chuyện tăng trưởng của Ấn Độ.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Sự phân kỳ thị trường: Trong khi các đợt IPO tại Mỹ được thúc đẩy bởi sự hưng phấn do AI dẫn dắt và định giá cao, các đợt siêu IPO tại Ấn Độ như Jio và NSE được kỳ vọng sẽ có mức định giá điềm tĩnh và thực tế hơn.
  • Sức hấp dẫn độc lập: Do rào cản gia nhập cao và vị thế thống lĩnh thị trường, các nhà đầu tư toàn cầu có khả năng sẽ đánh giá các công ty này dựa trên giá trị riêng biệt của họ thay vì tâm lý chung của thị trường Ấn Độ.
  • Mục tiêu chiến lược: Khác với đợt IPO của Maruti vốn đã hồi sinh sự quan tâm của các nhà đầu tư cá nhân trong nước, thành công của Jio và NSE sẽ được đo lường bằng khả năng thu hút các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài quay trở lại Ấn Độ.