Liệu các đợt IPO của Jio và NSE có thể lặp lại kỳ tích lịch sử của Maruti Suzuki?
Thị trường sơ cấp của Ấn Độ đang chuẩn bị cho hai đợt niêm yết được mong đợi nhất: Jio Platforms và Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE). Trong khi các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu như OpenAI đang chuẩn bị tận dụng làn sóng hưng phấn do AI dẫn dắt tại Mỹ, thì các "ông lớn" của Ấn Độ lại phải đối mặt với một bối cảnh thị trường đầy thách thức và thực tế hơn nhiều.
Câu chuyện về hai thị trường: Sự hưng phấn tại Mỹ đối lập với sự tỉnh táo tại Ấn Độ
Lịch trình IPO sắp tới tại Mỹ và Ấn Độ cho thấy sự tương phản rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư. Tại Hoa Kỳ, các gã khổng lồ tập trung vào AI như OpenAI và Anthropic đang sẵn sàng tiến vào thị trường sơ cấp giữa một cơn sốt cực lớn. Sự nhiệt huyết này nối tiếp thành công vang dội của SpaceX, công ty gần đây đã niêm yết với mức định giá kỷ lục 1,8 nghìn tỷ USD. Tại Mỹ, tâm lý thị trường cho phép các công ty đạt được mức định giá cao ngất ngưởng, thường bất chấp khả năng sinh lời tức thì.
Ngược lại, Jio và NSE đang bước vào một thị trường có mức lợi nhuận trì trệ hoặc không đáng kể trong hai năm qua. Khác với Mỹ, nơi các nhà đầu tư đang "thèm khát" bất cứ thứ gì liên quan đến AI, nhu cầu đối với cổ phiếu Ấn Độ vẫn còn cách rất xa mức đỉnh. Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) gần đây đã thoái vốn khỏi cổ phiếu Ấn Độ với số lượng lớn, và ngay cả phân khúc bán lẻ trong nước — vốn là xương sống hiện tại của thị trường Ấn Độ — cũng đang cho thấy dấu hiệu mệt mỏi sau một vài đợt niêm yết thiếu sức hút gần đây.
Lợi thế về định giá và sự quan tâm toàn cầu
Mặc dù tâm lý thị trường tại Ấn Độ ít "bong bóng" hơn so với Mỹ, nhưng điều này lại mang đến một tia hy vọng tiềm năng cho các nhà đầu tư dài hạn. Vì thị trường không ở trong trạng thái hưng phấn quá đà, định giá của Jio và NSE được kỳ vọng sẽ thực tế và "tỉnh táo" hơn nhiều. Các nhà phân tích cho rằng những đợt phát hành này có khả năng sẽ bám sát hơn với các đối thủ cùng vốn hóa lớn, thay vì chứng kiến những sự chênh lệch cực đoan thường thấy ở các thị trường bị dẫn dắt bởi sự thổi phồng.
Thú vị là, ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu có thể nhìn nhận các đợt IPO này dưới góc độ độc lập. Thay vì coi chúng chỉ là những thành phần trong một "danh mục đầu tư Ấn Độ", các nhà đầu tư có thể đánh giá Jio và NSE dựa trên sự thống trị riêng biệt của họ trong các lĩnh vực có rào cản gia nhập cao. Điều này có thể tạo ra một lộ trình quan trọng để thu hút trở lại nguồn vốn nước ngoài.
Liệu họ có thể tái hiện khoảnh khắc của Maruti Suzuki?
Những người lạc quan trên thị trường đang so sánh với đợt IPO của Maruti Suzuki vào giai đoạn 2003-04. Sau khi bong bóng dot-com tan vỡ và vụ bê bối Ketan Parekh xảy ra, việc niêm yết của Maruti đã đóng vai trò như một chất xúc tác làm sống lại sự tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ và giúp khởi động một trong những đợt tăng trưởng giá (bull run) huyền thoại nhất của Ấn Độ (2003–2007).
Tuy nhiên, việc lặp lại kỳ tích này sẽ rất khó khăn. Thị trường Ấn Độ ngày nay đã trưởng thành hơn nhiều, với tỷ lệ sở hữu cổ phiếu trong nước đã ở mức kỷ lục, để lại ít dư địa cho sự gia nhập đột ngột của các nhà đầu tư bán lẻ mới. Phép thử thực sự đối với Jio và NSE sẽ không chỉ nằm ở số lượng đăng ký mua, mà còn ở khả năng đóng vai trò là cầu nối để đưa các nhà đầu tư nước ngoài trở lại hệ sinh thái Ấn Độ.
Các điểm chính cần lưu ý
- Tâm lý thị trường khác biệt: Trong khi các đợt IPO tại Mỹ được thúc đẩy bởi sự hưng phấn về AI và mức định giá cao kỷ lục, các đợt IPO tại Ấn Độ như Jio và NSE phải vượt qua giai đoạn lợi nhuận trì trệ và tâm lý thận trọng.
- Định giá thực tế: Việc thiếu sự cuồng nhiệt của thị trường tại Ấn Độ có thể dẫn đến mức định giá hợp lý và tỉnh táo hơn cho các đợt niêm yết khổng lồ này, khiến chúng có tiềm năng hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư có kỷ luật.
- Thách thức từ FII: Khác với đợt IPO của Maruti vốn đã làm sống lại sự quan tâm của các nhà đầu tư bán lẻ trong nước, thành công của Jio và NSE sẽ được đo lường bằng khả năng khơi dậy sự quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài toàn cầu.