Liệu các đợt IPO của Jio và NSE có thể lặp lại kỳ tích lịch sử của Maruti Suzuki?

Thị trường sơ cấp của Ấn Độ đang chuẩn bị cho hai đợt niêm yết được mong đợi nhất: Jio Platforms và Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE). Trong khi các nhà đầu tư toàn cầu đang để mắt đến các gã khổng lồ AI như OpenAI, sự thành công của những thực thể khổng lồ tại Ấn Độ này có thể quyết định liệu thị trường trong nước có tìm thấy một chất xúc tác mới cho sự tăng trưởng hay không.

Câu chuyện về hai thị trường: Sự hưng phấn của Mỹ đối lập với sự điềm tĩnh của Ấn Độ

Có một sự tương phản rõ rệt giữa bối cảnh IPO sắp tới tại Mỹ và Ấn Độ. Tại Hoa Kỳ, các công ty như OpenAI và Anthropic đang chuẩn bị tiếp cận thị trường sơ cấp giữa cơn sốt AI chưa từng có. Sự hưng phấn này được minh chứng bởi màn ra mắt bùng nổ của SpaceX, công ty gần đây đã niêm yết với mức định giá khổng lồ 1,8 nghìn tỷ USD dù vẫn đang thua lỗ.

Ngược lại, Jio và NSE đang bước vào một môi trường ôn hòa hơn nhiều. Trong khi các gã khổng lồ công nghệ Mỹ đang cưỡi trên làn sóng nhiệt huyết đầu cơ, thị trường chứng khoán Ấn Độ lại chứng kiến mức lợi nhuận không đáng kể hoặc trì trệ trong hai năm qua. Hơn nữa, các đợt niêm yết trong nước gần đây đã không thể khơi dậy sự hào hứng đáng kể của nhà đầu tư, và các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) đang thoái vốn khỏi cổ phiếu Ấn Độ với khối lượng lớn.

Lợi thế định giá và sự quan tâm toàn cầu

Mặc dù tâm lý thị trường tại Ấn Độ ít "sôi động" hơn so với Mỹ, nhưng điều này lại mang đến một tia hy vọng tiềm năng cho các nhà đầu tư kỷ luật. Do thiếu đi sự cuồng nhiệt đầu cơ như trong lĩnh vực AI, định giá của Jio và NSE được kỳ vọng sẽ thực tế hơn nhiều. Các nhà phân tích cho rằng những đợt chào bán này có khả năng sẽ bám sát hơn với các đối thủ cùng vốn hóa lớn thay vì đòi hỏi mức thặng dư cực cao như các đợt IPO công nghệ tại Mỹ.

Thú vị là, sức hấp dẫn của hai thực thể này có thể vượt xa tâm lý chung của thị trường. Nhờ vị thế thống trị trong các lĩnh vực có rào cản gia nhập cực lớn—dịch vụ viễn thông/kỹ thuật số đối với Jio và hạ tầng tài chính đối với NSE—các nhà đầu tư toàn cầu được cho là đang xem xét các đợt IPO này một cách độc lập. Điều này cho thấy ngay cả khi sự quan tâm của nước ngoài đối với chỉ số chung của Ấn Độ vẫn còn mờ nhạt, những tài sản chất lượng cao cụ thể này vẫn có thể thu hút dòng vốn đáng kể.

Liệu họ có thể vực dậy thị trường như Maruti Suzuki?

Những người lạc quan trên thị trường đang so sánh với đợt IPO của Maruti Suzuki vào giai đoạn 2003-04. Sau khi bong bóng dot-com tan vỡ và vụ bê bối Ketan Parekh xảy ra, việc niêm yết của Maruti đã đóng vai trò như một bước ngoặt, vực dậy sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân và châm ngòi cho một trong những đợt tăng trưởng giá mạnh mẽ nhất (bull run) của Ấn Độ (2003–2007).

Tuy nhiên, nhiệm vụ của Jio và NSE về cơ bản là khác biệt. Thị trường Ấn Độ ngày nay đã trưởng thành hơn nhiều, với tỷ lệ sở hữu cổ phiếu trong nước đã ở mức cao kỷ lục, để lại ít dư địa hơn cho sự đổ bộ ồ ạt của các nhà đầu tư cá nhân mới. Do đó, thước đo thực sự cho sự thành công sẽ không phải là số lượng đăng ký mua, mà là liệu các đợt IPO này có thể đóng vai trò như một thỏi nam châm để đưa các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài trở lại thị trường Ấn Độ hay không.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Kỷ luật định giá: Khác với các đợt IPO do cơn sốt AI thúc đẩy tại Mỹ, Jio và NSE được kỳ vọng sẽ có mức định giá thực tế và chừng mực hơn, phù hợp với các tiêu chuẩn vốn hóa lớn.
  • Sức hấp dẫn độc lập: Nhờ vị thế thống trị thị trường và rào cản gia nhập cao, các công ty này có thể thu hút vốn toàn cầu ngay cả khi tâm lý chung của thị trường Ấn Độ vẫn còn yếu.
  • Phép thử FII: Thành công cuối cùng của các đợt siêu IPO này sẽ được đo lường bằng khả năng khơi dậy sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) đối với nền kinh tế Ấn Độ.