آیا عرضه اولیه سهام (IPO) Jio و NSE میتواند موفقیت تاریخی Maruti Suzuki را تکرار کند؟
بازار اولیه هند خود را برای دو مورد از موردانتظارترین فهرستهای خود آماده میکند: Jio Platforms و بورس ملی هند (NSE). در حالی که سرمایهگذاران جهانی چشم به غولهای هوش مصنوعی مانند OpenAI دوختهاند، موفقیت این غولهای هندی میتواند تعیین کند که آیا بازار داخلی کاتالیزور جدیدی برای رشد پیدا میکند یا خیر.
حکایت دو بازار: سرخوشی ایالات متحده در مقابل واقعبینی هند
تضاد شدیدی میان چشمانداز عرضههای اولیه آتی در ایالات متحده و هند وجود دارد. در ایالات متحده، شرکتهایی مانند OpenAI و Anthropic در میان تب بیسابقه هوش مصنوعی، خود را برای ورود به بازار اولیه آماده میکنند. این سرخوشی با ورود پرسر و صدای SpaceX به بازار مشهود است که اخیراً با وجود زیانده بودن، با ارزشگذاری خیرهکننده ۱.۸ تریلیون دلاری فهرست شد.
در مقابل، Jio و NSE وارد محیطی بسیار آرامتر میشوند. در حالی که غولهای فناوری ایالات متحده بر موج اشتیاق و گمانهزنی سوار هستند، بازار سهام هند در دو سال گذشته شاهد بازدهی ناچیز یا راکد بوده است. علاوه بر این، فهرستهای داخلی اخیر نتوانستهاند اشتیاق قابل توجهی در سرمایهگذاران ایجاد کنند و سرمایهگذاران نهادی خارجی (FIIs) با حجم بالا در حال خروج از سهام هند بودهاند.
مزیت ارزشگذاری و علاقه جهانی
اگرچه جو بازار در هند نسبت به ایالات متحده کمتر «پرالتهاب» است، اما این موضوع میتواند یک فرصت بالقوه برای سرمایهگذاران منضبط باشد. از آنجایی که این عرضهها فاقد تب گمانهزنی موجود در بخش هوش مصنوعی هستند، انتظار میرود ارزشگذاری Jio و NSE بسیار واقعبینانهتر باشد. تحلیلگران معتقدند که این عرضهها احتمالاً بیشتر با همتایان با ارزش بازار بالا (large-cap) همسو خواهند بود، تا اینکه مانند عرضههای اولیه فناوری در ایالات متحده، با حاشیه سود (premium) بسیار بالا عرضه شوند.
جالب اینجاست که جذابیت این دو نهاد ممکن است فراتر از جو عمومی بازار باشد. به دلیل موقعیت مسلط آنها در بخشهایی با موانع ورود بسیار بالا — خدمات مخابراتی/دیجیتال برای Jio و زیرساختهای مالی برای NSE — گزارش شده است که سرمایهگذاران جهانی به این عرضهها به صورت مستقل نگاه میکنند. این نشان میدهد که حتی اگر علاقه خارجی به شاخص کلی هند همچنان اندک باشد، این داراییهای باکیفیت خاص همچنان میتوانند جریانهای سرمایه قابل توجهی را جذب کنند.
آیا آنها میتوانند بازار را مانند Maruti Suzuki احیا کنند؟
خوشبینهای بازار، شباهتهایی را با عرضه اولیه Maruti Suzuki در سالهای ۲۰۰۳-۲۰۰۴ ترسیم میکنند. پس از ترکیدن حباب داتکام و کلاهبرداری Ketan Parekh، فهرست شدن Maruti به عنوان یک نقطه عطف عمل کرد، مشارکت خردهفروشان را احیا کرد و یکی از بزرگترین بازارهای صعودی (bull runs) هند (۲۰۰۳–۲۰۰۷) را رقم زد.
با این حال، وظیفه Jio و NSE اساساً متفاوت است. بازار هند امروزه بسیار بالغتر شده است و مالکیت سهام داخلی در بالاترین سطح خود قرار دارد، که این امر فضای کمتری برای ورود انبوه سرمایهگذاران خردهفروش جدید باقی میگذارد. بنابراین، معیار واقعی موفقیت، تعداد میزان پذیرهنویسی نخواهد بود، بلکه این است که آیا این عرضهها میتوانند مانند یک آهنربا عمل کنند تا سرمایهگذاران نهادی خارجی را دوباره به بازار هند بازگردانند یا خیر.
نکات کلیدی
- انضباط در ارزشگذاری: برخلاف عرضههای اولیه مبتنی بر گمانهزنی هوش مصنوعی در ایالات متحده، انتظار میرود Jio و NSE ارزشگذاریهای واقعبینانهتر و معقولتری همسو با شاخصهای شرکتهای بزرگ (large-cap) داشته باشند.
- جذابیت مستقل: به دلیل موقعیت مسلط در بازار و موانع ورود بالا، این شرکتها ممکن است حتی اگر جو کلی بازار هند ضعیف باقی بماند، سرمایه جهانی را جذب کنند.
- آزمون محک FII: موفقیت نهایی این عرضههای اولیه عظیم با توانایی آنها در ایجاد مجدد علاقه سرمایهگذاران نهادی خارجی (FII) به اقتصاد هند سنجیده خواهد شد.