ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും (Jio and NSE) ഐപിഒകൾക്ക് മാരുതി സുസുക്കിയുടെ ചരിത്രപരമായ നേട്ടം ആവർത്തിക്കാൻ കഴിയുമോ?

ഇന്ത്യൻ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റ് ഏറ്റവും കൂടുതൽ പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്ന രണ്ട് ലിസ്റ്റിംഗുകൾക്കായി ഒരുങ്ങുകയാണ്: ജിയോ പ്ലാറ്റ്‌ഫോംസും (Jio Platforms) നാഷണൽ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ചും (NSE). ആഗോള നിക്ഷേപകർ OpenAI പോലുള്ള AI ഭീമന്മാരിലേക്ക് ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുമ്പോൾ, ഈ ഇന്ത്യൻ വമ്പന്മാരുടെ വിജയം ആഭ്യന്തര വിപണിക്ക് വളർച്ചയ്ക്കായി പുതിയൊരു ഉത്തേജനം ലഭിക്കുമോ എന്ന് തീരുമാനിച്ചേക്കാം.

രണ്ട് വിപണികളുടെ കഥ: യുഎസ് ആവേശം vs ഇന്ത്യൻ മിതത്വം

യുഎസിലെയും ഇന്ത്യയിലെയും വരാനിരിക്കുന്ന ഐപിഒ (IPO) സാഹചര്യങ്ങൾ തമ്മിൽ വലിയ വ്യത്യാസമുണ്ട്. അമേരിക്കയിൽ, അഭൂതപൂർവമായ AI തരംഗത്തിനിടയിൽ OpenAI, Anthropic തുടങ്ങിയ കമ്പനികൾ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റിലേക്ക് കടക്കാൻ തയ്യാറെടുക്കുകയാണ്. നഷ്ടത്തിലാണെങ്കിലും അടുത്തിടെ 1.8 ട്രില്യൺ ഡോളർ മൂല്യത്തിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്ത SpaceX-ന്റെ വമ്പിച്ച അരങ്ങേറ്റം ഈ ആവേശത്തിന് തെളിവാണ്.

ഇതിനു വിപരീതമായി, ജിയോയും എൻഎസ്ഇയും വളരെ മിതമായ ഒരു സാഹചര്യത്തിലേക്കാണ് പ്രവേശിക്കുന്നത്. യുഎസ് ടെക് ഭീമന്മാർ ഊഹക്കച്ചവടപരമായ ആവേശത്തിന്റെ തരംഗത്തിൽ നീങ്ങുമ്പോൾ, ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണി കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷമായി നേട്ടങ്ങൾ വളരെ കുറവോ അല്ലെങ്കിൽ സ്തംഭനാവസ്ഥയിലോ ആണ്. കൂടാതെ, സമീപകാലത്തെ ആഭ്യന്തര ലിസ്റ്റിംഗുകൾക്ക് നിക്ഷേപകരിൽ വലിയ ആവേശം സൃഷ്ടിക്കാൻ കഴിഞ്ഞിട്ടില്ല, കൂടാതെ വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സ് (FIIs) വലിയ തോതിൽ ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ നിന്ന് പിന്മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.

വാല്യൂവേഷൻ നേട്ടവും ആഗോള താൽപ്പര്യവും

ഇന്ത്യയിലെ വിപണി സാഹചര്യം യുഎസിലെ പോലെ "ആവേശഭരിതമല്ലെങ്കിലും", ഇത് അച്ചടക്കമുള്ള നിക്ഷേപകർക്ക് ഒരു സുവർണ്ണാവസരമായി മാറിയേക്കാം. AI മേഖലയിൽ കാണുന്ന ഊഹക്കച്ചവടപരമായ ആവേശം ഇല്ലാത്തതിനാൽ, ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും വാല്യൂവേഷനുകൾ (Valuations) കൂടുതൽ മിതമായിരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. യുഎസ് ടെക് ഐപിഒകളിൽ കാണുന്ന അമിതമായ പ്രീമിയത്തിന് പകരം, ഈ ഓഫറുകൾ ലാർജ്-ക്യാപ് (large-cap) കമ്പനികളുമായി കൂടുതൽ ചേർന്നുനിൽക്കുമെന്ന് അനലിസ്റ്റുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

രസകരമായ കാര്യം, ഈ രണ്ട് സ്ഥാപനങ്ങളുടെയും ആകർഷണം പൊതുവായ വിപണി സാഹചര്യങ്ങളെ മറികടന്നേക്കാം എന്നതാണ്. വലിയ പ്രവേശന തടസ്സങ്ങളുള്ള മേഖലകളിൽ—ജിയോയ്ക്ക് ടെലികോം/ഡിജിറ്റൽ സേവനങ്ങൾ, എൻഎസ്ഇക്ക് സാമ്പത്തിക ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ—ഇവരുടെ ആധിപത്യം ഉള്ളതിനാൽ, ആഗോള നിക്ഷേപകർ ഈ ഐപിഒകളെ സ്വതന്ത്രമായി കാണുന്നു എന്നാണ് റിപ്പോർട്ടുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത് ഇന്ത്യൻ സൂചികകളോടുള്ള വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം കുറവാണെങ്കിൽ പോലും, ഈ ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള ആസ്തികൾ വലിയ തോതിലുള്ള മൂലധന പ്രവാഹം ആകർഷിച്ചേക്കാം എന്നാണ്.

മാരുതി സുസുക്കിയെപ്പോലെ ഇവർക്ക് വിപണിയെ പുനരുജ്ജീവിപ്പിക്കാൻ കഴിയുമോ?

വിപണിയിലെ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസികൾ 2003-04 ലെ മാരുതി സുസുക്കി ഐപിഒയുമായി ഇതിനെ താരതമ്യം ചെയ്യുന്നു. ഡോട്ട്-കോം ബബിൾ തകർച്ചയ്ക്കും കേതൻ പരേഖ് തട്ടിപ്പിനും ശേഷം, മാരുതിയുടെ ലിസ്റ്റിംഗ് ഒരു വഴിത്തിരിവായി മാറുകയും റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ പങ്കാളിത്തം വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും വലിയ ബുൾ റണ്ണുകളിൽ ഒന്നിലേക്ക് (2003–2007) വിപണിയെ നയിക്കുകയും ചെയ്തു.

എന്നിരുന്നാലും, ജിയോയ്ക്കും എൻഎസ്ഇയ്ക്കും മുന്നിലുള്ള വെല്ലുവിളി അടിസ്ഥാനപരമായി വ്യത്യസ്തമാണ്. ഇന്നത്തെ ഇന്ത്യൻ വിപണി കൂടുതൽ പക്വത പ്രാപിച്ചതാണ്, ആഭ്യന്തര ഓഹരി ഉടമസ്ഥത ഇതിനകം തന്നെ റെക്കോർഡ് ഉയരത്തിലാണ്, അതിനാൽ പുതിയ റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ വലിയ വരവിന് വലിയ സാധ്യതയില്ല. അതിനാൽ, വിജയത്തിന്റെ യഥാർത്ഥ മാനദണ്ഡം സബ്‌സ്‌ക്രിപ്ഷൻ സംഖ്യകളല്ല, മറിച്ച് ഈ ഐപിഒകൾ വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സിനെ (FIIs) ഇന്ത്യൻ വിപണിയിലേക്ക് തിരികെ കൊണ്ടുവരാൻ സഹായിക്കുന്നുണ്ടോ എന്നതാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വാല്യൂവേഷൻ അച്ചടക്കം: യുഎസിലെ ഊഹക്കച്ചവടപരമായ AI ഐപിഒകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും വാല്യൂവേഷനുകൾ ലാർജ്-ക്യാപ് ബെഞ്ച്മാർക്കുകൾക്ക് അനുസൃതമായ കൂടുതൽ യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ളതും മിതവുമായ രീതിയിലായിരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
• സ്വതന്ത്രമായ ആകർഷണം: വിപണിയിലെ ആധിപത്യവും ഉയർന്ന പ്രവേശന തടസ്സങ്ങളും കാരണം, ഇന്ത്യൻ വിപണിയിലെ പൊതുവായ സാഹചര്യം മോശമാണെങ്കിൽ പോലും ഈ കമ്പനികൾക്ക് ആഗോള മൂലധനം ആകർഷിക്കാൻ കഴിഞ്ഞേക്കും.
• FII ലിറ്റ്മസ് ടെസ്റ്റ്: ഈ മെഗാ ഐപിഒകളുടെ യഥാർത്ഥ വിജയം അളക്കുന്നത് ഇന്ത്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിൽ വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സിന്റെ (FII) താൽപ്പര്യം വീണ്ടും ഉണർത്താനുള്ള ഇവരുടെ കഴിവിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയായിരിക്കും.