ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും (NSE) ഐപിഒകൾക്ക് മാരുതി സുസുക്കിയുടെ ചരിത്രപരമായ നേട്ടം ആവർത്തിക്കാൻ കഴിയുമോ?

ജിയോ പ്ലാറ്റ്‌ഫോംസിന്റെയും (Jio Platforms) നാഷണൽ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ചിന്റെയും (NSE) ഏറെക്കാലമായി കാത്തിരിക്കുന്ന മെഗാ ഐപിഒകൾ (mega-IPOs) വരാനിരിക്കുന്നതോടെ ഇന്ത്യൻ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റ് വലിയൊരു മാറ്റത്തിന്റെ വക്കിലാണ്. യുഎസ് മാർക്കറ്റ് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള ആവേശത്തിനായി തയ്യാറെടുക്കുമ്പോൾ, ഇന്ത്യയിലെ വമ്പൻ കമ്പനികൾ കൂടുതൽ ജാഗ്രതയോടെയും മിതത്വത്തോടെയും സമീപിക്കേണ്ട ഒരു നിക്ഷേപ സാഹചര്യമാണ് നേരിടുന്നത്.

രണ്ട് വിപണികളുടെ കഥ: AI ആവേശവും ഇന്ത്യൻ മിതത്വവും

യുഎസിലെയും ഇന്ത്യയിലെയും വരാനിരിക്കുന്ന ഐപിഒ കലണ്ടറുകൾ വിപണിയിലെ വികാരങ്ങളിൽ വലിയ വ്യത്യാസം കാണിക്കുന്നു. അമേരിക്കയിൽ, OpenAI, Anthropic തുടങ്ങിയ AI വമ്പന്മാർ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റിലേക്ക് കടക്കാൻ തയ്യാറെടുക്കുകയാണ്. ഇത് യുഎസ് ഓഹരികളെ റെക്കോർഡ് ഉയരങ്ങളിലെത്തിച്ച വലിയ ആവേശത്തിന്റെ തരംഗത്തിലാണ്. 1.8 ട്രില്യൺ ഡോളർ മൂല്യത്തിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്ത SpaceX-ന്റെ വൻ വിജയത്തിന് പിന്നാലെയാണ് ഇത് സംഭവിക്കുന്നത്.

ഇതിനു വിപരീതമായി, ജിയോ പ്ലാറ്റ്‌ഫോംസും എൻഎസ്ഇയും കൂടുതൽ വെല്ലുവിളി നിറഞ്ഞ സാഹചര്യത്തിലേക്കാണ് പ്രവേശിക്കുന്നത്. നിക്ഷേപകരുടെ ആവേശം മുതലെടുക്കാൻ കഴിയുന്ന യുഎസ് കമ്പനികളെപ്പോലെയല്ല, ഈ ഇന്ത്യൻ വമ്പന്മാർക്ക് വലിയ പരിശ്രമങ്ങൾ നടത്തേണ്ടതുണ്ട്. കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷമായി ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ നേട്ടങ്ങൾ വളരെ കുറവാണ്, കൂടാതെ ആഭ്യന്തര ഓഹരികളോടുള്ള താൽപ്പര്യവും അതിന്റെ ഉച്ചസ്ഥായിയിൽ നിന്നും താഴെയാണ്. അമിതമായ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) കാരണം യുഎസ് ഐപിഒകൾ പലപ്പോഴും വിപണിയുടെ ഉച്ചസ്ഥായിയെ സൂചിപ്പിക്കാറുണ്ടെങ്കിലും, ഇന്ത്യൻ ഐപിഒകൾ കൂടുതൽ മിതമായിരിക്കുമെന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.

മിതത്വമുള്ള മൂല്യനിർണ്ണയത്തിനും ആഗോള താൽപ്പര്യത്തിനും വേണ്ടിയുള്ള തിരച്ചിൽ

നിക്ഷേപകർക്ക് ഒരു ആശ്വാസകരമായ കാര്യം, സമീപകാലത്തെ അമിത മൂല്യനിർണ്ണയ പ്രവണതകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും മൂല്യനിർണ്ണയം കൂടുതൽ യുക്തിസഹമായിരിക്കുമെന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്. ഈ ഐപിഒകൾ അവരുടെ ലാർജ്-ക്യാപ് (large-cap) സഹോദരങ്ങളുമായി കൂടുതൽ ചേർന്നുനിൽക്കുമെന്നും സമീപ വർഷങ്ങളിൽ കണ്ട അമിതമായ മൂല്യ വ്യതിയാനങ്ങൾ ഒഴിവാക്കുമെന്നും പ്രാഥമിക സൂചനകൾ വ്യക്തമാക്കുന്നു.

പ്രധാനമായും, ഈ ലിസ്റ്റിംഗുകളുടെ വിജയം ആഭ്യന്തര റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ ആവേശത്തെ ആശ്രയിച്ചല്ല, മറിച്ച് വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സിനെ (FIIs) ആകർഷിക്കാനുള്ള അവരുടെ കഴിവിനെ ആശ്രയിച്ചായിരിക്കും. ആഗോള നിക്ഷേപകർ അടുത്തിടെ ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ നിന്ന് മൂലധനം പിൻവലിച്ച സാഹചര്യത്തിൽ, ജിയോയും എൻഎസ്ഇയും ഒരു സവിശേഷ അവസരമാണ് നൽകുന്നത്. രണ്ട് കമ്പനികളും വലിയ പ്രവേശന തടസ്സങ്ങളുള്ള (entry barriers) മേഖലകളിൽ ആധിപത്യമുള്ള സ്ഥാനത്ത് പ്രവർത്തിക്കുന്നതിനാൽ, ആഗോള നിക്ഷേപകർ ഇവയെ ഒരു വലിയ ഇന്ത്യൻ പോർട്ട്‌ഫോളിയോയുടെ ഭാഗമായി കാണുന്നതിന് പകരം സ്വതന്ത്രമായ അവസരങ്ങളായി കാണാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

അവർക്ക് 2003-ലെ മാരുതി പ്രഭാവം ആവർത്തിക്കാൻ കഴിയുമോ?

വിപണിയിലെ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസികൾ 2003-04 കാലഘട്ടത്തിലെ മാരുതി സുസുക്കിയുടെ ഐപിഒയുമായി ഇതിനെ താരതമ്യം ചെയ്യുന്നു. ഡോട്ട്-കോം കുമിള പൊട്ടിയതിനും കേതൻ പരേഖ് തട്ടിപ്പിനും പിന്നാലെ വന്ന മാരുതിയുടെ അരങ്ങേറ്റം, റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ പങ്കാളിത്തം വീണ്ടെടുക്കുന്നതിനും 2003നും 2007നും ഇടയിലുള്ള ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും ഐതിഹാസികമായ ബുൾ റണ്ണുകൾക്ക് (bull runs) തുടക്കമിടുന്നതിനും കാരണമായതായി കരുതപ്പെടുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, ഈ നേട്ടം ആവർത്തിക്കുക എന്നത് പ്രയാസകരമായിരിക്കും. ഇന്നത്തെ ഇന്ത്യൻ വിപണി കൂടുതൽ പക്വത പ്രാപിച്ചതാണ്, ആഭ്യന്തര ഓഹരി ഉടമസ്ഥത ഇതിനകം തന്നെ റെക്കോർഡ് നിലവാരത്തിലാണ്, അതിനാൽ പുതിയ റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ പെട്ടെന്നുള്ള വർദ്ധനവിന് വലിയ സാധ്യതയില്ല. ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും യഥാർത്ഥ പരീക്ഷണം വെറും സബ്‌സ്‌ക്രിപ്ഷൻ സംഖ്യകളല്ല, മറിച്ച് ആഗോള മൂലധനത്തെ ഇന്ത്യൻ ഇക്കോസിസ്റ്റത്തിലേക്ക് തിരികെ കൊണ്ടുവരാനുള്ള ഒരു ഉത്തേജകമായി (catalyst) അവർക്ക് മാറാൻ കഴിയുമോ എന്നതാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വൈരുദ്ധ്യമാർന്ന വികാരങ്ങൾ: OpenAI പോലുള്ള യുഎസ് ഐപിഒകൾ AI ആവേശത്തിൽ മുന്നേറുമ്പോൾ, ജിയോയും എൻഎസ്ഇയും ഇന്ത്യയിലെ വിപണിയിലെ മന്ദഗതിയിലുള്ള വളർച്ചയെ നേരിടേണ്ടി വരും.
• യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ള മൂല്യനിർണ്ണയം: സമീപകാലത്തെ ഊഹക്കച്ചവട ലിസ്റ്റിംഗുകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ജിയോയുടെയും എൻഎസ്ഇയുടെയും ഐപിഒകൾ മിതവും ലാർജ്-ക്യാപ് കമ്പനികളുമായി യോജിച്ചതുമായ മൂല്യനിർണ്ണയം കാഴ്ചവെക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
• ആഗോള പരീക്ഷണം: ഇന്ത്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിൽ വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം വീണ്ടും ഉണർത്താനുള്ള ഇവരുടെ കഴിവിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയായിരിക്കും ഈ ഐപിഒകളുടെ വിജയം അളക്കപ്പെടുന്നത്.