ஜியோ மற்றும் NSE IPO-க்கள் மாருதி சுஸுகியின் வரலாற்றுச் சாதனையை மீண்டும் செய்ய முடியுமா?

ஜியோ பிளாட்ஃபார்ம்ஸ் (Jio Platforms) மற்றும் நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE) ஆகியவற்றின் நீண்டகாலமாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட மெகா-IPO-க்கள் வரவுள்ள நிலையில், இந்திய முதன்மைச் சந்தை ஒரு மிகப்பெரிய மாற்றத்தின் விளிம்பில் உள்ளது. அமெரிக்கச் சந்தை AI-ஆல் தூண்டப்பட்ட உற்சாகத்திற்குத் தயாராகிக் கொண்டிருக்கும் வேளையில், இந்தியாவின் பெரும் நிறுவனங்கள் மிகவும் எச்சரிக்கையான மற்றும் நிதானமான முதலீட்டுச் சூழலை எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது.

இரு சந்தைகளின் கதை: AI வெறி vs இந்திய நிதானம்

அமெரிக்கா மற்றும் இந்தியாவின் வரவிருக்கும் IPO காலெண்டர்கள் சந்தை உணர்வில் ஒரு பெரும் முரண்பாட்டைக் காட்டுகின்றன. அமெரிக்காவில், OpenAI மற்றும் Anthropic போன்ற AI ஜாம்பவான்கள் முதன்மைச் சந்தையைத் தாக்கத் தயாராகி வருகின்றன; இது அமெரிக்கப் பங்குகளைப் புதிய உச்சத்திற்குத் தள்ளிய பெரும் உற்சாகத்தின் அலையைத் தொடர்ந்து நடப்பதாகும். இது $1.8 டிரில்லியன் மதிப்பீட்டில் பட்டியலிடப்பட்ட SpaceX-ன் பிரம்மாண்ட வெற்றிக்குப் பின்னரே நிகழ்கிறது.

இதற்கு நேர்மாறாக, ஜியோ பிளாட்ஃபார்ம்ஸ் மற்றும் NSE ஆகியவை மிகவும் சவாலான சூழலுக்குள் நுழைகின்றன. முதலீட்டாளர்களின் உற்சாகத்தைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளக்கூடிய அமெரிக்க நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், இந்த இந்திய ஜாம்பவான்கள் குறிப்பிடத்தக்க "கடினமான உழைப்பை" (heavy lifting) வழங்க வேண்டியுள்ளது. கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் இந்தியச் சந்தை மிகக் குறைந்த அல்லது எந்தவிதமான லாபத்தையும் தரவில்லை, மேலும் உள்நாட்டுப் பங்குகள் மீதான ஆர்வம் அதன் உச்சத்தில் இல்லை. அமெரிக்க IPO-க்கள் பெரும்பாலும் மிகைப்படுத்தப்பட்ட மதிப்பீடுகளால் சந்தையின் உச்சத்தைக் குறிக்கின்றன, ஆனால் இந்தியப் பங்குகள் மிகவும் நிதானமானவையாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நிதானமான மதிப்பீடுகள் மற்றும் உலகளாவிய ஆர்வத்திற்கான தேடல்

முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நம்பிக்கையான விஷயம் என்னவென்றால், சமீபத்திய மிகைப்படுத்தப்பட்ட பட்டியல்களைக் காட்டிலும், ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் மதிப்பீடுகள் மிகவும் நியாயமானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த IPO-க்கள் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட மிகப்பெரிய மதிப்பீட்டு மாற்றங்களைத் தவிர்த்து, அவற்றின் லார்ஜ்-கேப் (large-cap) சக நிறுவனங்களுடன் நெருக்கமாக ஒத்துப்போகும் என்று ஆரம்பக் குறிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன.

முக்கியமாக, இந்த பட்டியல்களின் வெற்றி உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் உற்சாகத்தைப் பொறுத்தது அல்ல, மாறாக அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களை (FIIs) ஈர்க்கும் திறனைப் பொறுத்தது. உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் சமீபத்தில் இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து மூலதனத்தை வெளியேற்றியுள்ள நிலையில், ஜியோ மற்றும் NSE ஒரு தனித்துவமான வாய்ப்பாகத் திகழ்கின்றன. இரண்டு நிறுவனங்களும் மிகப்பெரிய நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தை நிலையைத் தாங்கியுள்ள துறைகளில் செயல்படுவதால், உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இவற்றை ஒரு பரந்த இந்திய போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு பகுதியாகப் பார்க்காமல், தனித்தனி வாய்ப்புகளாகப் பார்க்கக்கூடும்.

அவர்களால் 2003-ன் மாருதி தாக்கத்தை மீண்டும் உருவாக்க முடியுமா?

சந்தை நம்பிக்கையாளர்கள் 2003-04 காலப்பகுதியில் நடந்த மாருதி சுஸுகியின் IPO-வுடன் இதை ஒப்பிடுகின்றனர். டாட்-காம் குமிழி வெடித்தது மற்றும் கேத்தன் பரேக் மோசடிக்குப் பிறகு வந்த மாருதியின் அறிமுகம், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பை மீட்டெடுத்ததோடு, 2003 மற்றும் 2007-க்கு இடையில் இந்தியாவின் மிகச்சிறந்த 'புல் ரன்' (bull run) காலத்தைத் தூண்டிய பெருமைக்குரியது.

இருப்பினும், இந்தச் சாதனையை மீண்டும் செய்வது கடினம். இன்றைய இந்தியச் சந்தை மிகவும் முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது, உள்நாட்டுப் பங்கு உரிமை ஏற்கனவே சாதனை அளவுகளில் உள்ளது, எனவே புதிய சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் திடீர் வருகைக்கு இடமிருப்பது குறைவு. ஜியோ மற்றும் NSE-க்கான உண்மையான சோதனை என்பது வெறும் சந்தா எண்கள் (subscription numbers) மட்டுமல்ல, அவை உலகளாவிய மூலதனத்தை மீண்டும் இந்தியச் சூழலுக்குள் கொண்டு வருவதற்கான ஒரு ஊக்கியாகச் செயல்படுமா என்பதேயாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• முரண்பட்ட உணர்வுகள்: OpenAI போன்ற அமெரிக்க IPO-க்கள் AI-ஆல் தூண்டப்பட்ட உற்சாகத்தில் இருக்கும்போது, ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவை தேக்கமடைந்த இந்தியச் சந்தை வருவாயின் காலத்தைக் கடக்க வேண்டியுள்ளது.
• யதார்த்தமான மதிப்பீடுகள்: சமீபத்திய ஊக அடிப்படையிலான பட்டியல்களைப் போலல்லாமல், ஜியோ மற்றும் NSE IPO-க்கள் நிதானமான, லார்ஜ்-கேப் நிறுவனங்களுடன் ஒத்துப்போகும் மதிப்பீடுகளைக் கொண்டிருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• உலகளாவிய சோதனை: இந்த IPO-க்களின் இறுதி வெற்றி, இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் மீது அந்நிய முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை மீண்டும் தூண்டும் அவற்றின் திறனைப் பொறுத்தே அமையும்.