ஜியோ மற்றும் NSE IPO-க்கள் மாருதி சுஸுகியின் வரலாற்றுச் சாதனையை மீண்டும் செய்ய முடியுமா?

இந்திய முதன்மைச் சந்தை (primary market) தனது மிகவும் எதிர்பார்க்கப்படும் இரண்டு பட்டியலிடல்களுக்குத் தயாராகி வருகிறது: ஜியோ பிளாட்ஃபார்ம்ஸ் (Jio Platforms) மற்றும் நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE). அமெரிக்காவில் OpenAI போன்ற உலகளாவிய தொழில்நுட்ப ஜாம்பவான்கள் AI-ஆல் தூண்டப்பட்ட உற்சாகப் போக்கில் பயணிக்கத் தயாராக இருக்கும் வேளையில், இந்தியாவின் பெரும் நிறுவனங்கள் மிகவும் சவாலான மற்றும் நிதானமான சந்தை சூழலை எதிர்கொள்கின்றன.

இரு சந்தைகளின் கதை: அமெரிக்காவின் உற்சாகம் vs இந்தியாவின் நிதானம்

அமெரிக்கா மற்றும் இந்தியாவின் வரவிருக்கும் IPO காலெண்டர்கள் முதலீட்டாளர்களின் உணர்வுகள் (investor sentiment) ஆகியவற்றில் ஒரு பெரும் முரண்பாட்டைக் காட்டுகின்றன. அமெரிக்காவில், OpenAI மற்றும் Anthropic போன்ற AI-ல் கவனம் செலுத்தும் ஜாம்பவான்கள், ஒரு மிகப்பெரிய எழுச்சியின் மத்தியில் முதன்மைச் சந்தையை அணுகத் தயாராக உள்ளனர். சமீபத்தில் $1.8 டிரில்லியன் என்ற சாதனை மதிப்பீட்டில் பட்டியலிடப்பட்ட SpaceX-ன் பிரம்மாண்ட வெற்றிக்குப் பிறகு இந்த உற்சாகம் ஏற்பட்டுள்ளது. அமெரிக்காவில், சந்தையின் போக்கு நிறுவனங்கள் உடனடி லாபத்தைப் பொருட்படுத்தாமல், அதிகப்படியான மதிப்பீடுகளைப் (premium valuations) பெற அனுமதிக்கிறது.

இதற்கு நேர்மாறாக, ஜியோ மற்றும் NSE கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் தேக்கமடைந்த அல்லது மிகக் குறைந்த வருவாயைக் கண்ட ஒரு சந்தைக்குள் நுழைகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் AI தொடர்பான எதையும் ஆர்வத்துடன் ஏற்கும் அமெரிக்காவைப் போலன்றி, இந்தியப் பங்குகள் மீதான ஆர்வம் அதன் உச்சத்தில் இல்லை. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) சமீபகாலமாக இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து கணிசமான அளவில் வெளியேறியுள்ளனர், மேலும் தற்போதைய இந்தியச் சந்தையின் முதுகெலும்பாக இருக்கும் உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் (retail segment) கூட, சமீபத்திய சில திருப்தியற்ற பட்டியலிடல்களுக்குப் பிறகு சோர்வடைந்து வருவதைக் காட்டிக் கொள்கின்றனர்.

மதிப்பீட்டுச் சாதகமும் உலகளாவிய ஆர்வமும்

இந்தியாவில் சந்தை உணர்வு அமெரிக்காவை விடக் குறைவான "குமிழி" (bubbly) தன்மையைக் கொண்டிருந்தாலும், இது நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்வாய்ப்பாக அமையலாம். சந்தை அதிக உற்சாகத்தில் இல்லாததால், ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் மதிப்பீடுகள் மிகவும் யதார்த்தமானதாகவும் நிதானமானதாகவும் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இத்தகைய அதீத எதிர்பார்ப்பு சார்ந்த சந்தைகளில் காணப்படும் விலக்கங்களை விட, இந்த வெளியீடுகள் அவற்றின் பெரிய அளவிலான (large-cap) சக நிறுவனங்களுடன் நெருக்கமாக ஒத்துப்போகும் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

சுவாரஸ்யமாக, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இந்த IPO-க்களை ஒரு தனிப்பட்ட கண்ணோட்டத்தில் பார்க்கக்கூடும் என்பதற்கான அறிகுறிகள் அதிகரித்து வருகின்றன. இவற்றை வெறும் "இந்தியா போர்ட்ஃபோலியோவின்" (India portfolio) ஒரு பகுதியாக மட்டும் பார்க்காமல், அதிக நுழைவுத் தடைகளைக் கொண்ட துறைகளில் ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் தனிப்பட்ட ஆதிக்கத்தின் அடிப்படையில் முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பிடக்கூடும். இது வெளிநாட்டு மூலதனத்தை மீண்டும் ஈர்ப்பதற்கான ஒரு முக்கியப் பாதையை வழங்கக்கூடும்.

அவர்களால் மாருதி சுஸுகி தருணத்தை மீண்டும் நிகழ்த்த முடியுமா?

சந்தை நம்பிக்கையாளர்கள், 2003-04 காலப்பகுதியில் நடந்த மாருதி சுஸுகி IPO-வுடன் இதை ஒப்பிடுகின்றனர். டாட்-காம் குமிழி வெடித்தது மற்றும் கேத்தன் பரேக் மோசடிக்குப் பிறகு, மாருதியின் பட்டியலிடல் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை மீட்டெடுத்த ஒரு ஊக்கியாகச் செயல்பட்டதுடன், இந்தியாவின் மிகச்சிறந்த டெம்பரி (bull run) காலங்களில் ஒன்றைத் (2003–2007) தொடங்கவும் உதவியது.

இருப்பினும், இந்தச் சாதனையை மீண்டும் செய்வது கடினம். இன்றைய இந்தியச் சந்தை மிகவும் முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது, உள்நாட்டுப் பங்கு உரிமை ஏற்கனவே சாதனை அளவுகளில் உள்ளது, எனவே புதிய சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் திடீர் வருகைக்கு இடமளிப்பது குறைவு. ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றிற்கான உண்மையான சோதனை அவற்றின் சந்தா எண்கள் (subscription numbers) மட்டுமல்ல, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை மீண்டும் இந்தியச் சூழலுக்குக் கொண்டு வரும் ஒரு பாலமாகச் செயல்படும் அவற்றின் திறமையாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மாறுபட்ட சந்தை மனநிலைகள்: அமெரிக்க IPO-க்கள் AI உற்சாகம் மற்றும் சாதனை அளவிலான மதிப்பீடுகளால் இயக்கப்படும் நிலையில், ஜியோ மற்றும் NSE போன்ற இந்திய IPO-க்கள் தேக்கமடைந்த வருவாய் மற்றும் எச்சரிக்கையான மனநிலை கொண்ட காலத்தைக் கடக்க வேண்டியுள்ளது.
• யதார்த்தமான மதிப்பீடுகள்: இந்தியாவில் சந்தை எழுச்சி இல்லாதது, இந்த மெகா-பட்டியலிடல்களுக்கு மிகவும் நியாயமான மற்றும் நிதானமான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டு வரக்கூடும், இது ஒழுக்கமான முதலீட்டாளர்களுக்கு அவற்றை ஈர்க்கக்கூடியதாக மாற்றும்.
• FII சவால்: உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை மீட்டெடுத்த மாருதி IPO போலன்றி, ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் வெற்றி, உலகளாவிய வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FIIs) ஆர்வத்தைத் தூண்டும் அவற்றின் திறமையால் அளவிடப்படும்.