Jio மற்றும் NSE IPO-க்கள் மாருதி சுஸுகியின் வரலாற்றுச் சாதனையை மீண்டும் செய்ய முடியுமா?

இந்திய முதன்மைச் சந்தை (primary market) தனது மிகவும் எதிர்பார்க்கப்படும் இரண்டு பட்டியலிடுதல்களுக்குத் தயாராகி வருகிறது: Jio Platforms மற்றும் நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE). உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் OpenAI போன்ற AI ஜாம்பவான்களைக் கவனித்து வரும் நிலையில், இந்த இந்தியப் பெரு நிறுவனங்களின் வெற்றி, உள்நாட்டுச் சந்தை வளர்ச்சிக்கான புதிய ஊக்கியைக் கண்டடைகிறதா என்பதைத் தீர்மானிக்கக்கூடும்.

இரண்டு சந்தைகளின் கதை: அமெரிக்க உற்சாகம் vs இந்திய நிதானம்

அமெரிக்கா மற்றும் இந்தியாவின் வரவிருக்கும் IPO நிலப்பரப்பிற்கு இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு உள்ளது. அமெரிக்காவில், முன்னெப்போதும் இல்லாத AI வெறிக்கு மத்தியில் OpenAI மற்றும் Anthropic போன்ற நிறுவனங்கள் முதன்மைச் சந்தையை அணுகத் தயாராகி வருகின்றன. இந்த உற்சாகத்திற்குச் சான்றாக, சமீபத்தில் நஷ்டத்தில் இயங்கிக் கொண்டிருந்தாலும், $1.8 டிரில்லியன் மதிப்பீட்டில் பட்டியலிடப்பட்ட SpaceX-ன் பிரம்மாண்டமான அறிமுகத்தைக் குறிப்பிடலாம்.

இதற்கு நேர்மாறாக, Jio மற்றும் NSE மிகவும் நிதானமான சூழலில் நுழைகின்றன. அமெரிக்கத் தொழில்நுட்ப ஜாம்பவான்கள் ஊக வணிக உற்சாகத்தின் அலையில் பயணிக்கும் போது, இந்தியப் பங்குச் சந்தை கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் மிகக் குறைந்த அல்லது தேக்கமடைந்த வருவாயையே கண்டுள்ளது. மேலும், சமீபத்திய உள்நாட்டுப் பட்டியலிடுதல்கள் முதலீட்டாளர்களிடையே குறிப்பிடத்தக்க ஆர்வத்தைத் தூண்டத் தவறிவிட்டன, மேலும் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து பெருமளவில் வெளியேறி வருகின்றனர்.

மதிப்பீட்டுச் சாதகம் மற்றும் உலகளாவிய ஆர்வம்

இந்தியாவின் சந்தை மனநிலை அமெரிக்காவை விடக் குறைவாக இருந்தாலும், இது ஒழுக்கமான முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்வாய்ப்பாக அமையும். AI துறையில் காணப்படுபவற்றுக்கு நிகரான ஊக வெறி இன்றி இருப்பதால், Jio மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் மதிப்பீடுகள் மிகவும் நிதானமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தச் சலுகைகள் அமெரிக்கத் தொழில்நுட்ப IPO-களில் காணப்படுபவற்றைப் போன்ற அதீத பிரீமியங்களைக் கோருவதற்குப் பதிலாக, பெரிய அளவிலான (large-cap) நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகளுடன் நெருக்கமாக இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

சுவாரஸ்யமாக, இந்த இரண்டு நிறுவனங்களின் ஈர்ப்பு பொதுவான சந்தை மனநிலையைத் தாண்டிச் செல்லக்கூடும். அதிக நுழைவுத் தடைகளைக் கொண்ட துறைகளில்—Jio-விற்கு தொலைத்தொடர்பு/டிஜிட்டல் சேவைகள் மற்றும் NSE-விற்கு நிதி உள்கட்டமைப்பு—அவற்றின் ஆதிக்கம் காரணமாக, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இந்த IPO-க்களைத் தனித்தனியாகக் கவனிப்பதாகக் கூறப்படுகிறது. இதன் மூலம், பரந்த இந்திய குறியீட்டில் (index) வெளிநாட்டு ஆர்வம் குறைவாக இருந்தாலும், இந்தத் குறிப்பிட்ட உயர்தரச் சொத்துக்கள் குறிப்பிடத்தக்க மூலதன வரவை ஈர்க்கக்கூடும் என்பது தெரிகிறது.

மாருதி சுஸுகியைப் போல இவரால சந்தையை மீட்டெடுக்க முடியுமா?

சந்தை நம்பிக்கையாளர்கள் 2003-04 காலப்பகுதியில் நடந்த மாருதி சுஸுகி IPO-வோடு இதை ஒப்பிடுகின்றனர். டாட்-காம் குமிழி வெடித்தது மற்றும் கேத்தன் பரேக் மோசடியைத் தொடர்ந்து, மாருதியின் பட்டியலிடல் ஒரு திருப்புமுனையாகச் செயல்பட்டு, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பை மீட்டெடுத்து, இந்தியாவின் மிகச்சிறந்தப் பங்குச் சந்தை ஏற்றங்களில் (bull runs) ஒன்றைத் (2003–2007) தூண்டியது.

இருப்பினும், Jio மற்றும் NSE-க்கான பணி அடிப்படையில் முற்றிலும் மாறுபட்டது. இந்தியச் சந்தை இன்று மிகவும் முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது, உள்நாட்டுப் பங்கு உரிமை ஏற்கனவே சாதனை அளவாக இருப்பதால், புதிய சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பெரும் வருகைக்கு இடமளிப்பது கடினம். எனவே, வெற்றியின் உண்மையான அளவுகோல் சந்தா எண்கள் (subscription numbers) அல்ல, மாறாக இந்த IPO-க்கள் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களை மீண்டும் இந்தியச் சந்தைக்குக் கொண்டு வரும் ஒரு காந்தமாகச் செயல்படுமா என்பதேயாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மதிப்பீட்டு ஒழுக்கம்: அமெரிக்காவில் உள்ள ஊக அடிப்படையிலான AI-இயக்க IPO-களைப் போலன்றி, Jio மற்றும் NSE ஆகியவை பெரிய அளவிலான (large-cap) அளவுகோல்களுக்கு ஏற்ப மிகவும் யதார்த்தமான மற்றும் நிதானமான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டிருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• தனித்துவமான ஈர்ப்பு: அவற்றின் ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தை நிலைகள் மற்றும் அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக, பரந்த இந்தியச் சந்தை மனநிலை பலவீனமாக இருந்தாலும், இந்த நிறுவனங்கள் உலகளாவிய மூலதனத்தை ஈர்க்கக்கூடும்.
• FII லிட்மஸ் சோதனை: இந்த மெகா-IPO-க்களின் இறுதி வெற்றி, இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் மீது வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) ஆர்வத்தை மீண்டும் தூண்டும் அவற்றின் திறனைப் பொறுத்தே அமையும்.