Jio மற்றும் NSE IPO-க்கள் மார்ருதி சுஸுகியின் அந்த வரலாற்றுச் சாதனையை மீண்டும் செய்ய முடியுமா?

நீண்டகாலமாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட Jio Platforms மற்றும் National Stock Exchange (NSE) ஆகியவற்றின் IPO-க்கள் நெருங்கி வரும் நிலையில், இந்திய முதன்மைச் சந்தை ஒரு வரலாற்றுத் தருணத்தின் விளிம்பில் நிற்கிறது. அமெரிக்கச் சந்தை AI (செயற்கை நுண்ணறிவு) உற்சாகத்தால் தூண்டப்பட்டிருக்கும் நிலையில், இந்தியாவின் வரவிருக்கும் மெகா-பட்டியல் (mega-listings) முற்றிலும் மாறுபட்ட மற்றும் நிதானமான பொருளாதாரச் சூழலை எதிர்கொள்கிறது.

இரு சந்தைகளின் கதை: AI அதீத எதிர்பார்ப்பு vs இந்திய யதார்த்தம்

அமெரிக்காவிற்கும் இந்தியாவிற்கும் இடையிலான IPO சூழலில் பெரும் வேறுபாடு உள்ளது. அமெரிக்காவில், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) குறித்த முன்னெப்போதும் இல்லாத ஆரவாரத்திற்கு மத்தியில், OpenAI மற்றும் Anthropic போன்ற தொழில்நுட்ப ஜாம்பவான்கள் முதன்மைச் சந்தையை அணுகத் தயாராகி வருகின்றனர். SpaceX சமீபத்தில் அடைந்த $1.8 டிரில்லியன் மதிப்பீடு இந்த உற்சாகத்திற்குச் சான்றாகும். இத்தகைய சந்தைகளில், முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் இந்த அதீத எதிர்பார்ப்பில் பங்கேற்க மதிப்பீட்டு (valuation) கவலைகளைப் புறக்கணிக்கிறார்கள், இது வரலாற்று ரீதியாக சந்தையின் உச்சத்தைக் குறிக்கக்கூடும்.

மாறாக, கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் மிகக் குறைந்த அல்லது தேக்கமடைந்த வருவாயையே வழங்கிய ஒரு சந்தைக்குள் Jio மற்றும் NSE நுழைகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் AI தொடர்பான எதையும் ஆர்வத்துடன் ஏற்கும் அமெரிக்காவைப் போலன்றி, இந்தியப் பங்குகள் மீதான ஆர்வம் தற்போது அதன் உச்சத்திலிருந்து வெகு தொலைவில் உள்ளது. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) சமீபத்தில் இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து பெருமளவில் வெளியேறியுள்ளனர், மேலும் சமீபத்திய சில பட்டியல்கள் எதிர்பார்த்த பலனைத் தராததால், உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் உற்சாகமும் குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.

நிதானமான மதிப்பீடுகள் மற்றும் உலகளாவிய ஆர்வம் குறித்த காரணங்கள்

இந்தியாவில் சந்தையின் போக்கு அவ்வளவு உற்சாகமாக இல்லாவிட்டாலும், இது நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்குச் சாதகமாக அமையலாம். "அதீத எதிர்பார்ப்பு பிரீமியம்" (euphoria premium) இல்லாததால், Jio மற்றும் NSE ஆகிய இரண்டின் மதிப்பீடுகளும் மிகவும் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டதாகவும், பெரிய நிறுவனங்களின் (large-cap) மதிப்பீடுகளுடன் ஒத்துப்போவதாகவும் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இந்த இரண்டு நிறுவனங்களையும் ஒரு தனித்துவமான பார்வையில் பார்க்கிறார்கள் என்று ஆரம்பகாலக் குறிகாட்டிகள் தெரிவிக்கின்றன. இவற்றை வெறும் "இந்தியா போர்ட்ஃபோலியோவின்" (India portfolio) ஒரு பகுதியாக மட்டும் பார்க்காமல், தனித்த நிறுவனங்களாக மதிப்பிடுகிறார்கள். தொலைத்தொடர்பு மற்றும் நிதிச் சந்தை உள்கட்டமைப்பு போன்ற நுழைவுத் தடைகள் அதிகம் உள்ள துறைகளில் இந்த இரண்டு நிறுவனங்களும் ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றன, இது எச்சரிக்கையான பொருளாதாரச் சூழலிலும் அவற்றை ஈர்க்கக்கூடியதாக மாற்றுகிறது.

அவர்களால் 2004-ன் மார்ருதி தருணத்தை மீண்டும் நிகழ்த்த முடியுமா?

சந்தை நம்பிக்கையாளர்கள் 2003-04 காலப்பகுதியில் நடந்த மார்ருதி சுஸுகி IPO-வுடன் இதை ஒப்பிடுகிறார்கள். டாட்-காம் குமிழி வெடித்தது மற்றும் கேத்தன் பரேக் மோசடிக்குப் பிறகு, மார்ருதியின் வெற்றிகரமான அறிமுகம் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை மீட்டெடுத்ததோடு, 2003 மற்றும் 2007 ஆண்டுகளுக்கு இடையில் இந்தியாவின் மிக முக்கியமான ஒரு bull run தொடக்கத்திற்கும் காரணமாக அமைந்தது.

இருப்பினும், இந்தச் சாதனையை மீண்டும் செய்வது சவாலானதாக இருக்கும். இன்றைய இந்தியச் சந்தை மிகவும் முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது, உள்நாட்டுப் பங்கு உரிமை ஏற்கனவே சாதனை அளவுகளில் உள்ளது, எனவே புதிய சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் திடீர் வருகைக்கு இடமளிப்பது கடினம். Jio மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் உண்மையான சோதனை அவற்றின் சந்தா எண்கள் (subscription numbers) அல்ல, மாறாக வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்க்கும் ஊக்கியாகச் செயல்படும் அவற்றின் திறனாகும். மார்ருதி உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களைத் திரும்பக் கொண்டு வந்தது, ஆனால் Jio மற்றும் NSE இப்போது உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களை இந்தியச் சந்தைக்குத் திரும்ப வரச் செய்ய வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மதிப்பீட்டு ஒழுங்குமுறை: AI-ஆல் இயக்கப்படும் அமெரிக்க IPO சந்தையைப் போலன்றி, தற்போதைய சந்தை தேக்கநிலை காரணமாக Jio மற்றும் NSE ஆகியவை மிகவும் நிதானமான மற்றும் யதார்த்தமான மதிப்பீடுகளுடன் தொடங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• தனித்துவமான ஈர்ப்பு: அவற்றின் அதிக நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் சந்தை ஆதிக்கம் காரணமாக, இந்த IPO-க்கள் பொதுவான சந்தை உணர்வை விட அவற்றின் தனிப்பட்ட வலிமையின் அடிப்படையில் உலகளாவிய ஆர்வத்தை ஈர்க்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• FII காரணி: இந்த பட்டியல்களின் இறுதி வெற்றி, இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் மீதான வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) ஆர்வத்தை மீண்டும் தூண்டும் அவற்றின் திறனைப் பொறுத்தே அமையும்.