Liệu các đợt IPO của Jio và NSE có lặp lại thành công mang tính biểu tượng của Maruti Suzuki?
Thị trường sơ cấp của Ấn Độ đang chuẩn bị cho hai đợt niêm yết được mong đợi nhất: Jio Platforms và Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE). Trong khi các gã khổng lồ toàn cầu như OpenAI đang chuẩn bị tận dụng sự hưng phấn do AI thúc đẩy tại Mỹ, các đợt siêu IPO của Ấn Độ lại phải đối mặt với một bối cảnh thị trường phức tạp và tỉnh táo hơn nhiều.
Câu chuyện về hai thị trường: Sự hưng phấn của Mỹ đối lập với sự tỉnh táo của Ấn Độ
Lịch trình IPO sắp tới tại Mỹ và Ấn Độ cho thấy sự tương phản rõ rệt về tâm lý thị trường. Tại Hoa Kỳ, câu chuyện đang bị chi phối bởi cơn sốt trí tuệ nhân tạo. Các công ty như OpenAI và Anthropic đang sẵn sàng niêm yết vào thời điểm sự nhiệt huyết của nhà đầu tư đang ở mức cao kỷ lục, phản chiếu mức định giá khổng lồ 1,8 nghìn tỷ USD được thấy gần đây trong đợt phát hành của SpaceX. Trong những môi trường như vậy, các nhà đầu tư thường bỏ qua các lo ngại về định giá để tham gia vào "cú hích lớn tiếp theo".
Ngược lại, Jio và NSE đang bước vào một thị trường vốn mang lại lợi nhuận không đáng kể hoặc gần như không có trong hai năm qua. Trong khi các nhà đầu tư Mỹ đang theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá, thị trường Ấn Độ lại đặc trưng bởi một cách tiếp cận thận trọng hơn. Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) gần đây đã thoái vốn khỏi cổ phiếu Ấn Độ với khối lượng lớn, và ngay cả phân khúc bán lẻ trong nước — vốn là xương sống hiện tại của thị trường Ấn Độ — cũng đang cho thấy dấu hiệu mệt mỏi sau một vài đợt niêm yết không mấy ấn tượng gần đây.
Cuộc tìm kiếm các mức định giá "tỉnh táo"
Mặc dù thời điểm không mấy lý tưởng, nhưng vẫn có một tia hy vọng cho các nhà đầu tư tiềm năng: mức giá. Không giống như các đợt siêu IPO tại Mỹ thường báo hiệu đỉnh thị trường thông qua các mức định giá bị thổi phồng, các đợt phát hành của Jio và NSE được kỳ vọng sẽ thực tế hơn nhiều.
Các nhà phân tích thị trường cho rằng những đợt IPO này có khả năng sẽ có mức định giá tỉnh táo hơn, duy trì sự đồng nhất với các đối thủ cùng vốn hóa lớn hiện có thay vì chệch hướng quá xa. Vì cả hai công ty đều hoạt động trong các lĩnh vực có rào cản gia nhập cực kỳ cao, các nhà đầu tư toàn cầu có thể coi họ là những cơ hội độc lập. Điều này có nghĩa là các quỹ lớn có thể rót vốn vào Jio và NSE dựa trên sức mạnh kinh doanh riêng lẻ của họ, thay vì coi họ như một ván cược rộng lớn vào nền kinh tế vĩ mô của Ấn Độ.
Liệu họ có thể vực dậy thị trường như Maruti Suzuki?
Lịch sử cung cấp một cột mốc so sánh đầy thuyết phục thông qua đợt IPO của Maruti Suzuki trong giai đoạn 2003-04. Sau khi bong bóng dot-com tan vỡ và vụ bê bối Ketan Parekh, màn ra mắt thành công của Maruti đã đóng vai trò như một chất xúc tác giúp vực dậy sự tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ và mở ra một trong những giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ (bull run) đáng kể nhất của Ấn Độ (2003–2007).
Câu hỏi đặt ra là: liệu Jio và NSE có thể tạo ra một sự phục hưng tương tự? Thách thức ngày nay đã khác. Trong khi Maruti giúp đưa các nhà đầu tư trong nước vào thị trường, thì thị trường Ấn Độ hiện đại đã trưởng thành, với tỷ lệ sở hữu cổ phiếu trong nước ở mức kỷ lục. Phép thử thực sự đối với Jio và NSE sẽ là liệu họ có thể đạt được điều mà đám đông trong nước không thể làm được hay không — đó là khơi dậy sự quan tâm của các nhà đầu tư toàn cầu và thuyết phục họ quay trở lại với câu chuyện tăng trưởng của Ấn Độ.
Các điểm chính cần lưu ý
- Kỷ luật định giá: Khác với cơn sốt IPO do AI thúc đẩy tại Mỹ, Jio và NSE được kỳ vọng sẽ đưa ra các mức định giá thực tế và "tỉnh táo" hơn, phù hợp với các tiêu chuẩn vốn hóa lớn.
- Mục tiêu khác biệt: Trong khi thành công của Maruti Suzuki tập trung vào việc đưa các nhà đầu tư bán lẻ trong nước trở lại, thành công của Jio và NSE sẽ được đo lường bằng khả năng thu hút vốn từ các tổ chức nước ngoài.
- Rào cản gia nhập cao: Vị thế thống lĩnh thị trường của cả Jio và NSE có thể cho phép họ thu hút đầu tư một cách độc lập, bất kể sự biến động chung của thị trường.