ஜியோ மற்றும் NSE ஐபிஓக்கள் (IPOs) மாருதி சுஸுகியின் அந்த வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க வெற்றியை மீண்டும் நிகழ்த்துமா?

இந்திய முதன்மைச் சந்தை (primary market) தான் மிகவும் எதிர்பார்த்துக் காத்திருக்கும் இரண்டு முக்கியப் பட்டியல்களைத் தயார்படுத்திக் கொண்டிருக்கிறது: ஜியோ பிளாட்ஃபார்ம்ஸ் (Jio Platforms) மற்றும் நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE). அமெரிக்காவில் OpenAI போன்ற உலகளாவிய நிறுவனங்கள் AI-ஆல் தூண்டப்பட்ட உற்சாகத்தைப் பயன்படுத்தத் தயாராக இருக்கும் வேளையில், இந்தியாவின் மெகா-ஐபிஓக்கள் (mega-IPOs) மிகவும் சிக்கலான மற்றும் நிதானமான சந்தை சூழலை எதிர்கொள்கின்றன.

இரு சந்தைகளின் கதை: அமெரிக்காவின் உற்சாகம் vs இந்தியாவின் நிதானம்

அமெரிக்கா மற்றும் இந்தியாவின் வரவிருக்கும் ஐபிஓ (IPO) காலெண்டர்கள் சந்தை உணர்வில் பெரும் முரண்பாட்டைக் காட்டுகின்றன. அமெரிக்காவில், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) குறித்த அதீத ஆர்வம் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது. SpaceX விவகாரத்தில் சமீபத்தில் காணப்பட்ட $1.8 டிரில்லியன் மதிப்பீட்டைப் போலவே, முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் உச்சத்தில் இருக்கும் இந்த நேரத்தில் OpenAI மற்றும் Anthropic போன்ற நிறுவனங்கள் பட்டியலிடத் தயாராக உள்ளன. இத்தகைய சூழலில், முதலீட்டாளர்கள் "அடுத்த பெரிய வாய்ப்பில்" பங்கேற்பதற்காக மதிப்பீட்டு (valuation) கவலைகளைப் பெரும்பாலும் புறக்கணித்துவிடுகிறார்கள்.

இதற்கு நேர்மாறாக, ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவை கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் மிகக் குறைந்த அல்லது குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தைத் தராத ஒரு சந்தைக்குள் நுழைகின்றன. அமெரிக்க முதலீட்டாளர்கள் எந்த விலையாவது வளர்ச்சியைத் துரத்திக் கொண்டிருக்கும் போது, இந்தியச் சந்தை மிகவும் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கொண்டுள்ளது. வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) சமீபத்தில் இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து பெருமளவில் வெளியேறியுள்ளனர், மேலும் இந்தியச் சந்தையின் தற்போதைய முதுகெலும்பாக இருக்கும் உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் (retail segment) கூட, சமீபத்திய சில ஏமாற்றமளிக்கும் பட்டியல்களுக்குப் பிறகு சோர்வடைந்து வருவதைக் காட்டிக் கொள்கின்றனர்.

"நிதானமான" மதிப்பீடுகளுக்கான தேடல்

சாதகமற்ற சூழல் இருந்தபோதிலும், வருங்கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நற்செய்தி உள்ளது: அது விலை நிர்ணயம் (pricing). மிகைப்படுத்தப்பட்ட மதிப்பீடுகள் மூலம் சந்தையின் உச்சத்தைக் குறிக்கும் அமெரிக்க மெகா-ஐபிஓக்களைப் போலல்லாமல், ஜியோ மற்றும் NSE வெளியீடுகள் மிகவும் யதார்த்தமானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்த ஐபிஓக்கள் மிகைப்படுத்தப்படாமல், தற்போதுள்ள பெரிய நிறுவனங்களின் (large-cap) மதிப்பீடுகளோடு ஒத்துப்போகும் வகையில் நிதானமான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டிருக்கும் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். இரண்டு நிறுவனங்களும் மிக உயர்ந்த நுழைவுத் தடைகளைக் (entry barriers) கொண்ட துறைகளில் செயல்படுவதால், உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இவற்றைத் தனித்துவமான வாய்ப்புகளாகப் பார்க்கக்கூடும். இதன் பொருள், பெரிய நிதி நிறுவனங்கள் இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சியின் மீதான பந்தயமாக இதைப் பார்க்காமல், ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் தனிப்பட்ட வணிக வலிமையின் அடிப்படையில் முதலீடு செய்யலாம் என்பதாகும்.

மாருதி சுஸுகியைப் போல இவரால சந்தையை மீட்டெடுக்க முடியுமா?

2003-04 காலப்பகுதியில் மாருதி சுஸுகியின் ஐபிஓ (IPO) ஒரு சிறந்த முன்னுதாரணமாகத் திகழ்கிறது. டாட்-காம் குமிழி வெடித்தது மற்றும் கேத்தன் பரேக் மோசடிக்குப் பிறகு, மாருதியின் வெற்றிகரமான அறிமுகம் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை மீட்டெடுத்து, இந்தியாவின் மிக முக்கியமான பங்குச் சந்தை ஏற்ற காலங்களில் (bull runs - 2003–2007) ஒன்றைத் தொடங்கி வைத்தது.

கேள்வி என்னவென்றால்: ஜியோ மற்றும் NSE ஒரு similar மறுமலர்ச்சியைத் தூண்ட முடியுமா? இன்றைய சவால் வேறுபட்டது. மாருதி உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களைச் சந்தைக்குள் கொண்டு வர உதவியது, ஆனால் இன்றைய நவீன இந்தியச் சந்தை ஏற்கனவே முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது, மேலும் உள்நாட்டுப் பங்கு உரிமையாளர்களின் எண்ணிக்கை சாதகமான அளவில் உள்ளது. ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றிற்கான உண்மையான சோதனை என்னவென்றால், உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களால் செய்ய முடியாத ஒன்றை அவர்களால் செய்ய முடியுமா என்பதே: அதாவது உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைத் தூண்டி, அவர்களை மீண்டும் இந்திய வளர்ச்சிக் கதையில் பங்கேற்கச் செய்ய முடியுமா என்பதே ஆகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மதிப்பீட்டு ஒழுங்குமுறை (Valuation Discipline): AI-ஆல் தூண்டப்பட்ட அமெரிக்க ஐபிஓப் (IPO) வெறியில் இருந்து மாறுUnlike, ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவை பெரிய நிறுவனங்களின் (large-cap) அளவுகோல்களுக்கு ஏற்ப மிகவும் யதார்த்தமான, "நிதானமான" மதிப்பீடுகளை வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• வெவ்வேறு நோக்கங்கள்: மாருதி சுஸுகியின் வெற்றி உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்களை மீண்டும் கொண்டு வருவதில் கவனம் செலுத்தியது, ஆனால் ஜியோ மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் வெற்றி, வெளிநாட்டு நிறுவன மூலதனத்தை ஈர்க்கும் அவற்றின் திறனைக் கொண்டு அளவிடப்படும்.
• உயர்ந்த நுழைவுத் தடைகள்: சந்தையின் பொதுவான ஏற்ற இறக்கங்களைப் பொருட்படுத்தாமல், ஜியோ மற்றும் NSE ஆகிய இரண்டின் ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தை நிலைகள், அவற்றை தனித்துவமான அடிப்படையில் முதலீடுகளை ஈர்க்க அனுமதிக்கக்கூடும்.