SIP-കളും FII-കളും: റീട്ടെയിൽ പണം വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ പിന്മാറ്റത്തിന് സഹായമാകുന്നുവോ അതോ വിപണിയുടെ പ്രതിരോധശേഷി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നുവോ?

വിദേശ സ്ഥാപന നിക്ഷേപകർ (FIIs) ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയിൽ നിന്ന് വൻതോതിൽ മൂലധനം പിൻവലിക്കുമ്പോൾ, ആഭ്യന്തര സിസ്റ്റമാറ്റിക് ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് പ്ലാനുകൾ (SIPs) വിദേശ ഫണ്ടുകൾക്ക് ഒരു "എളുപ്പത്തിലുള്ള പുറത്തുകടക്കൽ" (easy exit) മാത്രമാണോ നൽകുന്നത് എന്നതിനെച്ചൊല്ലി ഒരു സംവാദം ഉടലെടുത്തിട്ടുണ്ട്. റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ നഷ്ടം സഹിക്കേണ്ടി വരുമെന്ന് ചിലർ ഭയപ്പെടുമ്പോൾ, ഈ മാറ്റം ഇന്ത്യയുടെ സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥയുടെ അടിസ്ഥാനപരമായ പക്വതയെയാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നതെന്ന് വ്യവസായ പ്രമുഖർ വാദിക്കുന്നു.

"എളുപ്പത്തിലുള്ള പുറത്തുകടക്കൽ" എന്ന വാദത്തെ തിരുത്തുന്നു

2024 ഒക്ടോബർ മുതൽ വിദേശ നിക്ഷേപകർ ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ നിന്ന് 60 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം പിൻവലിക്കുകയും, അമേരിക്ക, തായ്‌വാൻ, കൊറിയ തുടങ്ങിയ വിപണികളിലേക്ക് മൂലധനം മാറ്റുകയും ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. പ്രതിമാസം ലഭിക്കുന്ന ₹31,000 കോടി രൂപയുടെ SIP ഇൻഫ്ലോകൾ (inflows) സ്ഥാപനപരമായ പിന്മാറ്റത്തിന്റെ ആഘാതം കുറയ്ക്കാൻ സഹായിക്കുകയാണെന്നും, ഇത് വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ പുറത്തുകടക്കലിന് പരോക്ഷമായി പണം നൽകുന്നതിന് തുല്യമാണെന്നും ആശങ്കയുണ്ട്.

എന്നാൽ, അസോസിയേഷൻ ഓഫ് മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട്‌സ് ഇൻ ഇന്ത്യ (AMFI) സിഇഒ വെങ്കട്ട് എൻ. ചലസാനി, ഈ കാഴ്ചപ്പാട് തെറ്റാണെന്ന് വാദിക്കുന്നു. വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ പിന്മാറ്റത്തിന് സഹായമാകുന്നതിന് പകരം, 6.3 കോടി SIP നിക്ഷേപകർ നൽകുന്ന ശക്തമായ ആഭ്യന്തര ലിക്വിഡിറ്റി വിപണിയെ കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമാക്കുകയാണ് ചെയ്യുന്നത്. മുൻ പതിറ്റാണ്ടുകളിൽ ഇന്ത്യൻ വിപണി FII വികാരങ്ങൾക്ക് "ബന്ദിയായിരുന്നു" എന്ന് ചലസാനി ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു; ആഭ്യന്തര വിപണിയുടെ ആഴം കുറവായതിനാൽ ഒരു വിദേശ നിക്ഷേപകന്റെ പിന്മാറ്റം പോലും വിപണി തകർച്ചയ്ക്ക് കാരണമായേക്കുമായിരുന്നു. എന്നാൽ ഇന്ന് ഇത്തരം ആഘാതങ്ങളെ നേരിടാൻ ആഭ്യന്തര ഫണ്ടുകൾക്ക് കഴിയുന്നത് വിപണിയുടെ പക്വതയെയാണ് തെളിയിക്കുന്നത്.

ആഴമേറിയതും ലിക്വിഡിറ്റി ഉള്ളതുമായ ഒരു വിപണി സൃഷ്ടിക്കുന്നു

വികസിത വിപണിയുടെ ഒരു പ്രധാന സവിശേഷത, വലിയ തോതിലുള്ള ഇടപാടുകൾ വലിയ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളില്ലാതെ കൈകാര്യം ചെയ്യാനുള്ള കഴിവാണുള്ളത്. സ്ഥിരമായ ലിക്വിഡിറ്റി നൽകുന്നതിലൂടെ, ആഭ്യന്തര സ്ഥാപന നിക്ഷേപകർ ഇന്ത്യയെ FII-കൾക്ക് കൂടുതൽ ആകർഷകമായ ഒരു ലക്ഷ്യസ്ഥാനമാക്കി മാറ്റുകയാണ് ചെയ്യുന്നത്.

വിപണിയിൽ വലിയ തകർച്ചകൾ ഉണ്ടാക്കാതെ തന്നെ തങ്ങൾക്ക് പ്രവേശിക്കാനും പുറത്തുകടക്കാനും സാധിക്കുന്നത്ര കരുത്തുള്ള വിപണിയാണെന്ന് മനസ്സിലാക്കുന്നതുകൊണ്ട് വിദേശ നിക്ഷേപകർ ഒടുവിൽ തിരിച്ചെത്തുമെന്നാണ് ചലസാനി സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. FII-കളാൽ നയിക്കപ്പെടുന്ന വിപണിയിൽ നിന്ന് ആഭ്യന്തര പിന്തുണയുള്ള വിപണിയിലേക്കുള്ള ഈ മാറ്റം സാമ്പത്തിക പരിണാമത്തിന്റെ അടയാളമാണ്, അല്ലാതെ റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർക്കുള്ള തിരിച്ചടിയല്ല.

വരാനിരിക്കുന്ന വൻ വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ

ഇന്ത്യൻ മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് വ്യവസായത്തിന് വളർച്ചയ്ക്കായി ഇനിയും വലിയ സാധ്യതകളുണ്ട്. നിലവിൽ ഇന്ത്യയുടെ മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് AUM-to-GDP അനുപാതം 20–21% ആണ്, ഇത് ആഗോള ശരാശരിയായ 65%-നേക്കാൾ വളരെ കുറവാണ്. 2030-ഓടെ 10 കോടി നിക്ഷേപകരെയും ₹150 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ AUM-ഉം കൈവരിക്കുക എന്ന വലിയ ലക്ഷ്യം AMFI നിശ്ചയിച്ചിട്ടുണ്ട്.

ഈ വിപുലീകരണത്തിന്റെ പ്രധാന ഘടകങ്ങൾ ഇവയാണ്:

• B-30 നഗരങ്ങളിലെ വ്യാപനം: നിലവിൽ 55%-ലധികം SIP അക്കൗണ്ടുകളും "Below Top 30" നഗരങ്ങളിൽ നിന്നാണ് വരുന്നത്, ഇത് പ്രതിമാസ ഇൻഫ്ലോയുടെ ഏകദേശം 40% സംഭാവന ചെയ്യുന്നു.
• കുറഞ്ഞ നിക്ഷേപ പരിധി: അസറ്റ് മാനേജ്‌മെന്റ് കമ്പനികൾ (AMCs) SIP-യുടെ കുറഞ്ഞ തുക ₹100 ആയി കുറച്ചിട്ടുണ്ട്, കൂടാതെ ദിവസവേതനക്കാർക്കായി ഡെയ്‌ലി SIP ഓപ്ഷനുകളും ഇപ്പോൾ ലഭ്യമാണ്.
• അറിവില്ലായ്മയുടെ വിടവ്: മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകളെക്കുറിച്ച് 53% ഇന്ത്യൻ കുടുംബങ്ങൾക്കും അറിവുണ്ടെന്ന് SEBI സർവേ കണ്ടെത്തിയെങ്കിലും, 6% പേർ മാത്രമാണ് യഥാർത്ഥത്തിൽ നിക്ഷേപിച്ചിട്ടുള്ളത്. ഇത് വലിയൊരു സാധ്യതയാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണിയുടെ പക്വത: വിപണികൾ പൂർണ്ണമായും FII വികാരങ്ങളെ മാത്രം ആശ്രയിച്ചിരുന്ന കാലത്തുണ്ടായിരുന്ന അമിതമായ ചാഞ്ചാട്ടം ഒഴിവാക്കാൻ ആവശ്യമായ ലിക്വിഡിറ്റി ആഭ്യന്തര SIP ഇൻഫ്ലോകൾ നൽകുന്നു.
• FII-കളെ ആകർഷിക്കുന്നു: ആഴമേറിയതും ലിക്വിഡിറ്റി ഉള്ളതുമായ ഒരു വിപണി വിദേശ മൂലധനത്തെ ആകർഷിക്കുന്നു, കാരണം സ്ഥാപന നിക്ഷേപകർക്ക് സുരക്ഷിതമായി വിപണിയിൽ പ്രവേശിക്കാനും പുറത്തുകടക്കാനും ഇത് ഉറപ്പാക്കുന്നു.
• ഉപയോഗിക്കപ്പെടാത്ത സാധ്യതകൾ: മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകളെക്കുറിച്ച് അറിവുള്ള കുടുംബങ്ങളിൽ 6% പേർ മാത്രമാണ് നിലവിൽ നിക്ഷേപിച്ചിട്ടുള്ളത് എന്നതിനാൽ, 2030-ലെ ലക്ഷ്യങ്ങൾ കൈവരിക്കാൻ ഇന്ത്യൻ മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് വ്യവസായത്തിന് വലിയ സാധ്യതകളുണ്ട്.