SIPs ปะทะ FIIs: เงินจากรายย่อยกำลังสนับสนุนการถอนทุนของต่างชาติ หรือกำลังสร้างความแข็งแกร่งให้ตลาด?

ในขณะที่นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs) กำลังดึงเงินทุนจำนวนมหาศาลออกจากตลาดหุ้นอินเดีย ได้เกิดข้อถกเถียงขึ้นว่า แผนการลงทุนแบบอัตโนมัติ (SIPs) ภายในประเทศ เป็นเพียงการสร้าง "ทางออกที่ง่ายดาย" (easy exit) ให้กับกองทุนต่างชาติหรือไม่ ในขณะที่บางฝ่ายกังวลว่านักลงทุนรายย่อยจะกลายเป็นผู้ที่ต้อง "รับภาระแทน" (holding the bag) แต่ผู้นำในอุตสาหกรรมกลับโต้แย้งว่า การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นสัญญาณของความเติบโตที่มั่นคงในระบบนิเวศทางการเงินของอินเดีย

การทำลายความเชื่อเรื่อง "ทางออกที่ง่ายดาย"

ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 นักลงทุนต่างชาติได้ถอนเงินออกจากตลาดหุ้นอินเดียไปมากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยโยกย้ายเงินทุนไปยังตลาดอื่นๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ไต้หวัน และเกาหลีใต้ สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลว่าเงินไหลเข้าจาก SIP รายเดือนจำนวน ₹31,000 crore เป็นเพียงการช่วยรองรับแรงกระแทกจากการถอนทุนของสถาบัน ซึ่งเท่ากับเป็นการสนับสนุนการจากไปของเงินทุนต่างชาติที่มีความเชี่ยวชาญสูง

อย่างไรก็ตาม Venkat N. Chalasani ซีอีโอของ Association of Mutual Funds in India (AMFI) แย้งว่ามุมมองนี้เป็นการมองย้อนกลับไปในอดีต แทนที่จะเป็นการช่วยให้ต่างชาติถอนทุนออกไปได้ง่ายขึ้น สภาพคล่องภายในประเทศที่แข็งแกร่งซึ่งมาจากนักลงทุน SIP จำนวน 6.3 crore ราย กำลังสร้างตลาดที่มีเสถียรภาพมากขึ้น Chalasani ตั้งข้อสังเกตว่าในทศวรรษก่อนๆ ตลาดอินเดียเคยตกเป็น "ตัวประกัน" ของความเชื่อมั่นจาก FII โดยการถอนทุนของต่างชาติเพียงครั้งเดียวอาจทำให้ตลาดพังทลายได้เนื่องจากขาดสภาพคล่องภายในประเทศที่เพียงพอ แต่ในปัจจุบัน ความสามารถของกองทุนในประเทศในการรองรับแรงกระแทกเหล่านี้คือข้อพิสูจน์ถึงความเติบโตของตลาด

การสร้างตลาดที่มีความลึกและมีสภาพคล่อง

เครื่องหมายสำคัญของตลาดที่พัฒนาแล้วคือความสามารถในการรองรับปริมาณการซื้อขายจำนวนมหาศาลโดยไม่ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง การที่นักลงทุนสถาบันในประเทศช่วยสร้างสภาพคล่องที่สม่ำเสมอ แท้จริงแล้วกำลังทำให้ประเทศอินเดียเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดใจยิ่งขึ้นสำหรับ FIIs

Chalasani เสนอว่าในที่สุดนักลงทุนต่างชาติจะกลับมา เพราะพวกเขารู้ว่าตลาดมีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะยอมให้พวกเขาเข้าและออกจากตลาดได้โดยไม่ทำให้ระบบล่มสลาย การเปลี่ยนผ่านจากตลาดที่ขับเคลื่อนโดย FII ไปสู่ตลาดที่สนับสนุนโดยปัจจัยภายในประเทศนี้ คือสัญญาณของวิวัฒนาการทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่ความเสียเปรียบของนักลงทุนรายย่อย

โอกาสในการเติบโตมหาศาลที่รออยู่ข้างหน้า

อุตสาหกรรมกองทุนรวมของอินเดียยังมี "พื้นที่ว่าง" (white space) สำหรับการเติบโตอีกมหาศาล ปัจจุบัน อัตราส่วน AUM ต่อ GDP ของกองทุนรวมในอินเดียอยู่ที่ 20–21% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลกที่ 65% อย่างมาก โดย AMFI ได้ตั้งเป้าหมายที่ทะเยอทะยานในการเพิ่มจำนวนนักลงทุนให้ถึง 10 crore ราย และมี AUM อยู่ที่ ₹150 lakh crore ภายในปี 2030

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับการขยายตัวนี้ ได้แก่:

• การเจาะตลาดเมืองกลุ่ม B-30: กว่า 55% ของบัญชี SIP ในปัจจุบันมาจากเมืองที่ "อยู่นอกกลุ่ม 30 อันดับแรก" (Below Top 30) ซึ่งคิดเป็นประมาณ 40% ของเงินไหลเข้ารายเดือน
• อุปสรรคในการเข้าถึงต่ำ: บริษัทจัดการสินทรัพย์ (AMCs) ได้ลดขั้นต่ำในการทำ SIP ลงเหลือเพียง ₹100 และปัจจุบันยังมีตัวเลือก SIP รายวันสำหรับผู้มีรายได้รายวันอีกด้วย
• ช่องว่างด้านความตระหนักรู้: แม้ผลสำรวจของ SEBI จะพบว่า 53% ของครัวเรือนในอินเดียรู้จักกองทุนรวม แต่มีเพียง 6% เท่านั้นที่ลงทุนจริง ซึ่งถือเป็นตลาดขนาดใหญ่ที่ยังไม่ได้รับการตอบสนอง

บทสรุปสำคัญ

• ความเติบโตของตลาด: เงินไหลเข้าจาก SIP ภายในประเทศกำลังช่วยสร้างสภาพคล่องที่จำเป็นเพื่อป้องกันความผันผวนอย่างรุนแรง ดังที่เคยเกิดขึ้นเมื่อตลาดต้องพึ่งพาความเชื่อมั่นจาก FII เพียงอย่างเดียว
• การดึงดูด FII: ตลาดที่มีความลึกและมีสภาพคล่องทำหน้าที่เป็นแม่เหล็กดึงดูดเงินทุนต่างชาติ เนื่องจากเป็นการรับประกันว่านักลงทุนสถาบันจะสามารถเข้าและออกจากสถานะการลงทุนได้อย่างปลอดภัยยิ่งขึ้น
• ศักยภาพที่ยังไม่ถูกนำมาใช้: ด้วยจำนวนครัวเรือนที่รู้จักกองทุนรวมแต่ลงทุนจริงเพียง 6% อุตสาหกรรมกองทุนรวมของอินเดียจึงยังมีโอกาสอีกมากในการบรรลุเป้าหมายปี 2030