การเติบโตของ SIP กำลังช่วยอำนวยความสะดวกในการถอนทุนของ FII หรือกำลังสร้างความยืดหยุ่นให้กับตลาด?

เนื่องจากการถอนเงินของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs) ออกจากตลาดหุ้นอินเดียมีมูลค่ากว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 จึงเกิดข้อถกเถียงว่ากระแสเงินไหลเข้าของ SIP ภายในประเทศเป็นเพียง "ตาข่ายรองรับ" (safety net) สำหรับเงินทุนต่างชาติที่กำลังไหลออกเท่านั้น ในขณะที่นักวิจารณ์บางส่วนมองว่านักลงทุนรายย่อยกำลังเป็นผู้แบกรับแรงกระแทกจากการถอนทุนของสถาบัน แต่ผู้นำในอุตสาหกรรมกลับโต้แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงวิวัฒนาการเชิงโครงสร้างที่สำคัญในตลาดอินเดีย

ข้อถกเถียง: นักลงทุนรายย่อยกำลัง "แบกรับภาระ" อยู่หรือไม่?

ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2024 ตลาดหุ้นอินเดียเผชิญกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากการไหลออกของ FII จำนวนมหาศาล ท่ามกลางกระแสเงินไหลเข้าของกองทุนรวมรายเดือนที่ยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ระดับใกล้เคียง 3.1 แสนล้านรูปี จึงเกิดคำถามว่า นักลงทุน SIP รายย่อยจำนวน 63 ล้านคนของอินเดีย กำลังเป็นผู้สนับสนุนทางการเงินให้กับการถอนทุนของกองทุนต่างชาติที่มีความเชี่ยวชาญสูงอยู่หรือไม่?

ผู้เล่นในตลาดแสดงความกังวลว่า ในขณะที่ FII กำลังหมุนเวียนเงินทุนไปยังตลาดอื่นๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ไต้หวัน และเกาหลี นักลงทุนในประเทศกลับต้องเป็นผู้แบกรับผลกระทบ อย่างไรก็ตาม Venkat N. Chalasani ซีอีโอของ Association of Mutual Funds in India (AMFI) แย้งว่ามุมมองนี้ไม่ถูกต้อง โดยเขายืนยันว่าแทนที่จะเป็นการช่วยให้ "ถอนทุนได้ง่าย" ความแข็งแกร่งของสภาพคล่องในประเทศกลับเป็นเครื่องหมายแสดงถึงตลาดที่กำลังเติบโตและมีความมั่นคง

จากความผันผวนสู่ความยืดหยุ่น: การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

ในอดีต ตลาดอินเดียเคยตกเป็น "ตัวประกัน" ของความเชื่อมั่นของ FII เมื่อหนึ่งหรือสองทศวรรษก่อน การขาดความลึกของตลาดในประเทศหมายความว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยโลกจะกระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง โดยเงินไหลเข้าของ FII จะทำให้ตลาดพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่การถอนทุนจะทำให้ตลาดพังทลาย

ในปัจจุบัน พลวัตนี้ได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง Chalasani ชี้ให้เห็นว่ากองทุนรวมในประเทศได้มอบสภาพคล่องที่จำเป็นในการรองรับปริมาณการซื้อขายจำนวนมากโดยไม่ทำให้ตลาดเกิดความปั่นป่วน ความลึกของตลาดนี้เองที่เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดอินเดียมีความน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนต่างชาติในระยะยาว การสร้างสภาพแวดล้อมที่มั่นคงซึ่งสามารถรองรับการซื้อขายขนาดใหญ่ได้โดยไม่เกิดความวุ่นวาย ทำให้สภาพคล่องในประเทศสร้าง "ความสะดวกในการถอนทุน" (exit comfort) ซึ่งช่วยกระตุ้นให้ FII กลับเข้าสู่ตลาดอินเดียอีกครั้ง

โอกาสการเติบโตมหาศาลของกองทุนรวม

อุตสาหกรรมกองทุนรวมของอินเดียยังมี "พื้นที่ว่าง" อีกมากสำหรับการขยายตัว ปัจจุบัน อัตราส่วน AUM ต่อ GDP ของกองทุนรวมในอินเดียอยู่ที่ 20–21% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลกที่ 65% อย่างมาก AMFI ได้ตั้งเป้าหมายที่ทะเยอทะยานในการเพิ่มจำนวนนักลงทุนให้ถึง 100 ล้านคนภายในปี 2030 (เพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ 63 ล้านคน) และตั้งเป้า AUM ที่ 150 ล้านล้านรูปี

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตนี้คือการกระจายความมั่งคั่ง ปัจจุบันบัญชี SIP มากกว่า 55% มาจากเมืองกลุ่ม B-30 (เมืองที่อยู่นอกศูนย์กลางเมืองหลัก 30 แห่งของอินเดีย) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 40% ของยอดเงิน SIP รายเดือน ด้วยการที่ SEBI ให้แรงจูงใจแก่ตัวแทนจำหน่าย และบริษัทจัดการกองทุน (AMCs) เสนอแผน SIP ที่เริ่มต้นเพียง 100 รูปี ทำให้อุตสาหกรรมนี้สามารถเข้าถึงกลุ่มประชากรขนาดใหญ่ที่ยังไม่ได้รับการตอบสนองความต้องการ ผลสำรวจล่าสุดของ SEBI ได้เน้นย้ำถึงโอกาสนี้ว่า แม้ครัวเรือนในอินเดีย 53% จะรู้จักกองทุนรวม แต่มีเพียง 6% เท่านั้นที่เริ่มลงทุนจริง

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความสมบูรณ์ของตลาด: กระแสเงินไหลเข้าของ SIP ในประเทศที่แข็งแกร่งกำลังสร้างเกราะป้องกันด้านสภาพคล่องที่ช่วยลดความผันผวน ทำให้ตลาดอินเดียมีความน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนสถาบันต่างชาติมากขึ้น ไม่ใช่ลดลง
• การเปลี่ยนแปลงทางประชากร: การเติบโตถูกขับเคลื่อนโดยเมืองกลุ่ม B-30 มากขึ้น ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนมากกว่า 55% ของบัญชี SIP ทั้งหมด ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนผ่านไปสู่การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยแบบกระจายตัว
• ศักยภาพที่ยังไม่ได้รับการนำมาใช้: ด้วยจำนวนครัวเรือนในอินเดียเพียง 6% ที่ลงทุนในกองทุนรวมในปัจจุบัน จึงยังมีโอกาสมหาศาลสำหรับการเติบโตของ AUM เมื่อความตระหนักรู้เปลี่ยนเป็นการลงทุนจริง