ทำไมนักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียถึงไม่ยอมเลิกทำ SIP ท่ามกลางความผันผวนของตลาด

แม้ว่าผลตอบแทนของดัชนีอ้างอิงจะซบเซาและการขายอย่างหนักจากนักลงทุนต่างชาติ แต่นักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียกลับยังคงเดินหน้าลงทุนในแผนการลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Systematic Investment Plans หรือ SIPs) อย่างต่อเนื่อง ความยืดหยุ่นนี้กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาดหุ้นในประเทศ โดยเปลี่ยนให้ SIPs กลายเป็นสมอหลักที่คอยรองรับความต้องการของตลาด

ความยืดหยุ่นท่ามกลางมรสุมทั้งจากปัจจัยระดับโลกและระดับท้องถิ่น

ตลาดหุ้นอินเดียเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ในช่วงสองปีงบประมาณที่ผ่านมา ตามรายงานล่าสุดจาก JP Morgan ดัชนี Nifty 50 มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ตลอดสองปีที่ต่ำอย่างน่าตกใจเพียง 0.8% เมื่อคิดในสกุลเงินรูปี และเมื่อพิจารณาในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ผลประกอบการยิ่งดูซบเซายิ่งขึ้นที่ติดลบ 3.2%

นอกจากนี้ แรงกดดันยังเพิ่มขึ้นจากการที่นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (Foreign Portfolio Investors หรือ FPIs) ได้เทขายหุ้นอินเดียอย่างหนัก คิดเป็นมูลค่าประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (3.3 ล้านล้านรูปี) ในช่วงปีงบประมาณ 2568 และ 2569 แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะบ่งชี้ถึงสภาวะตลาดที่ชะลอตัว แต่การตอบสนองของนักลงทุนรายย่อยในประเทศกลับตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง โดยแสดงให้เห็นถึงแนวคิดแบบ "ตั้งค่าแล้วลืมไปเลย" (set-and-forget) ที่ไม่หวั่นไหวต่อความผันผวนในระยะสั้น

SIPs ก้าวขึ้นมาเป็นสมอหลักใหม่ของความต้องการในตลาด

ข้อมูลแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ในวิธีการที่ชาวอินเดียมีส่วนร่วมในตลาดทุน แทนที่จะถอนตัวในช่วงที่ผลตอบแทนต่ำ เม็ดเงินไหลเข้า SIP รายเดือนของอุตสาหกรรมกลับพุ่งสูงขึ้นถึง 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยแตะระดับสูงถึง 3.1 แสนล้านรูปี (3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนพฤษภาคม 2569

SIPs ได้เปลี่ยนผ่านจากการเป็นเพียงเครื่องมือการลงทุนยอดนิยม ไปสู่การเป็นสมอหลักที่ขับเคลื่อนความต้องการพื้นฐานของภาคส่วนนี้ ในปีงบประมาณ 2569 SIPs มีส่วนช่วยสร้างเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิถึง 77% ของยอดรวมทั้งหมดในกองทุนหุ้นและกองทุนผสม กระแสเงินทุนในประเทศที่ไหลเข้ามาอย่างสม่ำเสมอนี้ทำหน้าที่เป็นเบาะรองรับแรงกระแทกจากการไหลออกของเงินทุนจำนวนมหาศาลจากนักลงทุนสถาบันต่างชาติได้อย่างมีประสิทธิภาพ

การเติบโตเชิงโครงสร้างในการซื้อขายและกิจกรรมในตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากการลงทุนในกองทุนรวมโดยตรงแล้ว JP Morgan ยังเน้นย้ำถึงการขยายตัวอย่างมหาศาลของปริมาณการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของอินเดีย การเติบโตนี้ถูกขับเคลื่อนโดย index options, การหมดอายุรายสัปดาห์ (weekly expiries) และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผู้เล่นทั้งนักลงทุนรายย่อยและนักเทรดอัลกอริทึม (algorithmic traders) โดยมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียมเฉลี่ยต่อวันของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว จาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2557 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2569

แม้ว่าสภาพแวดล้อมที่มีปริมาณการซื้อขายสูงเช่นนี้จะส่งผลดีต่อตลาดหลักทรัพย์และศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ผ่านอำนาจในการกำหนดราคา แต่รายงานระบุว่าบริษัทจัดการกองทุน (Asset Management Companies หรือ AMCs) อาจเผชิญกับข้อจำกัดด้านการขยายตัวของผลกำไรจากการดำเนินงาน (operating leverage) เนื่องจากมีการกำหนดเพดานอัตราค่าใช้จ่ายรวม (Total Expense Ratios หรือ TERs) โดยหน่วยงานกำกับดูแล

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อโมเมนตัมในปัจจุบัน

แม้ว่าแนวโน้มจะยังคงเป็นบวกเป็นส่วนใหญ่ แต่รายงานได้ระบุถึงความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงที่อาจขัดขวางแนวโน้มนี้ ข้อกังวลหลักคือหากเม็ดเงินไหลเข้า SIP ไม่สามารถรักษาโมเมนตัมไว้ได้และลดลงต่ำกว่าระดับ 2.5 แสนล้านรูปีเป็นระยะเวลานาน นอกจากนี้ การแทรกแซงจากหน่วยงานกำกับดูแลที่มุ่งเป้าไปที่การซื้อขายอนุพันธ์ หรือการยกเลิกการหมดอายุรายสัปดาห์ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อปริมาณการซื้อขาย และท้ายที่สุด ความผันผวนของตลาดที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอาจเป็นการทดสอบความอดทนแม้แต่นักลงทุนรายย่อยที่มีวินัยที่สุดก็ตาม

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความต้องการที่โดดเด่น: ปัจจุบัน SIP มีสัดส่วนถึง 77% ของเม็ดเงินไหลเข้ากองทุนหุ้นและกองทุนผสมทั้งหมด โดยทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันที่สำคัญต่อการเทขายของ FPI
• การเติบโตอย่างมหาศาล: เม็ดเงินไหลเข้า SIP รายเดือนพุ่งสูงขึ้น 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะระดับ 3.1 แสนล้านรูปี ณ เดือนพฤษภาคม 2569
• การเปลี่ยนแปลงของตลาด: แม้ว่า Nifty 50 จะมี CAGR ต่ำเพียง 0.8% แต่นักลงทุนรายย่อยให้ความสำคัญกับวินัยในระยะยาวมากกว่าความผันผวนของตลาดในระยะสั้น