ทำไมนักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียถึงไม่ยอมเลิกทำ SIP แม้ผลตอบแทนจะชะลอตัว

แม้ว่าผลประกอบการของตลาดจะซบเซาและมีการไหลออกของเงินทุนจำนวนมหาศาลจากนักลงทุนสถาบันต่างชาติ แต่นักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียยังคงแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง แผนการลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Systematic Investment Plans หรือ SIPs) ได้กลายเป็นเสาหลักสำคัญของตลาดหุ้นในประเทศ โดยยังคงรักษาการเติบโตที่สม่ำเสมอแม้ท่ามกลางความผันผวนอย่างหนัก

ความย้อนแย้งระหว่างผลตอบแทนที่ซบเซากับเงินไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น

ตลาดหุ้นอินเดียเผชิญกับช่วงเวลาที่ท้าทายในช่วงสองปีงบประมาณที่ผ่านมา ตามรายงานล่าสุดจาก JP Morgan ดัชนี Nifty 50 มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ตลอดสองปีที่น่าผิดหวังเพียง 0.8% ในรูปสกุลเงินรูปี และเมื่อปรับตามความผันผวนของค่าเงินแล้ว ผลตอบแทนยิ่งดูซบเซายิ่งขึ้น โดยอยู่ที่ลบ 3.2% ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

นอกจากแรงกดดันนี้แล้ว นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (Foreign Portfolio Investors หรือ FPIs) ยังเป็นผู้ขายอย่างหนัก โดยเทขายหุ้นอินเดียคิดเป็นมูลค่าประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (3.3 ล้านล้านรูปี) ในช่วงปีงบประมาณ 2025 และ 2026 อย่างไรก็ตาม แทนที่จะทำตามแนวโน้มของต่างชาติ นักลงทุนรายย่อยในประเทศกลับเพิ่มวินัยในการลงทุนให้มากขึ้น โดยเงินไหลเข้า SIP รายเดือนของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้น 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะระดับมหาศาลที่ 3.1 แสนล้านรูปี (3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนพฤษภาคม 2026

SIPs: เสาหลักความต้องการใหม่ของ Dalal Street

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีการลงทุนของชาวอินเดียนั้นมีความลึกซึ้งมาก SIPs ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือการลงทุนรองอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่สร้างอุปสงค์ภายในประเทศ ในปีงบประมาณ 2026 SIPs มีส่วนแบ่งสูงถึง 77% ของเงินไหลเข้าสุทธิทั้งหมดในกองทุนหุ้นและกองทุนผสม

JP Morgan ระบุว่าความต่อเนื่องนี้เกิดจากแนวคิดแบบ "set-and-forget" (ตั้งค่าแล้วลืมไปได้เลย) ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มนักลงทุนรายย่อย แทนที่จะพยายามจับจังหวะตลาด นักลงทุนกลับใช้ประโยชน์จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีและการสนับสนุนด้านนโยบายที่เอื้ออำนวยเพื่อรักษาพันธสัญญาในระยะยาว กระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาอย่างสม่ำเสมอนี้ทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันความผันผวนที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงทางมหภาคของโลกและการขายหุ้นของ FPI

การเติบโตเชิงโครงสร้างในปริมาณการซื้อขายและปริมาณในตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากกองทุนรวมแล้ว ระบบนิเวศตลาดทุนในวงกว้างกำลังเผชิญกับการขยายตัวของกิจกรรมอย่างมหาศาล รายงานระบุว่าปริมาณการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ขยายตัวเชิงโครงสร้าง โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจาก Index Options และการหมดอายุรายสัปดาห์ (weekly expiries)

ขนาดของการมีส่วนร่วมเติบโตขึ้นอย่างก้าวกระโดด โดยค่าเฉลี่ยปริมาณการซื้อขายพรีเมียมรายวันของอุตสาหกรรม (ADPTV) พุ่งสูงขึ้นจากเพียง 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2014 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2026 การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากการผสมผสานระหว่างความกระตือรือร้นของรายย่อยและการเติบโตของการซื้อขายด้วยอัลกอริทึม (algorithmic trading) ที่ซับซ้อน ในขณะที่โบรกเกอร์และตลาดหลักทรัพย์ได้รับประโยชน์จากขนาดที่เพิ่มขึ้น แต่บริษัทจัดการสินทรัพย์ (AMCs) กลับต้องเผชิญกับเส้นทางที่ซับซ้อนกว่าเนื่องจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับอัตราค่าใช้จ่ายรวม (Total Expense Ratios หรือ TERs)

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อแนวโน้มการเติบโต

แม้ว่าแนวโน้มจะยังคงเป็นบวกเป็นส่วนใหญ่ แต่รายงานได้ระบุถึงจุดอ่อนสำคัญที่อาจขัดขวางโมเมนตัมนี้ ความเสี่ยงหลัก ได้แก่:

• การชะลอตัวของเงินไหลเข้า SIP ที่อาจลดลงต่ำกว่าระดับ 2.5 แสนล้านรูปีเป็นระยะเวลานาน
• การแทรกแซงจากหน่วยงานกำกับดูแลที่อาจจำกัดการซื้อขายอนุพันธ์หรือยกเลิกการหมดอายุรายสัปดาห์ ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของปริมาณการซื้อขายพรีเมียมรายวันถึง 20%
• ความผันผวนของตลาดที่พุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหัน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อสมมติฐานปัจจุบันของปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สและพรีเมียม

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินไหลเข้าที่แข็งแกร่ง: แม้ดัชนี Nifty 50 จะมี CAGR เกือบเป็นศูนย์ในรูปสกุลเงินรูปี แต่เงินไหลเข้า SIP รายเดือนพุ่งแตะ 3.1 แสนล้านรูปีในเดือนพฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี
• การครอบคลุมโดยนักลงทุนในประเทศ: ปัจจุบัน SIP ทำหน้าที่เป็นเสาหลักความต้องการของตลาด โดยคิดเป็น 77% ของเงินไหลเข้าสุทธิทั้งหมดในกองทุนหุ้นและกองทุนผสมในปีงบประมาณ 2026
• การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง: ตลาดอินเดียกำลังเห็นการขยายตัวของปริมาณการซื้อขายอย่างมหาศาล โดยปริมาณการซื้อขายพรีเมียมรายวันเติบโตจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2014 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2026