ทำไมนักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียถึงทุ่มเงินใน SIP มากขึ้นท่ามกลางสภาวะตลาดที่ซบเซา

แม้ว่าผลตอบแทนของดัชนีอ้างอิงจะดูไม่สู้ดีนัก และมีการเทขายครั้งใหญ่จากนักลงทุนต่างชาติ แต่นักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียกลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนผ่านแผนการลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Systematic Investment Plans หรือ SIPs) แนวคิดแบบ "ตั้งค่าแล้วลืมไปได้เลย" (set-and-forget) ที่กำลังเติบโตนี้ กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาดหุ้นในประเทศ โดยเปลี่ยนให้ SIP กลายเป็นสมอหลักสำหรับอุปสงค์ในตลาด

ความย้อนแย้งระหว่างผลตอบแทนที่ซบเซากับเม็ดเงินไหลเข้ามหาศาล

ตลาดหุ้นอินเดียต้องเผชิญกับอุปสรรคสำคัญในช่วงสองปีงบประมาณที่ผ่านมา ตามรายงานล่าสุดจาก JP Morgan ดัชนี Nifty 50 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเพียง 0.8% เมื่อคิดเป็นสกุลเงินรูปี และติดลบถึง 3.2% เมื่อวัดเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังมีแรงกดดันจากการที่นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (Foreign Portfolio Investors หรือ FPIs) เทขายหุ้นอินเดียคิดเป็นมูลค่าประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์ (3.3 ล้านล้านรูปี) ในช่วงปีงบประมาณ 2568 และ 2569

อย่างไรก็ตาม กลุ่มนักลงทุนรายย่อยในประเทศกลับไม่ยอมถอย แทนที่จะตอบโต้ต่อความผันผวน เม็ดเงินไหลเข้า SIP รายเดือนของอุตสาหกรรมกลับพุ่งสูงขึ้นถึง 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยแตะระดับสูงถึง 3.1 แสนล้านรูปี (3.3 พันล้านดอลลาร์) ในเดือนพฤษภาคม 2026 สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในพฤติกรรมของนักลงทุน โดยการมีส่วนร่วมของรายย่อยทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันการไหลออกของเงินทุนต่างชาติ

SIPs: สมอหลักด้านอุปสงค์ใหม่ของ Dalal Street

SIP ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือการลงทุนรองอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นกระดูกสันหลังของตลาดทุนอินเดีย การวิเคราะห์ของ JP Morgan ระบุว่า SIP มีส่วนช่วยอย่างมหาศาลถึง 77% ของเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิในกองทุนหุ้นและกองทุนผสมทั้งหมดในปีงบประมาณ 2569 กระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาอย่างสม่ำเสมอนี้ช่วยสร้างฐานโครงสร้างให้กับตลาด ช่วยปกป้องหุ้นในประเทศจากความผันผวนของแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก

รายงานระบุว่าการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องนี้เป็นผลมาจากโครงสร้างภาษีที่เอื้ออำนวยและกรอบนโยบายที่สนับสนุน เมื่อนักลงทุนรายย่อยเริ่มมีวินัยในการลงทุนระยะยาว เม็ดเงินไหลเข้าสุทธิสะสมในกองทุนหุ้นและกองทุนผสมจึงพุ่งสูงถึง 9.43 ล้านล้านรูปี (1.09 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งตอกย้ำถึงขนาดอันมหาศาลของความมั่งคั่งในประเทศที่เคลื่อนย้ายเข้าสู่ตลาด

ปริมาณการซื้อขายและแนวโน้มรายกลุ่มอุตสาหกรรม

นอกเหนือจากการลงทุนในหุ้นโดยตรง รายงานยังระบุถึงวิวัฒนาการเชิงโครงสร้างในกิจกรรมของตลาดหลักทรัพย์ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจาก Index Options และการหมดอายุรายสัปดาห์ ส่งผลให้ค่าเฉลี่ยปริมาณการซื้อขายพรีเมียมรายวัน (daily premium turnover) ของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้นจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2557 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2569 การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากการผสมผสานระหว่างการมีส่วนร่วมของรายย่อยและการซื้อขายด้วยอัลกอริทึม (algorithmic trading) ที่ซับซ้อน

เมื่อพิจารณาผู้เล่นเฉพาะราย JP Morgan แสดงความชื่นชอบในโมเดลธุรกิจที่มีคุณภาพสูง โดยจัดอันดับให้ Angel One อยู่ในอันดับสูงสุด ตามด้วย CAMS, ICICI AMC, NAM และ HDFC AMC แม้ว่าบริษัทจัดการกองทุน (AMCs) จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) แต่รายงานเตือนว่าเพดานการกำกับดูแลเกี่ยวกับอัตราค่าใช้จ่ายรวม (Total Expense Ratios หรือ TERs) อาจจำกัดความสามารถในการสร้างผลกำไรจากการดำเนินงาน (operating leverage) ของบริษัทเหล่านี้

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องเฝ้าระวัง

แม้ว่าแนวโน้มจะยังคงเป็นบวกเป็นส่วนใหญ่ แต่รายงานได้ระบุถึงความเสี่ยงสำคัญสามประการที่อาจขัดขวางแรงส่งนี้:

• การชะลอตัวของเม็ดเงินไหลเข้า: หากเม็ดเงินไหลเข้า SIP รายเดือนลดลงและต่ำกว่าระดับ 2.5 แสนล้านรูปีเป็นระยะเวลานาน
• การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ: การเปลี่ยนแปลงในเชิงลบของกฎการซื้อขายอนุพันธ์ เช่น การยกเลิกการหมดอายุรายสัปดาห์ ซึ่งอาจทำให้ปริมาณการซื้อขายพรีเมียมรายวันลดลงถึง 20%
• ความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้น: ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจทำให้ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สและพรีเมียมเบี่ยงเบนไปจากสมมติฐานปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นของรายย่อย: แม้ Nifty 50 จะมี CAGR ต่ำเพียง 0.8% และมีเงินไหลออกของ FPI ถึง 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่เม็ดเงินไหลเข้า SIP กลับเพิ่มขึ้น 48% แตะระดับ 3.1 แสนล้านรูปีในเดือนพฤษภาคม 2026
• สมอหลักของตลาด: SIP ได้กลายเป็นพลังหลักในตลาด โดยคิดเป็น 77% ของเม็ดเงินไหลเข้าในกองทุนหุ้นและกองทุนผสมทั้งหมดในปีงบประมาณ 2569
• การเติบโตเชิงโครงสร้าง: กิจกรรมการซื้อขายมีการขยายตัวอย่างมหาศาล โดยปริมาณการซื้อขายพรีเมียมรายวันเติบโตจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2557 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2569