ทำไมนักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียถึงยังคงทุ่มเงินใน SIP อย่างต่อเนื่องแม้จะมีความผันผวน

แม้ว่าผลตอบแทนของดัชนีอ้างอิงจะซบเซา และมีการขายหุ้นอย่างหนักจากนักลงทุนสถาบันต่างชาติ แต่นักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียยังคงแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่งผ่านแผนการลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Systematic Investment Plans หรือ SIPs) แนวคิดแบบ "ตั้งค่าแล้วลืมไปได้เลย" (set-and-forget) ที่กำลังเติบโตนี้ กำลังเข้ามาปรับเปลี่ยนพลวัตด้านอุปสงค์ของ Dalal Street อย่างมีนัยสำคัญ

ความยืดหยุ่นท่ามกลางผลตอบแทนที่ซบเซาและการไหลออกของ FPI

ข้อมูลล่าสุดจากรายงานของ JP Morgan ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างผลประกอบการของตลาดและพฤติกรรมของนักลงทุน ในช่วงสองปีงบประมาณที่ผ่านมา ดัชนี Nifty 50 ประสบกับความยากลำบาก โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ย้อนหลังสองปีเพียง 0.8% ในสกุลเงินรูปี และติดลบ 3.2% ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ช่วงเวลานี้ยังมีความซับซ้อนมากขึ้นจากการที่นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FPIs) ขายหุ้นอินเดียคิดเป็นมูลค่าประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (3.3 ล้านล้านรูปี) ในช่วงปีงบประมาณ 2568 และ 2569 (FY25 และ FY26)

อย่างไรก็ตาม กลุ่มนักลงทุนรายย่อยในประเทศกลับไม่หวั่นไหว เม็ดเงินไหลเข้า SIP รายเดือนของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้น 48% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยแตะระดับมหาศาลที่ 3.1 แสนล้านรูปี (3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนพฤษภาคม 2026 การพุ่งขึ้นนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนชาวอินเดียกำลังมองข้ามความผันผวนในระยะสั้น และมุ่งเน้นไปที่การสร้างความมั่งคั่งในระยะยาว

SIP กำลังกลายเป็นสมอหลักด้านอุปสงค์ใหม่

บทบาทของ SIP ในตลาดทุนอินเดียได้เปลี่ยนจากการเป็นเครื่องมือเสริมมาเป็นตัวขับเคลื่อนสภาพคล่องหลัก ข้อมูลจาก JP Morgan ระบุว่า SIP ได้กลายเป็น "สมอหลักด้านอุปสงค์" (demand anchor) ของภาคส่วนนี้ โดยมีส่วนแบ่งสูงถึง 77% ของเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิทั้งหมดในกองทุนหุ้นและกองทุนผสมในปีงบประมาณ 2569 (FY26)

กระแสเงินทุนที่สม่ำเสมอนี้ได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างภาษีที่เอื้ออำนวยและนโยบายสนับสนุนจากภาครัฐ ซึ่งช่วยส่งเสริมวัฒนธรรมการลงทุนที่มีวินัย ในขณะที่ผู้เล่นสถาบันอาจถอนตัวในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน แต่พลังร่วมจากการสมทบเงินรายเดือนจำนวนเล็กน้อยจากนักลงทุนหลายล้านคนก็ได้กลายเป็นเบาะรองรับให้กับตลาดหุ้นในประเทศ

การเติบโตเชิงโครงสร้างในปริมาณการซื้อขายและปริมาณในตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากกองทุนรวมแล้ว รายงานยังชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีการดำเนินงานของตลาดอินเดีย โดยมีการขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญของปริมาณการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจาก Index Options และการหมดอายุรายสัปดาห์ (weekly expiries) ปริมาณการซื้อขายค่าพรีเมียมเฉลี่ยต่อวัน (ADPTV) ของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้นอย่างมหาศาล จาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2557 (FY14) เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2569 (FY26) การเติบโตนี้ขับเคลื่อนโดยการผสมผสานระหว่างการมีส่วนร่วมของรายย่อยและการซื้อขายด้วยอัลกอริทึมขั้นสูง (algorithmic trading)

แม้ว่าสิ่งนี้จะสร้างโอกาสมหาศาลให้กับตลาดหลักทรัพย์และศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ แต่ JP Morgan ตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทจัดการกองทุน (AMCs) อาจเผชิญกับอุปสรรคในการขยายกำไรเนื่องจากมีการจำกัดอัตราค่าใช้จ่ายรวม (Total Expense Ratios หรือ TERs) โดยกฎระเบียบ

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อแนวโน้มขาขึ้น

แม้ว่าโมเมนตัมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่รายงานได้เตือนถึงความเสี่ยงหลายประการ หากเม็ดเงินไหลเข้า SIP ลดลงต่ำกว่าระดับ 2.5 แสนล้านรูปีเป็นเวลานาน อาจเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุน นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในเชิงลบ เช่น กฎที่ส่งผลกระทบต่อการซื้อขายอนุพันธ์หรือการยกเลิกการหมดอายุรายสัปดาห์ อาจนำไปสู่การลดลงของปริมาณการซื้อขายค่าพรีเมียมรายวันถึง 20% ความผันผวนของตลาดที่สูงยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่อาจขัดขวางกระแสเงินทุนของรายย่อยที่คาดการณ์ได้ในปัจจุบัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การครอบงำของ SIP: ปัจจุบัน SIP ทำหน้าที่เป็นตัวขับเคลื่อนสภาพคล่องหลัก โดยมีส่วนแบ่งถึง 77% ของเม็ดเงินไหลเข้าในกองทุนหุ้นและกองทุนผสมทั้งหมดในปีงบประมาณ 2569 (FY26)
• กระแสเงินทุนรายย่อยเทียบกับต่างชาติ: แม้จะมีเงินไหลออกของ FPI จำนวน 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และ CAGR ของ Nifty ที่ต่ำ แต่เม็ดเงินไหลเข้า SIP รายเดือนกลับเพิ่มขึ้น 48% แตะระดับ 3.1 แสนล้านรูปี
• วิวัฒนาการของตลาด: ปริมาณการซื้อขายมีการขยายตัวเชิงโครงสร้าง โดยปริมาณการซื้อขายค่าพรีเมียมรายวันเติบโตจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปีงบประมาณ 2557 (FY14) เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2569 (FY26)