چرا سرمایهگذاران خرد هندی با وجود بازدهی پایین، از SIPها دست نمیکشند
علیرغم عملکرد ضعیف بازار و خروج گسترده سرمایههای نهادهای سرمایهگذاری خارجی، سرمایهگذاران خرد هندی تابآوری چشمگیری از خود نشان میدهند. طرحهای سرمایهگذاری منظم (SIPs) به عنوان لنگر اصلی بازار سهام داخلی ظاهر شدهاند و حتی در میان نوسانات شدید، رشد پایداری را حفظ کردهاند.
پارادوکس بازدهی کم و ورود سرمایه رو به افزایش
بازار سهام هند در دو سال مالی گذشته با دورهای چالشبرانگیز روبرو بوده است. طبق گزارش اخیر JP Morgan، شاخص Nifty 50 نرخ رشد سالانه مرکب (CAGR) دو ساله بسیار ضعیفی، یعنی تنها ۰.۸٪ بر حسب روپیه را ثبت کرده است. با تعدیل نوسانات ارزی، این بازدهی حتی کمتر بوده و بر حسب دلار آمریکا منفی ۳.۲٪ برآورد شده است.
علاوه بر این فشار، سرمایهگذاران سبد سهام خارجی (FPIs) با فروش تهاجمی، حدود ۳۶ میلیارد دلار (۳.۳ تریلیون روپیه) از سهام هند را در سالهای مالی ۲۵ و ۲۶ فروختهاند. با این حال، سرمایهگذاران خرد داخلی به جای پیروی از روند خارجی، بر انضباط خود پافشاری کردهاند. ورود ماهانه سرمایه به SIPهای صنعت با ۴۸٪ رشد سالانه، در مه ۲۰۲۶ به رقم عظیم ۳۱۰ میلیارد روپیه (۳.۳ میلیارد دلار) رسید.
SIPها: لنگر جدید تقاضا در دالال استریت
تغییر ساختاری در نحوه سرمایهگذاری هندیها بسیار عمیق است. SIPها دیگر تنها یک ابزار سرمایهگذاری ثانویه نیستند؛ بلکه به نیروی محرک اصلی تقاضای داخلی تبدیل شدهاند. در سال مالی ۲۶، SIPها سهم خیرهکننده ۷۷ درصدی از کل ورود خالص سرمایه به صندوقهای سهام و صندوقهای متعادل را به خود اختصاص دادند.
JP Morgan این پایداری را ناشی از رشد ذهنیت «تنظیم و فراموشی» (set-and-forget) در میان سرمایهگذاران خرد میداند. سرمایهگذاران به جای تلاش برای زمانبندی بازار، از مزایای مالیاتی و حمایتهای سیاستی مطلوب برای حفظ تعهدات بلندمدت خود استفاده میکنند. این جریان مداوم سرمایه، به عنوان ضربهگیر در برابر نوسانات ناشی از تغییرات کلان جهانی و فروش FPIها عمل میکند.
رشد ساختاری در حجم معاملات و بورس
فراتر از صندوقهای سرمایهگذاری مشترک، اکوسیستم گستردهتر بازارهای سرمایه نیز شاهد گسترش عظیم فعالیتها است. این گزارش تأکید میکند که حجم معاملات در بورس به صورت ساختاری افزایش یافته که عمدتاً ناشی از اختیار معامله شاخصها (index options) و سررسیدهای هفتگی است.
مقیاس مشارکت به طور تصاعدی رشد کرده است: میانگین گردش روزانه حقالامتیاز صنعت (ADPTV) از تنها ۱۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۱۴ به ۶۹۹ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۶ جهش یافته است. این جهش ناشی از ترکیبی از اشتیاق سرمایهگذاران خرد و ظهور معاملات الگوریتمی پیشرفته است. در حالی که کارگزاران و بورسها از افزایش مقیاس سود میبرند، شرکتهای مدیریت دارایی (AMCs) به دلیل محدودیتهای نظارتی بر نسبتهای کل هزینهها (TERs)، با مسیر پیچیدهتری روبرو هستند.
ریسکهای احتمالی برای روند رشد
در حالی که چشمانداز تا حد زیادی مثبت باقی مانده است، این گزارش آسیبپذیریهای کلیدی را شناسایی میکند که میتواند این روند را مختل کند. ریسکهای اصلی عبارتند از:
- احتمال رکود در ورود سرمایه به SIPها و پایین آمدن آن به زیر مرز ۲۵۰ میلیارد روپیه برای مدتی طولانی.
- مداخلات نظارتی که میتواند معاملات مشتقات را محدود کرده یا سررسیدهای هفتگی را لغو کند، که میتواند منجر به کاهش ۲۰ درصدی در گردش روزانه حقالامتیاز شود.
- جهشهای ناگهانی در نوسانات بازار که میتواند فرضیات فعلی مربوط به معاملات آتی (futures) و گردش حقالامتیاز را تحت تأثیر قرار دهد.
نکات کلیدی
- ورود سرمایه تابآور: علیرغم اینکه Nifty 50 نرخ رشد سالانه مرکب (CAGR) نزدیک به صفر را بر حسب روپیه ثبت کرد، ورود ماهانه سرمایه به SIPها در مه ۲۰۲۶ به ۳۱۰ میلیارد روپیه رسید که افزایشی ۴۸ درصدی نسبت به سال قبل داشته است.
- تسلط داخلی: SIPها اکنون به عنوان لنگر تقاضای بازار عمل میکنند و ۷۷ درصد از کل ورود خالص سرمایه به صندوقهای سهام و متعادل در سال مالی ۲۶ را شامل میشوند.
- تغییر ساختاری: بازار هند شاهد گسترش عظیم حجم معاملات است، به طوری که گردش روزانه حقالامتیاز از ۱۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۱۴ به ۶۹۹ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۶ رسیده است.