چرا سرمایهگذاران خرد هندی با وجود بازدهی ضعیف، از SIPها دست نمیکشند
علیرغم عملکرد کُند شاخص Nifty 50 و فروش گسترده توسط سرمایهگذاران خارجی، سرمایهگذاران خرد هندی تابآوری بیسابقهای از خود نشان میدهند. طرحهای سرمایهگذاری سیستماتیک (SIPs) به عنوان تکیهگاه اصلی تقاضای سهام داخلی ظاهر شدهاند و ثابت کردهاند که اشتیاق سرمایهگذاران هندی برای خلق ثروت بلندمدت همچنان تزلزلناپذیر است.
پارادوکس افزایش جریان ورودی در میان بادهای مخالف بازار
گزارش اخیر JP Morgan تضاد چشمگیری را در بازارهای سرمایه هند برجسته میکند. طی دو سال مالی گذشته، شاخص Nifty 50 نرخ رشد سالانه مرکب (CAGR) دو ساله ضعیفی معادل تنها ۰.۸٪ بر حسب روپیه و منفی ۳.۲٪ بر حسب دلار آمریکا ارائه کرده است. این رکود با خروج گسترده سرمایه خارجی همزمان شد، چرا که سرمایهگذاران سبد سهام خارجی (FPIs) در طول سالهای مالی ۲۵ و ۲۶، سهام هندی به ارزش تقریبی ۳۶ میلیارد دلار (۳.۳ تریلیون روپیه) را فروختند.
با این حال، سرمایهگذاران خرد داخلی به جای عقبنشینی، بر استراتژی خود پافشاری کردهاند. جریان ورودی ماهانه SIP در این صنعت با افزایش سالانه ۴۸ درصدی، در مه ۲۰۲۶ به رقم عظیم ۳۱۰ میلیارد روپیه (۳.۳ میلیارد دلار) رسید. این جریان مداوم سرمایه نشان میدهد که سرمایهگذار هندی از تلاش برای زمانبندی بازار (market timing) فاصله گرفته و به سمت استراتژی منضبط «تنظیم و فراموش کردن» (set-and-forget) حرکت کرده است.
SIPها: تکیهگاه جدید تقاضای سهام داخلی
SIPها دیگر تنها یک ابزار سرمایهگذاری محبوب نیستند؛ آنها به ستون فقرات ساختاری اکوسیستم سهام هند تبدیل شدهاند. طبق تحلیل JP Morgan، SIPها ۷۷٪ از کل جریان ورودی خالص به صندوقهای سهام و صندوقهای متعادل (balanced funds) را در سال مالی ۲۶ به خود اختصاص دادهاند. جریان ورودی خالص تجمعی برای این دستهها به رقم عظیم ۹.۴۳ تریلیون روپیه (۱۰۹ میلیارد دلار آمریکا) رسید.
این جهش عمدتاً به ساختارهای مالیاتی مطلوب و چارچوبهای سیاستی حمایتی نسبت داده میشود که مشارکت خرد را تشویق میکنند. از آنجایی که SIPها ضربهای در برابر نوسانات ایجاد میکنند، بهطور مؤثری نقدینگی داخلی را از حرکات نامنظم سرمایهگذاران نهادی خارجی جدا کردهاند.
تغییرات ساختاری در حجم معاملات و بورس
فراتر از SIPها، این گزارش به یک تغییر بنیادی در نحوه عملکرد بازارهای هند اشاره میکند. یک گسترش ساختاری عظیم در حجم معاملات بورس، ناشی از آپشنهای شاخص (index options)، سررسیدهای هفتگی و ظهور معاملهگران خرد و الگوریتمی رخ داده است.
مقیاس این رشد در اعداد مشهود است: میانگین گردش روزانه حقالامتیاز (ADPTV) در این صنعت از ۱۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۱۴ به ۶۹۹ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۶ رسیده است. در حالی که این امر فرصتهایی را برای بورسها و سپردهگذارها فراهم میکند تا از مقیاس عملیاتی خود بهره ببرند، JP Morgan هشدار میدهد که شرکتهای مدیریت دارایی (AMCs) ممکن است به دلیل محدودیتهای نظارتی بر نسبتهای کل هزینهها (TERs)، با محدودیتهایی در اهرم عملیاتی مواجه شوند.
ریسکهای کلیدی که باید زیر نظر داشت
در حالی که چشمانداز مثبت باقی میماند، چندین ریسک میتواند این روند را مختل کند. JP Morgan سه عامل بحرانی را شناسایی کرده است:
- دوره طولانیمدتی که در آن جریان ورودی ماهانه SIP زیر مرز ۲۵۰ میلیارد روپیه باقی بماند.
- تغییرات نظارتی نامطلوب، مانند لغو سررسیدهای هفتگی یا کاهش ۲۰ درصدی در گردش روزانه حقالامتیاز.
- جهش شدید در نوسانات بازار که میتواند منجر به فراتر رفتن گردش معاملات آتی (futures) و حقالامتیاز از پیشبینیها به میزان بیش از ۱۵٪ شود.
نکات کلیدی
- تسلط SIP: اکنون SIPها محرک اصلی نقدینگی بازار هستند و ۷۷٪ از کل جریان ورودی به صندوقهای سهام و متعادل در سال مالی ۲۶ را تشکیل میدهند.
- تابآوری در برابر خروج سرمایه FPI: سرمایهگذاران خرد داخلی با سرمایهگذاری ماهانه منضبط، با موفقیت فروش ۳۶ میلیارد دلاری توسط سرمایهگذاران خارجی را جبران کردهاند.
- رشد ساختاری: حجم معاملات بورس شاهد رشد عظیمی بوده و گردش روزانه حقالامتیاز از سال مالی ۱۴ تاکنون تقریباً ۷۰ برابر شده است.