尽管回报率低迷，为何印度散户投资者仍拒绝停止定投 (SIP)
尽管市场表现疲软，且外国机构投资者出现大规模资金流出，但印度散户投资者表现出了惊人的韧性。定期定额投资计划 (SIP) 已成为国内股票市场的主要锚点，即使在剧烈波动的情况下也能保持稳步增长。
回报率低迷与资金流入增加的悖论
在过去的两个财年中，印度股市面临着挑战。根据摩根大通 (JP Morgan) 最近的一份报告，Nifty 50 指数以卢比计价的两年复合年增长率 (CAGR) 仅为 0.8%，表现乏力。若考虑到汇率波动，以美元计价的回报率则更为低迷，为 -3.2%。
雪上加霜的是，外国组合投资者 (FPIs) 一直在激进抛售，在 2025 和 2026 财年期间抛售了价值约 360 亿美元（3.3 万亿卢比）的印度股票。然而，国内散户投资者并未跟随外国趋势，反而更加坚持其投资纪律。2026 年 5 月，行业月度 SIP 流入量同比增长 48%，达到了惊人的 3100 亿卢比（33 亿美元）。
SIP：达拉尔街 (Dalal Street) 的新需求锚点
印度人投资方式的结构性转变是深刻的。SIP 不再仅仅是一种辅助投资工具；它们已成为推动国内需求的主导力量。在 2026 财年，SIP 对股票型和平衡型基金总净流入的贡献率达到了惊人的 77%。
摩根大通将这种持续性归功于散户投资者日益增长的“设置后即忘 (set-and-forget)”心态。投资者不再试图预测市场时机，而是利用税收优势和有利的政策支持来维持长期承诺。这种稳定的资金流充当了抵御全球宏观变化和 FPI 抛售所引发波动的缓冲器。
交易量与交易所成交量的结构性增长
除了共同基金，更广泛的资本市场生态系统也正在经历活动的剧烈扩张。报告强调，在指数期权和每周到期机制的推动下，交易所成交量已实现结构性规模扩张。
参与规模呈指数级增长：行业平均每日权利金成交额 (ADPTV) 从 2014 财年的仅 100 亿卢比飙升至 2026 财年的 6990 亿卢比。这一激增是由散户的热情和复杂算法交易的兴起共同推动的。虽然经纪商和交易所将从规模扩大中受益，但由于对总费用率 (TERs) 的监管限制，资产管理公司 (AMCs) 面临着更为复杂的路径。
增长叙事面临的潜在风险
虽然前景在很大程度上保持乐观，但报告指出了可能破坏这一势头的关键脆弱性。主要风险包括：
- SIP 流入量可能出现停滞，并在较长时间内低于 2500 亿卢比大关。
- 监管干预可能限制衍生品交易或取消每周到期机制，这可能导致每日权利金成交额下降 20%。
- 市场波动性的突然飙升可能会影响目前对期货和权利金成交额的假设。
核心要点
- 资金流入具有韧性： 尽管 Nifty 50 以卢比计价的复合年增长率接近于零，但 2026 年 5 月的月度 SIP 流入量达到了 3100 亿卢比，同比增长 48%。
- 国内主导地位： SIP 现在充当市场的需求锚点，在 2026 财年占股票型和平衡型基金所有净流入的 77%。
- 结构性转变： 印度市场正经历大规模的成交量扩张，每日权利金成交额从 2014 财年的 100 亿卢比增长到 2026 财年的 6990 亿卢比。