വിപണി പ്രതിസന്ധികൾക്കിടയിൽ എല്ലാ ഓഹരികളും ഒരേപോലെ താഴേക്ക് പോകാൻ കാരണമെന്ത്?

വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം (volatility) മനസ്സിലാക്കുന്നത് ഓരോ നിക്ഷേപകനും നിർണ്ണായകമാണ്, എങ്കിലും വലിയ തകർച്ചകളുടെ സമയത്ത് ഓഹരികൾ പലപ്പോഴും ഒരേ ദിശയിൽ നീങ്ങുന്നു എന്ന ചാൾസ് എല്ലിസിന്റെ (Charles Ellis) നിരീക്ഷണം പോലെ ഗൗരവമേറിയ മറ്റൊരു പാഠം കുറവാണ്. ഈ പ്രതിഭാസം വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിന്റെ (diversification) പരമ്പരാഗതമായ ആശ്വാസത്തെ വെല്ലുവിളിക്കുകയും, പ്രവചനാതീതമായ സാമ്പത്തിക സാഹചര്യങ്ങളിലൂടെ സഞ്ചരിക്കുന്നവർക്ക് ഒരു യാഥാർത്ഥ്യ ബോധം നൽകുകയും ചെയ്യുന്നു.

പരിഭ്രാന്തിയുടെ സമയത്തെ വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിന്റെ മിഥ്യാധാരണ

സുസ്ഥിരമായ ഒരു സാമ്പത്തിക സാഹചര്യത്തിൽ, വൈവിധ്യവൽക്കരണം ഉദ്ദേശിച്ച രീതിയിൽ തന്നെ പ്രവർത്തിക്കുന്നു. വിവിധ മേഖലകൾ വ്യത്യസ്ത ഘടകങ്ങളോട് പ്രതികരിക്കുന്നു: സാങ്കേതികവിദ്യ നവീകരണത്തിലൂടെ വളരുന്നു, ബാങ്കിംഗ് മേഖല പലിശ നിരക്കിലെ മാറ്റങ്ങളോട് പ്രതികരിക്കുന്നു, ഉപഭോക്തൃ ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ ആളുകളുടെ ചെലവാക്കൽ രീതികളെ പിന്തുടരുന്നു. ഈ 'decoupling' ഒരു മികച്ച രീതിയിൽ തയ്യാറാക്കിയ പോർട്ട്‌ഫോളിയോയ്ക്ക് റിസ്ക് കുറയ്ക്കാൻ സഹായിക്കുന്നു; അതായത് ഒരു മേഖല ഉയരുമ്പോൾ മറ്റൊന്ന് മാറ്റമില്ലാതെ തുടരുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, കടുത്ത അനിശ്ചിതത്വമുള്ള സമയങ്ങളിൽ ഈ യുക്തി നിലനിൽക്കില്ലെന്ന് ചാൾസ് എല്ലിസ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ, പെട്ടെന്നുണ്ടാകുന്ന സാമ്പത്തിക മാന്ദ്യം അല്ലെങ്കിൽ അപ്രതീക്ഷിതമായ സാമ്പത്തിക ആഘാതങ്ങൾ എന്നിവ കാരണം വിപണിയിൽ ഭീതി പടരുമ്പോൾ, നിക്ഷേപകരുടെ മനഃശാസ്ത്രം അടിസ്ഥാനപരമായ വിശകലനങ്ങളെ (fundamental analysis) മറികടക്കുന്നു. ഇത്തരം നിമിഷങ്ങളിൽ, വിവിധ ആസ്തി വിഭാഗങ്ങൾ (asset classes) തമ്മിലുള്ള ബന്ധം (correlation) കുത്തനെ വർദ്ധിക്കുന്നു. നിക്ഷേപകർ ഓരോ കമ്പനിയുടെയും ഗുണനിലവാരം നോക്കുന്നതിന് പകരം, എല്ലാ മേഖലകളിലുമുള്ള തങ്ങളുടെ ഓഹരികൾ വിറ്റഴിക്കാൻ (liquidate) തിടുക്കം കൂട്ടുന്നു. ഇത് ഏറ്റവും കരുത്തുറ്റ ഓഹരികൾ പോലും ദുർബലമായ ഓഹരികൾക്കൊപ്പം താഴേക്ക് പോകാൻ കാരണമാകുന്നു.

വിപണിയിലെ പരസ്പര ബന്ധത്തിന്റെ ചരിത്രപരമായ തെളിവുകൾ

ഈ ഒരേസമയം സംഭവിക്കുന്ന തകർച്ചയ്ക്ക് ചരിത്രം അനിഷേധ്യമായ തെളിവുകൾ നൽകുന്നുണ്ട്. 2008-ലെ ആഗോള സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയും 2020-ലെ കോവിഡ്-19 മൂലമുണ്ടായ പെട്ടെന്നുള്ള വിപണി തകർച്ചയും സമയത്ത്, ഓരോ മേഖലയ്ക്കും പ്രത്യേകമായ ചലനരീതികൾ ഉണ്ടെന്ന സാധാരണ നിയമങ്ങൾ താൽക്കാലികമായി നിലവിലില്ലാതായി.

ഇത്തരം അസ്വസ്ഥതകളുടെ ആദ്യ ഘട്ടങ്ങളിൽ, ഒരു 'quality company'യും ഒരു 'risky bet'ഉം തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം പലപ്പോഴും അവ്യക്തമാകുന്നു. ശക്തമായ balance sheets-ഉം മികച്ച cash flows-ഉം ഉള്ള ബിസിനസുകൾ പോലും, അനിയന്ത്രിതമായ വിൽപന കാരണം തങ്ങളുടെ ഓഹരി വില കുറയുന്നത് കാണുന്നു. വൈവിധ്യവൽക്കരണം ദീർഘകാല റിസ്കുകൾക്കെതിരെയുള്ള ഒരു കവചമാണെങ്കിലും, ഹ്രസ്വകാല വ്യവസ്ഥാപിത ആഘാതങ്ങളിൽ (systemic shocks) നിന്ന് രക്ഷനേടാൻ അത് പൂർണ്ണമായും സഹായിക്കില്ലെന്ന് ഇത് തെളിയിക്കുന്നു.

ദീർഘകാല നിക്ഷേപ അച്ചടക്കം നിലനിർത്തുക

ഇത്തരം കാലഘട്ടങ്ങളെ അതിജീവിക്കാനുള്ള വഴി, വിപണിയിലുണ്ടാകുന്ന ഇത്തരത്തിലുള്ള തകർച്ചകൾ സമ്പത്ത് കെട്ടിപ്പടുക്കുന്ന പ്രക്രിയയുടെ അസ്വസ്ഥത നിറഞ്ഞ എന്നാൽ സ്വാഭാവികമായ ഒരു ഭാഗമാണെന്ന് തിരിച്ചറിയുക എന്നതാണ്. എല്ലിസിന്റെ നിരീക്ഷണം വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിനെതിരെയുള്ള വിമർശനമല്ല, മറിച്ച് കടുത്ത ചാഞ്ചാട്ട സമയങ്ങളിൽ അതിന്റെ പരിമിതികളെക്കുറിച്ചുള്ള ഒരു മുന്നറിയിപ്പാണ്.

പ്രാരംഭ പരിഭ്രാന്തി അടങ്ങിയതോടെ, വിപണി വീണ്ടും വ്യത്യാസങ്ങൾ കാണിച്ചു തുടങ്ങുന്നു. ഒരു പോർട്ട്‌ഫോളിയോയുടെ യഥാർത്ഥ കരുത്ത് വെളിവാക്കപ്പെടുന്ന ഘട്ടമാണിത്. ദൃഢമായ മത്സരപരമായ നേട്ടങ്ങളും കഴിവുള്ള മാനേജ്‌മെന്റ് ടീമുകളുമുള്ള കമ്പനികൾ സാധാരണയായി ഇത്തരം തിരുത്തലുകളിൽ (corrections) മറ്റ് കമ്പനികളേക്കാൾ കൂടുതൽ കരുത്തോടെ തിരിച്ചുവരുന്നു. അച്ചടക്കമുള്ള നിക്ഷേപകരെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, "എല്ലാം ഒരുമിച്ച് താഴേക്ക് പോകുന്ന" ഇത്തരം കാലഘട്ടങ്ങൾ വിപണി അടുത്ത ഘട്ടത്തിലുള്ള തിരിച്ചുവരവിനും പുനർമൂല്യനിർണ്ണയത്തിനും തയ്യാറെടുക്കുന്ന നിമിഷങ്ങളാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഭയത്തിന്റെ സമയത്ത് കോറിലേഷൻ വർദ്ധിക്കുന്നു: വിപണിയിൽ കടുത്ത സമ്മർദ്ദമുള്ള സമയങ്ങളിൽ, നിക്ഷേപകരുടെ പരിഭ്രാന്തി കാരണം മിക്ക ഓഹരികളും ഒരേപോലെ താഴേക്ക് പോകാൻ തുടങ്ങുന്നതിനാൽ വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിന്റെ (diversification) ഗുണങ്ങൾ കുറയുന്നു.
• അടിസ്ഥാന ഘടകങ്ങളേക്കാൾ മനഃശാസ്ത്രത്തിന് മുൻഗണന: വിപണി തകർച്ചയുടെ സമയത്ത്, നിക്ഷേപകരുടെ വികാരങ്ങളും (sentiment) നിക്ഷേപം കുറയ്ക്കാനുള്ള തിടുക്കവും പലപ്പോഴും ഓരോ കമ്പനിയുടെയും കരുത്തിനെയും മേഖല തിരിച്ചുള്ള സാമ്പത്തിക ഘടകങ്ങളെയും മറികടക്കുന്നു.
• അച്ചടക്കത്തിലൂടെയുള്ള കരുത്ത്: വൈവിധ്യവൽക്കരണം ഒരു സുപ്രധാന ദീർഘകാല റിസ്ക് മാനേജ്‌മെന്റ് മാർഗ്ഗമായി തുടരുന്നു, എന്നാൽ അനിയന്ത്രിതമായ വിൽപനകളോട് (sell-offs) പ്രതികരിക്കുന്നതിന് പകരം ദീർഘകാല അടിസ്ഥാന ഘടകങ്ങളിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിച്ചുകൊണ്ട് നിക്ഷേപകർ ഹ്രസ്വകാല ചാഞ്ചാട്ടങ്ങൾക്കായി തയ്യാറെടുക്കണം.