இந்தியாவின் கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளில் நிறுவனங்களின் விரிவாக்கம்

பெரிய நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய வங்கி கடன்களைத் தாண்டி பல்வேறு மூலதன ஆதாரங்களைப் பயன்படுத்தத் தொடங்கியுள்ளதால், இந்தியாவின் கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்பு மாற்றம் ஏற்பட்டு வருகிறது. இந்த பரிணாம வளர்ச்சி, நிறுவனங்கள் தங்கள் பணப்புழக்கம் (liquidity) மற்றும் நிதிச் செலவுகளை மேம்படுத்த அதிநவீன கருவிகளைப் பயன்படுத்தும் ஒரு முதிர்ச்சியடைந்த நிதிச் சூழலைக் குறிக்கிறது.

பாரம்பரிய வங்கி கடன்களிலிருந்து விலகிச் செல்லுதல்

பல தசாப்தங்களாக, இந்திய நிறுவனங்கள் தங்களின் நடைமுறை மூலதனம் (working capital) மற்றும் நீண்டகால கடன் தேவைகளுக்காக கிட்டத்தட்ட வணிக வங்கிகளையே சார்ந்திருந்தன. இருப்பினும், சமீபத்திய போக்குகள் ஒரு மூலோபாய மாற்றத்தைக் காட்டுகின்றன. பெரிய நிறுவனங்கள் இப்போது தங்களின் உபரிப் பணத்தையும் நிதி இடைவெளிகளையும் (funding gaps) மிகவும் திறமையாக நிர்வகிக்க கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளில் தீவிரமாகப் பங்கேற்கின்றன.

அதிக நெகிழ்வுத்தன்மை மற்றும் பாரம்பரியக் காலக் கடன்களுடன் (term loans) தொடர்புடைய கடுமையான பிணையத் தேவைகளைத் (collateral requirements) தவிர்த்தல் ஆகிய தேவைகளே இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணமாகும். பல்வேறு கருவிகள் மூலம் கடன் சந்தையை நேரடியாக அணுகுவதன் மூலம், நிறுவனங்கள் தங்களின் குறிப்பிட்ட பணப்புழக்கச் சுழற்சிகளுக்கு ஏற்பத் திருப்பிச் செலுத்தும் கால அட்டவணைகளைத் திட்டமிட முடியும். இது வழக்கமான வங்கித் தயாரிப்புகளில் இல்லாத ஒரு விரைவானச் செயல்பாட்டுத் திறனை (agility) வழங்குகிறது.

வணிகத் தாள்கள் (Commercial Papers) மற்றும் வைப்புச் சான்றிதழ்களின் (Certificates of Deposit) எழுச்சி

இந்த அதிகரித்த செயல்பாட்டிற்கு முக்கியக் காரணம் குறுகிய கால பணச் சந்தைக் கருவிகளின் பயன்பாடு ஆகும். உயர் மதிப்பீடு பெற்ற நிறுவனங்கள் தங்களின் குறுகிய கால பணப்புழக்கத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய வணிகத் தாள்களை (Commercial Papers - CPs) அதிகளவில் வெளியிட்டு வருகின்றன. இது மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் போன்ற பரந்த அளவிலான நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து, வங்கி ஓவர் டிராஃப்ட்களை விடக் குறைந்த வட்டி விகிதங்களில் கடன் பெற அவர்களுக்கு உதவுகிறது.

அதே நேரத்தில், வைப்புச் சான்றிதழ்களின் (Certificates of Deposit - CDs) பங்கும் முக்கியத்துவம் பெற்றுள்ளது. வங்கி அமைப்பில் பணப்புழக்க நிலைகள் மாறுபடும்போது, நிறுவனங்கள் தங்களின் உபரிப் பணத்தை நிர்வகிக்க அல்லது தற்காலிக நிதி முரண்பாடுகளைச் சரிசெய்ய இந்தத் கருவிகளைப் பயன்படுத்துகின்றன. இந்தத் கருவிகள் மூலம் பெருமளவிலான மூலதனத்தை விரைவாக நகர்த்தும் திறன், நவீன இந்திய நிறுவனங்களின் கருவூல மேலாண்மைத் (corporate treasury function) திறனின் அடையாளமாகும்.

சந்தை தாராளமயமாக்கல் மற்றும் நிறுவனப் பங்கேற்பின் தாக்கம்

நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்த பங்கேற்பும் கடன் சந்தையின் ஆழமடைவதற்கு ஒரு காரணமாகும். அதிகப்படியான உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) பங்குச் சந்தைகளுக்கு அப்பால் லாபத்தை (yields) எதிர்பார்க்கத் தொடங்குவதால், உயர்தர நிறுவனக் கடன்களுக்கான தேவை அதிகரித்துள்ளது. இந்த அதிகரித்த தேவை, நிறுவனங்களின் கடன் வெளியீடுகளுக்கு ஒரு நிலையான வாங்குபவர் தளத்தை வழங்குவதோடு, கடன் சந்தைகளில் காணப்படும் ஏற்ற இறக்கங்களையும் குறைக்கிறது.

மேலும், கடன் வர்த்தகத்திற்கான அதிநவீன டிஜிட்டல் தளங்களின் ஒருங்கிணைப்பு, சிறிய நிறுவனங்கள் சந்தையில் நுழைவதற்கான தடைகளைக் குறைத்துள்ளது; இருப்பினும், வர்த்தக அளவு பெரும்பாலும் பெரிய நிறுவனங்களாலேயே ஆதிக்கம் செலுத்தப்படுகிறது. மேம்படுத்தப்பட்ட ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளுடன் இணைந்து, இந்த அணுகல் ஜனநாயகமயமாக்கல், நிறுவனக் கடன்களுக்கான மிகவும் வலுவான மற்றும் வெளிப்படையான சூழலை உருவாக்கி வருகிறது.

கருவூல மேலாண்மைக்கான மூலோபாய தாக்கங்கள்

இந்திய வணிகத் துறை வல்லுநர்களுக்கு, இந்த போக்கு கருவூல மேலாண்மைக்கு (treasury management) மிகவும் நுணுக்கமான அணுகுமுறையைத் தேவைப்படுத்துகிறது. வங்கி கடன், வணிகத் தாள்கள் மற்றும் நீண்டகால கடன் பத்திரங்கள் (debentures) ஆகியவற்றின் கலவையை நிர்வகிக்க மேம்பட்ட முன்னறிவிப்பு மற்றும் இடர் மேலாண்மைத் திறன்கள் தேவைப்படுகின்றன. இந்தச் சந்தைகளை வெற்றிகரமாகக் கையாளும் நிறுவனங்கள், தங்களின் சராசரி மூலதனச் செலவை (WACC) கணிசமாகக் குறைக்க முடியும் மற்றும் மேக்ரோ பொருளாதார ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராகத் தங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளை (balance sheets) வலுப்படுத்த முடியும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• நிறுவனங்கள் தங்களின் நிதி ஆதாரங்களை அதிகளவில் பன்முகப்படுத்துகின்றன; அதாவது வங்கி சார்ந்த மாதிரியிலிருந்து கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளை உள்ளடக்கிய பலதரப்பட்ட கருவிகள் சார்ந்த அணுகுமுறைக்கு மாறி வருகின்றன.
• வணிகத் தாள்கள் (CPs) போன்ற குறுகிய காலக் கருவிகள், பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கவும் வட்டிச் செலவுகளை மேம்படுத்தவும் அவசியமான கருவிகளாக மாறி வருகின்றன.
• நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்த பங்கேற்பு, பெரிய அளவிலான நிறுவனக் கடன் வெளியீடுகளை ஆதரிக்கத் தேவையான ஆழத்தையும் பணப்புழக்கத்தையும் வழங்குகிறது.