இந்தியாவின் கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளில் நிறுவனங்களின் பங்களிப்பை விரிவாக்கத் தயாராகும் பெருநிறுவனங்கள்

நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய வங்கி கடன்களிலிருந்து விலகி, மேம்பட்ட கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளை நோக்கித் திரும்புவதால், இந்திய கார்ப்பரேட் நிதிச் சூழல் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைச் சந்தித்து வருகிறது. பல்வேறு நிதி ஆதாரங்களுக்கான தேவை மற்றும் உள்நாட்டு நிதிச் சூழலின் வளர்ந்து வரும் முதிர்ச்சி ஆகியவற்றால் இந்த மூலோபாய மாற்றம் தூண்டப்படுகிறது.

பாரம்பரிய வங்கி வர்த்தகக் கடன்களிலிருந்து விலகுதல்

பல தசாப்தங்களாக, இந்திய நிறுவனங்கள் தங்களின் நீண்டகால மூலதனச் செலவுகள் மற்றும் நடைமுறை மூலதனத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய வணிக வங்கிகளிடமிருந்து பெறும் காலமுறை கடன்களை (term loans) பெரிதும் நம்பியிருந்தன. இருப்பினும், நிறுவனங்கள் தங்களின் மூலதனச் செலவை மேம்படுத்த கடன் சந்தையை நோக்கித் திரும்பத் தொடங்கியுள்ளதால், ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஏற்பட்டு வருகிறது.

பத்திரச் சந்தையைப் (bond market) பயன்படுத்துவதன் மூலம், பெரிய நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய வங்கி கடன்களுடன் தொடர்புடைய கடுமையான பிணையத் தேவைகள் (collateral requirements) மற்றும் கட்டுப்பாடுகளைத் தவிர்க்க முடியும். இந்த நடவடிக்கை கடன் முதிர்வுத் திட்டங்களை (debt maturity profiles) நிர்வகிப்பதில் அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகிறது, இது நிறுவனங்கள் தங்களின் திருப்பிச் செலுத்தும் கால அட்டவணையைத் தங்களின் எதிர்பார்க்கப்படும் பணப்புழக்கத்துடன் (cash flows) நெருக்கமாகப் பொருத்திக் கொள்ள உதவுகிறது. இந்தியாவில் கடன் மதிப்பீட்டுச் சூழல் முதிர்ச்சியடைந்து வருவதால், உயர்தரப் பத்திரங்களை வெளியிடுபவர்கள், வழக்கமான வங்கி வட்டி விகிதங்களை விட கடன் சந்தை மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த விலை நிர்ணய முறையை வழங்குகிறது என்பதைக் கண்டறிந்துள்ளனர்.

பணச் சந்தைகள் மூலம் குறுகிய கால பணப்புழக்கத்தின் எழுச்சி

நீண்டகால நிதி ஆதாரங்களைத் தாண்டி, குறுகிய கால பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கும் நிறுவனங்களிடமிருந்து பணச் சந்தையில் (money market) செயல்பாடுகள் அதிகரிப்பதைக் காண முடிகிறது. குறைந்த வருமானம் தரும் நடப்புக் கணக்குகளில் அதிகப்படியான உபரிப் பணத்தை வைத்திருப்பதற்குப் பதிலாக, நிறுவனங்கள் வணிகத் தாள்கள் (Commercial Papers - CPs) மற்றும் வைப்புச் சான்றிதழ்கள் (Certificates of Deposit - CDs) போன்ற கருவிகளைப் பயன்படுத்துவதை அதிகரித்து வருகின்றன.

பணச் சந்தை மூலம் குறுகிய கால நிதியைத் திரட்டும் திறன், பருவகால நடைமுறை மூலதனச் சுழற்சிகளை (seasonal working capital cycles) நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு முக்கியத் தடையற்ற பாதுகாப்பை வழங்குகிறது. மேலும், டிஜிட்டல் தளங்களின் ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட தீர்வுத் திறன்கள் (settlement efficiencies) பணச் சந்தையை எளிதில் அணுகக்கூடியதாகவும், பணப்புழக்கம் மிக்கதாகவும் மாற்றியுள்ளன. இது கருவூலத் துறைகள் (treasury departments) தங்களின் பண நிலையைத் துல்லியமாக மேம்படுத்தவும், உபரிப் பணத்தை அதிக வருமானம் தரும், குறைந்த அபாயம் கொண்ட குறுகிய காலக் கருவிகளில் முதலீடு செய்வதையும் உறுதி செய்கிறது.

சந்தை முதிர்ச்சி மற்றும் நிறுவனப் பங்கேற்பிற்கான காரணிகள்

பல கட்டமைப்பு காரணிகள் இந்த விரிவாக்கத்திற்குத் தூண்டுகோலாக உள்ளன. காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகள் போன்ற நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் வளர்ந்து வரும் பங்களிப்பால், கார்ப்பரேட் பத்திரச் சந்தையின் ஆழம் அதிகரித்துள்ளது, இது பெரிய அளவிலான பத்திர வெளியீடுகளை உள்வாங்கத் தேவையான ஆழத்தை வழங்குகிறது. இந்த நீண்டகால நிறுவனப் பங்கேற்பாளர்கள், கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் வழங்கக்கூடிய நிலையான மற்றும் கணிக்கக்கூடிய வருவாயைத் தேடுகிறார்கள்.

கூடுதலாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் SEBI ஆகியவற்றின் ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தங்கள் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரித்துள்ளன மற்றும் அமைப்பு ரீதியான அபாயங்களைக் குறைத்துள்ளன, இது முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை வளர்த்துள்ளது. சந்தை அதிக பணப்புழக்கம் கொண்டதாகவும், விலை நிர்ணயம் (price discovery) திறமையானதாகவும் மாறும் போது, நடுத்தர அளவிலான நிறுவனங்கள் கூட வங்கி வர்த்தகக் கடனுக்கு மாற்றாகக் கடன் கருவிகளை ஆராயத் தொடங்கியுள்ளன. மூலதன அணுகலை ஜனநாயகப்படுத்துவது, பல்வேறு தொழில் துறைகளில் நிதியைத் திறம்படப் பகிர்ந்தளிப்பதை உறுதி செய்வதன் மூலம் பரந்த பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட நிதி ஆதாரங்கள்: நிறுவனங்கள் செலவுகளை மேம்படுத்த, வங்கிக் கடன்களை மட்டுமே சார்ந்திருக்கும் கடன் முறையிலிருந்து மாறி, வங்கி கடன்கள் மற்றும் சந்தை சார்ந்த கடன் கருவிகளின் சமநிலையான கலவையை நோக்கி நகர்கின்றன.
• பணப்புழக்க மேம்பாடு: வணிகத் தாள்கள் (Commercial Papers) போன்ற பணச் சந்தைக் கருவிகளின் அதிகரித்த பயன்பாடு, நிறுவனங்கள் குறுகிய கால நடைமுறை மூலதனத்தை மிகவும் திறம்பட நிர்வகிக்க உதவுகிறது.
• நிறுவனப் பங்களிப்பு: காப்பீடு மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகளின் வளர்ந்து வரும் பங்கேற்பு, ஒரு வலுவான கார்ப்பரேட் பத்திரச் சந்தைக்குத் தேவையான ஆழத்தையும் பணப்புழக்கத்தையும் வழங்குகிறது.