இந்தியாவின் கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளில் வளர்ச்சியைத் தூண்டத் தயாராகும் கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள்

கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய வங்கிப் கடன்களைத் தாண்டி, கடன் மற்றும் பணச் சந்தைகளைப் பயன்படுத்தத் தொடங்குவதால், இந்தியாவின் நிதிச் சூழல் ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றத்தைச் சந்தித்து வருகிறது. இந்திய வணிகங்கள் தங்கள் பணப்புழக்கத்தை (liquidity) எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன மற்றும் நீண்டகால மூலதனச் செலவினங்களுக்கு எவ்வாறு நிதி திரட்டுகின்றன என்பதில் இந்த மாற்றம் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பரிணாமத்தைக் குறிக்கிறது.

வங்கிப் கடன் முறையிலிருந்து சந்தை சார்ந்த நிதித் திரட்டலுக்கு மாறுதல்

வரலாற்று ரீதியாக, இந்திய கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள் தங்கள் வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதற்கு வணிக வங்கிகளிடமிருந்து பெறும் காலக்கடன் (term loans) ஆகியவற்றையே பெரிதும் நம்பியிருந்தன. இருப்பினும், பெரிய மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்கள் வணிகத் தாள்கள் (Commercial Papers - CPs) மற்றும் மாற்ற முடியாத கடன் பத்திரங்களை (Non-convertible Debentures - NCDs) வெளியிடுவதன் மூலம் தங்கள் நிதித் தொகுப்புகளை (funding portfolios) பன்முகப்படுத்துவது ஒரு குறிப்பிடத்தக்கப் போக்காக உருவெடுத்து வருகிறது.

பாரம்பரிய வங்கித் தயாரிப்புகள் சில நேரங்களில் வழங்கத் தவறும் மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த விலை நிர்ணயம் மற்றும் நீண்ட கால அவகாசம் (tenors) ஆகியவற்றின் தேவையே இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணமாகும். கடன் சந்தையை நேரடியாக அணுகுவதன் மூலம், நிறுவனங்கள் சில வங்கித் தடைகளைத் தவிர்க்க முடியும், இது மிகவும் சுறுசுறுப்பான மூலதன மேலாண்மைக்கு வழிவகுக்கிறது. இந்திய கார்ப்பரேட் செயல்பாடுகளின் அளவு விரிவடைந்து வருவதால், இந்த நகர்வு வெறும் விருப்பம் மட்டுமல்ல, ஒரு மூலோபாயத் தேவையாகவும் உள்ளது.

பணச் சந்தைகள் மூலம் பணப்புழக்க மேலாண்மை

குறுகிய காலக் கடன் மற்றும் கடன் வழங்கும் களமான பணச் சந்தையில் (money market), கார்ப்பரேட் கருவூலங்களின் (corporate treasuries) செயல்பாடுகள் அதிகரித்துள்ளன. உபரிப் பணத்தை குறைந்த வட்டி கொண்ட நடப்புக் கணக்குகளில் அப்படியே வைத்திருப்பதற்குப் பதிலாக, கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள் தங்கள் நடைமுறை மூலதனத்தை (working capital) மேம்படுத்த வைப்புச் சான்றிதழ்கள் (Certificates of Deposit - CDs) மற்றும் வணிகத் தாள்களைப் (Commercial Papers) பயன்படுத்துகின்றன.

பருவகால பணப்புழக்க ஏற்றத்தாழ்வுகளைச் சந்திக்கும் நிறுவனங்களுக்கு, பணச் சந்தையானது இடைவெளிகளைத் திறம்பட நிரப்ப ஒரு மேம்பட்ட கருவித் தொகுப்பை வழங்குகிறது. இந்த அதிகரித்த பங்கேற்பு சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்துகிறது, இது வெளியிடுபவர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் ஆகிய இருவருக்கும் இந்தச் சூழலை மிகவும் வலுவாக்குகிறது. கார்ப்பரேட் கருவூலங்கள் மிகவும் மேம்பட்டதாக மாறும் போது, இந்தச் சந்தைகளுக்குள் பணத்தின் சுழற்சி (velocity of money) அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது ஒட்டுமொத்தப் பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு நிலையான அடித்தளத்தை வழங்கும்.

அதிகரித்த சந்தைப் பங்கேற்பிற்கான காரணிகள்

இந்த கார்ப்பரேட் மாற்றத்தை ஊக்குவிக்க பல மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகள் ஒன்றிணைகின்றன. முதலாவதாக, SEBI மற்றும் RBI ஆகியவற்றின் மேம்பட்ட ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளால் வலுவடைந்த இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளின் ஆழம், நிறுவன மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் இருவரிடமும் அதிக நம்பிக்கையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

இரண்டாவதாக, ஓய்வூதிய நிதிகள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் பரஸ்பர நிதிகள் (mutual funds) உள்ளிட்ட முதலீட்டாளர் தளத்தின் பன்முகத்தன்மை, பெரிய கார்ப்பரேட் வெளியீடுகளை உள்வாங்க போதுமான "உடனடி நிதித் தயார்நிலை" (dry powder) இருப்பதை உறுதி செய்கிறது. இந்த நிறுவனப் பங்குதாரர்கள் நிலையான மற்றும் கணிக்கக்கூடிய வருவாயைத் தேடும் போது, அவர்கள் கடன் சந்தைக்குத் தேவையான ஆழத்தை வழங்குகிறார்கள், இது விநியோகம் மற்றும் தேவை ஆகியவற்றின் ஒரு நேர்மறையான சுழற்சியை (virtuous cycle) உருவாக்குகிறது. மேலும், இந்திய கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள் நிதி அறிக்கையிடல் மற்றும் நிர்வாகத்தில் உலகளாவிய தரங்களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளதால், Masala bonds மற்றும் பிற கருவிகள் மூலம் சர்வதேச கடன் சந்தைகளை அணுகும் அவர்களின் திறன் also gaining momentum (வேகமெடுத்து வருகிறது).

முக்கியக் குறிப்புகள்

• நிதித் திரட்டலில் பன்முகத்தன்மை: கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள் வங்கிப் கடனை மட்டுமே நம்பியிருப்பதைத் தவிர்த்து, NCDகள் மற்றும் வணிகத் தாள்களை உள்ளடக்கிய பல வழிகளாகும் அணுகுமுறையை நோக்கி நகர்கின்றன.
• மேம்படுத்தப்பட்ட நடைமுறை மூலதனம்: பணச் சந்தைகளில் அதிகரித்த பங்கேற்பு, நிறுவனங்கள் குறுகிய கால பணப்புழக்கத்தை சிறப்பாக நிர்வகிக்கவும், உபரிப் பணத்தின் மீதான வருவாயை அதிகப்படுத்தவும் அனுமதிக்கிறது.
• நிறுவன ஆதரவு: வளர்ந்து வரும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் தொகுப்பு மற்றும் மேம்பட்ட ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வை ஆகியவை கடன் சந்தை விரிவாக்கத்திற்குத் தேவையான ஆழத்தையும் ஸ்திரத்தன்மையையும் வழங்குகின்றன.