ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงและปัจจัยมหภาคที่มั่นคง ปูทางสู่ระยะการเติบโตขั้นต่อไปของอินเดีย

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคของอินเดียกำลังเข้าสู่ช่วงที่เอื้ออำนวยอย่างยิ่ง โดยมีสัญญาณเด่นคือราคาน้ำมันดิบที่ลดลงและความมั่นคงของค่าเงิน ในขณะที่ภาคส่วน IT กำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) แต่ภาคส่วนอื่นๆ เช่น ยานยนต์และการบริโภค กำลังเตรียมพร้อมสำหรับแรงส่งที่สำคัญ

ปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจมหภาค: ทำไมราคาน้ำมันดิบที่ 70 ดอลลาร์จึงสำคัญ

ปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานของเศรษฐกิจอินเดียกำลังดำเนินไปในทิศทางที่เป็นบวก Aditya Kondawar จาก Complete Circle Consultants ตั้งข้อสังเกตว่า เมื่อราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงต่ำกว่าระดับ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล "ทุกอย่างจะลงตัวสำหรับอินเดีย"

การลดลงของต้นทุนพลังงานนี้ เมื่อรวมกับค่าเงินรูปีที่เริ่มมีเสถียรภาพและการขายลดลงของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs) ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการทำกำไรของภาคธุรกิจ แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาสเดือนมิถุนายนที่กำลังจะถึงนี้จะเป็นบททดสอบสำคัญว่าบริษัทต่างๆ จะสามารถเปลี่ยนปัจจัยหนุนทางมหภาคเหล่านี้ให้เป็นการเติบโตของกำไรสุทธิได้หรือไม่ แต่ภาพรวมเชิงโครงสร้างยังคงแข็งแกร่ง

การรับมือกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของภาค IT ต่อประเด็น AI

แม้จะมีปัจจัยมหภาคที่เป็นบวก แต่ภาคเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ยังคงอยู่ภายใต้ความกดดันเนื่องจากการปรับฐานมูลค่า (valuation corrections) และมุมมองที่ขัดแย้งกันเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ นักลงทุนกำลังตกอยู่ในสภาวะระหว่างสองขั้ว คือความเชื่อที่ว่า AI จะทำให้กระบวนการทำงานของมนุษย์ล้าสมัย กับความเป็นจริงที่กำลังปรากฏว่าต้นทุนที่สูงของพลังการประมวลผล (compute power) ชิปหน่วยความจำ และพลังงาน อาจทำให้ความคาดหวังในช่วงแรกลดน้อยลง

Kondawar เน้นย้ำว่าเศรษฐศาสตร์ของการนำ AI มาใช้งานกำลังเปลี่ยนไป ต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่สูงขึ้นกำลังบีบให้ต้องมีการประเมินใหม่ว่าระบบอัตโนมัติจะสามารถทดแทนแรงงานมนุษย์ได้จริงมากน้อยเพียงใด ซึ่งนำไปสู่ช่วงเวลาของการ "ปรับลดระดับความน่าสนใจ" (derating) ในบริษัท IT หลายแห่ง

ยานยนต์และการบริโภค: เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตใหม่

ในขณะที่ภาค IT เผชิญกับอุปสรรค ภาคยานยนต์และภาคการบริโภคกำลังก้าวขึ้นมาเป็นกลุ่มที่โดดเด่น KPIT Technologies บริษัทซอฟต์แวร์ยานยนต์รายใหญ่ เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการประเมินราคาตลาดที่ผิดพลาด (market mispricing) โดยแม้ว่ามูลค่า (valuation) จะลดลงมาอยู่ที่ PE ที่ 22 (จากค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 50) แต่คาดการณ์ว่ากำไรจะพุ่งสูงขึ้น

ประเด็นสำคัญในภาคยานยนต์ ได้แก่:

• การคาดการณ์กำไร: คาดว่า KPIT จะเห็นกำไรสุทธิพุ่งจาก 600 crore รูปี เป็นเกือบ 900 crore รูปี ในอีก 2–3 ปีข้างหน้า
• การเข้าถึงของ EV: การใช้งานยานยนต์ไฟฟ้า (EV) ในอินเดียแตะระดับ 7% เมื่อสิ้นเดือนมิถุนายน และคาดว่าจะแตะ 10% ภายในสิ้นปีนี้
• กรอบเวลาการฟื้นตัว: แม้ความต้องการจากลูกค้าในยุโรปอย่าง BMW และ Volkswagen จะชะลอตัวลง แต่คาดว่าจะมีการฟื้นตัวของแรงส่งทางธุรกิจตั้งแต่ครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2027 (FY27)

นอกจากนี้ ภาคสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG) กำลังแสดงให้เห็นถึงความคล่องตัวรูปแบบใหม่ เมื่อผู้เล่นรายเดิมเริ่มเข้าซื้อกิจการแบรนด์ที่เน้นดิจิทัลเป็นหลักเพื่อตอบรับพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป การเติบโตของธุรกิจค้าปลีกที่มีระบบ (organized retail) เช่น แบรนด์ Zudio ก็ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบที่เป็นทางการมากขึ้นและรายได้ที่ใช้จ่ายได้จริง (disposable incomes) ที่เพิ่มสูงขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความได้เปรียบด้านพลังงาน: การที่ราคาน้ำมันดิบ Brent อยู่ต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ ช่วยสร้างเกราะป้องกันที่สำคัญต่อสถานะทางการคลังของอินเดียและอัตรากำไรของบริษัทต่างๆ
• ความแตกต่างระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม: นักลงทุนกำลังเปลี่ยนจุดสนใจจากเรื่องราวของภาค IT ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งยังมีความไม่แน่นอน ไปสู่ธีมที่มีการเติบโตสูง เช่น กลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์และธุรกิจค้าปลีกที่มีระบบ
• แรงส่งของ EV: การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่ยานยนต์ไฟฟ้ากำลังเร่งตัวขึ้น โดยคาดว่าอัตราการใช้งานจะแตะ 10% ภายในสิ้นปีนี้