มรสุมและเอลนีโญ: NSE ระบุความเสี่ยงสำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

แนวโน้มเศรษฐกิจของอินเดียในปี 2026 กำลังเผชิญกับความเป็นจริงสองด้าน ทั้งการขยายตัวของการมีส่วนร่วมจากนักลงทุนรายย่อย และอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ รายงานล่าสุดจาก National Stock Exchange (NSE) ระบุว่า แม้ฐานนักลงทุนจะมีความหลากหลายมากขึ้นและมีอายุน้อยลง แต่ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศอย่างเอลนีโญ (El Niño) กำลังคุกคามเสถียรภาพทางการเกษตรและอัตราเงินเฟ้ออย่างรุนแรง

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความไม่แน่นอนของมรสุม

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดสำหรับปี 2026 คือประสิทธิภาพของมรสุมตะวันตกเฉียงใต้ ซึ่งซ้ำเติมด้วยภัยคุกคามที่กำลังเกิดขึ้นจากเอลนีโญ โดยกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ได้ปรับปรุงการคาดการณ์ใหม่เหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

ข้อมูลจาก NSE ระบุว่า มีโอกาสร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และมีโอกาสอีกร้อยละ 24 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ ความเสี่ยงนี้กระจายตัวเป็นวงกว้างในเชิงภูมิศาสตร์ โดยอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือมีความน่าจะเป็นที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติร้อยละ 46 ตามด้วยคาบสมุทรทางตอนใต้ที่ร้อยละ 45 ส่วนอินเดียตอนกลางและเขตมรสุมหลัก (Monsoon Core Zone) ก็มีความเสี่ยงอยู่ที่ระดับร้อยละ 43 เช่นกัน ในอดีต ความผันผวนเหล่านี้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรง โดยปริมาณน้ำฝนที่ขาดหายไปมีตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเพาะปลูกพืชฤดูคาลิฟ (kharif sowing), ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ, ผลผลิตพืชฤดูราบี (rabi production) และอัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์: นักลงทุนที่มีอายุน้อยลงและมีความหลากหลายมากขึ้น

ในทางตรงกันข้ามกับความกังวลด้านสภาพภูมิอากาศ ตลาดหุ้นของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ในการมีส่วนร่วม โดย ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ฐานนักลงทุนที่ลงทะเบียนมีจำนวนถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) เติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจาก CAGR ร้อยละ 16.3 ที่พบในช่วงห้าปีก่อนหน้า

โปรไฟล์ของนักลงทุนกำลังมีอายุน้อยลงอย่างเห็นได้ชัดและมีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์มากขึ้น:

• ข้อมูลประชากรด้านอายุ: ปัจจุบันนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี คิดเป็น 38.3 เปอร์เซ็นต์ของฐานนักลงทุน เพิ่มขึ้นจาก 23.5 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมีนาคม 2020 โดยอายุเฉลี่ย (median) ของนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี
• การขยายตัวในระดับภูมิภาค: ปัจจุบันอินเดียตอนเหนือเป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่ง 36.7 เปอร์เซ็นต์ นอกจากนี้ รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกที่มีส่วนร่วมสูงสุด ปัจจุบันมีสัดส่วนถึง 27 เปอร์เซ็นต์ของฐานนักลงทุน
• ความหลากหลายทางเพศ: การมีส่วนร่วมของผู้หญิงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณ 25 เปอร์เซ็นต์ของนักลงทุนรายย่อย ณ เดือนเมษายน 2026

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าจำนวนผู้เข้าร่วมรายย่อยจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ NSE ได้เตือนถึงการกระจุกตัวอย่างมหาศาลของปริมาณการซื้อขายจริง โดยตลาดยังคงถูกครอบงำอย่างหนักโดยกลุ่มผู้เล่นรายใหญ่ที่มีความมั่งคั่งสูง (high-net-worth) และนักลงทุนสถาบันเพียงไม่กี่กลุ่ม

ในตลาดเงินสด (cash market) นักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหวเพียง 2.6 เปอร์เซ็นต์ เป็นผู้สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมถึง 92.3 เปอร์เซ็นต์ และจะเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นในกลุ่มผู้ที่ซื้อขายด้วยปริมาณมาก โดยนักลงทุนที่มีมูลค่าธุรกรรมตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป คิดเป็นเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ของนักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหว แต่กลับขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสดถึง 79.4 เปอร์เซ็นต์ การกระจุกตัวนี้ยิ่งรุนแรงมากขึ้นในส่วนของตราสารอนุพันธ์ (derivatives) โดยในส่วนของ equity options นักลงทุนกลุ่มบนสุด 0.3 เปอร์เซ็นต์ มีสัดส่วนถึง 69 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียม (premium turnover) ในขณะที่ในส่วนของ equity futures นักลงทุนกลุ่มบนสุด 7.8 เปอร์เซ็นต์ มีส่วนร่วมถึง 93.3 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขาย

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเปราะบางต่อสภาพภูมิอากาศ: การปรากฏขึ้นของปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) และโอกาส 60% ที่คาดการณ์ว่าปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อด้านอาหารและผลผลิตทางการเกษตรของอินเดียในปี 2026
• การกระจายตัวสู่รายย่อย: ฐานนักลงทุนของอินเดียกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 25.3% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากกลุ่มประชากรที่มีอายุน้อยลงและการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นจากรัฐที่ไม่ได้เป็นกลุ่มดั้งเดิม
• การกระจุกตัวของปริมาณการซื้อขาย: แม้จำนวนนักลงทุนจะเพิ่มขึ้น แต่กิจกรรมการซื้อขายยังคงมีความเหลื่อมล้ำสูง โดยนักเทรดรายใหญ่เพียงส่วนน้อยเป็นผู้ครอบครองส่วนแบ่งส่วนใหญ่ของมูลค่าการซื้อขายทั้งในตลาดเงินสดและตลาดอนุพันธ์