มรสุมและเอลนีโญ: NSE ชี้ความเสี่ยงสำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้เผยแพร่แนวโน้มสำคัญสำหรับภูมิทัศน์เศรษฐกิจมหภาคของอินเดียในปี 2026 โดยระบุว่ารูปแบบสภาพอากาศและโครงสร้างประชากรของนักลงทุนเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญ แม้ว่าตลาดหุ้นจะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของการมีส่วนร่วมอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ความเสี่ยงที่สำคัญจากปรากฏการณ์เอลนีโญและการกระจุกตัวของการซื้อขายที่สูง ก็ถือเป็นความท้าทายต่อเสถียรภาพในระยะยาว

เอลนีโญและการขาดแคลนน้ำฝนมรสุม: ภัยคุกคามทางเศรษฐกิจมหภาค

ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดต่อเศรษฐกิจของอินเดียในปี 2026 คือความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะฝนแล้งซึ่งขับเคลื่อนโดยปรากฏการณ์เอลนีโญ ตามรายงานของ NSE กรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ได้ปรับปรุงการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้เป็นร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

ความน่าจะเป็นทางสถิติของการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศนั้นน่ากังวล โดยมีโอกาสร้อยละ 60 ที่ฝนจะตกน้อยกว่าปกติ และโอกาสร้อยละ 24 ที่ฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐาน ในเชิงภูมิศาสตร์ อินเดียตะวันตกเฉียงเหนือเผชิญกับความเสี่ยงที่ฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานสูงสุดที่ร้อยละ 46 ตามมาด้วยคาบสมุทรทางตอนใต้ที่ร้อยละ 45 ขณะที่อินเดียตอนกลางและเขตมรสุมหลัก (Monsoon Core Zone) ก็เผชิญกับความน่าจะเป็นที่ระดับฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่ร้อยละ 43 เช่นกัน

ประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าความผันผวนเหล่านี้ส่งผลกระทบที่รุนแรง ในปีที่เกิดปรากฏการณ์เอลนีโญก่อนหน้านี้ พบว่าปริมาณฝนขาดหายไปตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 ซึ่งการขาดแคลนดังกล่าวตามธรรมเนียมมักจะส่งผลกระทบแบบโดมิโน โดยกระทบต่อการเพาะปลูกพืชฤดูคาร์ริฟ (Kharif), ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ, การผลิตพืชฤดูราบี (Rabi) และท้ายที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

การเปลี่ยนแปลงทางประชากร: ฐานนักลงทุนที่อายุน้อยลงและมีความหลากหลายมากขึ้น

ในทางตรงกันข้ามกับความเสี่ยงด้านสภาพอากาศ รายงานของ NSE ได้เน้นย้ำถึงการปฏิวัติเชิงโครงสร้างในตลาดหุ้นของอินเดีย ฐานนักลงทุนที่ลงทะเบียนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 13.1 สิบล้านคน (crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจาก CAGR ร้อยละ 16.3 ที่เห็นในช่วงห้าปีก่อนหน้า

"การทำให้การลงทุนเข้าถึงได้ง่ายขึ้น (democratization)" เห็นได้ชัดเจนในสองด้านหลัก:

• อายุ: โปรไฟล์ของนักลงทุนมีแนวโน้มอายุน้อยลงอย่างรวดเร็ว สัดส่วนของนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 23.5 ในปี 2020 เป็นร้อยละ 38.3 ในปี 2026 ส่งผลให้อายุกลาง (median) ของนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี ปัจจุบันนักลงทุนรุ่นใหม่เป็นแรงขับเคลื่อนหลักในการลงทะเบียนใหม่ถึงร้อยละ 53-59
• ภูมิศาสตร์และเพศ: นักลงทุนจากรัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกปัจจุบันมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุนทั้งหมด นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมของผู้หญิงยังเพิ่มขึ้น โดยผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย ณ เดือนเมษายน 2026

ความย้อนแย้งของการมีส่วนร่วม: การกระจุกตัวของการซื้อขายที่สูง

แม้จะมีนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนรุ่นใหม่หลั่งไหลเข้ามาเป็นจำนวนมาก แต่ NSE เตือนถึงการกระจุกตัวอย่างชัดเจนในกิจกรรมทางการตลาดที่เกิดขึ้นจริง ในขณะที่มีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่ผู้เข้าร่วมเพียงส่วนน้อยกลับเป็นผู้รับผิดชอบต่อมูลค่าการซื้อขาย (turnover) ส่วนใหญ่

ในตลาดเงินสด (cash market) นักลงทุนที่แอคทีฟที่สุด 2.6% แรก มีส่วนร่วมในมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึงร้อยละ 92.3 ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าตกใจ สิ่งที่เห็นได้ชัดยิ่งกว่าคือกลุ่มผู้เล่นรายใหญ่: นักลงทุนที่ซื้อขายตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป มีสัดส่วนเพียงร้อยละ 0.3 ของนักลงทุนที่แอคทีฟ แต่กลับครองสัดส่วนถึงร้อยละ 79.4 ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด

การกระจุกตัวนี้ยิ่งรุนแรงขึ้นในส่วนของตลาดอนุพันธ์ (derivatives segment) ในส่วนของ equity options นักลงทุนกลุ่ม 0.3% แรก เป็นผู้ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียม (premium turnover) ถึงร้อยละ 69 ในขณะที่ใน equity futures นักลงทุนกลุ่ม 7.8% แรก มีส่วนร่วมถึงร้อยละ 93.3 ของมูลค่าการซื้อขาย

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยงด้านสภาพอากาศ: ปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญในปี 2026 โดยมีความน่าจะเป็นร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะน้อยกว่าปกติ ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อด้านอาหารและความผันผวนในภาคเกษตรกรรม
• การเติบโตของนักลงทุน: ฐานนักลงทุนของอินเดียกำลังมีความหลากหลายมากขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยมีลักษณะเด่นคืออายุกลาง (median) ที่น้อยลง (33 ปี) และการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นจากรัฐขนาดเล็กและผู้หญิง
• การกระจุกตัวของตลาด: แม้จำนวนนักลงทุนจะเพิ่มขึ้น แต่มูลค่าการซื้อขายยังคงกระจุกตัวอย่างหนักอยู่ในกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย โดยเฉพาะในส่วนของตลาด futures และ options