มรสุมและเอลนีโญ: NSE ระบุความเสี่ยงสำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

เมื่ออินเดียกำลังเข้าสู่ปีงบประมาณ 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้ระบุถึงการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างและเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดภูมิทัศน์ทางการเงินของประเทศ ในขณะที่ฐานนักลงทุนในตลาดหุ้นกำลังเติบโตอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน ทั้งในด้านความหลากหลายและการมีส่วนร่วมของคนรุ่นใหม่ แต่รูปแบบสภาพอากาศที่กำลังคืบคลานเข้ามากลับเป็นภัยคุกคามสำคัญต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความเปราะบางของมรสุม

รายงานของ NSE ระบุว่าประสิทธิภาพของมรสุมเป็นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่ใหญ่ที่สุดเพียงหนึ่งเดียวสำหรับปี 2026 เนื่องจากการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้โดยกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ให้เหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ทำให้แนวโน้มเสถียรภาพทางการเกษตรเป็นเรื่องที่น่ากังวล

ข้อมูลระบุว่ามีความเป็นไปได้ร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และมีความเป็นไปได้ร้อยละ 24 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติ ความเสี่ยงนี้กระจายตัวเป็นวงกว้างในเชิงภูมิศาสตร์ โดยอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือเผชิญกับความน่าจะเป็นที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติถึงร้อยละ 46 ตามมาติดๆ ด้วยคาบสมุทรทางตอนใต้ที่ร้อยละ 45 ขณะที่อินเดียตอนกลางและเขตแกนกลางมรสุม (Monsoon Core Zone) ก็เผชิญกับความเสี่ยงร้อยละ 43 เช่นกัน

เงาของเอลนีโญยังคงเป็นความกังวลหลัก เนื่องจากข้อมูลย้อนหลังแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างปีที่เกิดปรากฏการณ์ดังกล่าวกับความเดือดร้อนทางเศรษฐกิจ การขาดแคลนปริมาณน้ำฝนที่เกิดจากเอลนีโญในอดีตมีตั้งแต่การลดลงร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงการขาดแคลนที่สูงถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 ความผันผวนดังกล่าวในทางประวัติศาสตร์มักส่งผลกระทบต่อการหว่านพืชฤดูคาร์ริฟ (kharif), ทำให้ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำลดลง, ส่งผลกระทบต่อผลผลิตฤดูราบี (rabi) และท้ายที่สุดจะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ในตลาดหุ้นของอินเดีย

ในด้านการเงิน NSE ได้เน้นย้ำถึงวิวัฒนาการทางโครงสร้างครั้งใหญ่ในวิธีการที่ชาวอินเดียมีส่วนร่วมในตลาดหุ้น ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนพุ่งสูงขึ้นถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งสะท้อนถึงอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจาก CAGR ร้อยละ 16.3 ที่เห็นในช่วงห้าปีก่อนหน้า

การขยายตัวนี้มีลักษณะเด่นจาก 3 แนวโน้มหลัก:

• กลุ่มคนรุ่นใหม่ครองตลาด: โปรไฟล์ของนักลงทุนมีอายุน้อยลง โดยนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 23.5 ในปี 2020 เป็นร้อยละ 38.3 ในปี 2026 และอายุกลาง (median age) ลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี
• การกระจายตัวทางภูมิศาสตร์: แม้ว่าอินเดียตอนเหนือจะเป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่งร้อยละ 36.7 แต่รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกปัจจุบันมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 22 ในปีงบประมาณ 2017 (FY17)
• การมีส่วนร่วมของผู้หญิงที่เพิ่มขึ้น: ณ เดือนเมษายน 2026 ผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวสูงในการซื้อขาย

แม้ว่าการลงทุนจะเข้าถึงได้ง่ายขึ้น (democratisation) แต่ NSE ได้เตือนถึงการกระจุกตัวอย่างมีนัยสำคัญของปริมาณการซื้อขายจริง แม้ว่าจะมีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่ผู้เข้าร่วมเพียงส่วนน้อยกลับเป็นผู้ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขาย (turnover) ส่วนใหญ่

ในตลาดเงินสด (cash market) มีนักลงทุนที่เคลื่อนไหวเพียงร้อยละ 2.6 ที่สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมถึงร้อยละ 92.3 ในเดือนพฤษภาคม 2026 และที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือ นักลงทุนที่ซื้อขายตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป มีสัดส่วนเพียงร้อยละ 0.3 ของผู้เข้าร่วมที่เคลื่อนไหว แต่ครองส่วนแบ่งถึงร้อยละ 79.4 ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด การกระจุกตัวนี้เห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นในตลาดอนุพันธ์ (derivatives) โดยในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้น (equity futures) นักลงทุนกลุ่มบนสุดร้อยละ 7.8 สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึงร้อยละ 93.3

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศ: การปรากฏขึ้นของปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) และการคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อด้านอาหารและผลผลิตทางการเกษตรในปี 2026
• การเติบโตทางประชากร: ฐานนักลงทุนของอินเดียกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ร้อยละ 25.3 โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากนักลงทุนรุ่นใหม่และการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นจากเมืองขนาดเล็ก
• การกระจุกตัวของปริมาณการซื้อขาย: แม้ว่าฐานนักลงทุนรายย่อยจะกว้างขึ้น แต่สภาพคล่องของตลาดยังคงกระจุกตัวอย่างหนักอยู่ในกลุ่มผู้เล่นสถาบันและนักเทรดรายใหญ่ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงเพียงกลุ่มเล็กๆ เท่านั้น