ขีดจำกัดขาขึ้นของ Nifty: ทำไมกลยุทธ์รายตัวถึงมีความสำคัญในขณะนี้

ในขณะที่ตลาดหุ้นอินเดียในภาพรวมกำลังเผชิญกับปัจจัยลบจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและรูปแบบมรสุมที่ไม่แน่นอน แต่นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ยังคงสามารถสร้างผลตอบแทนส่วนเกิน (alpha) ได้ผ่านการเลือกลงทุนในบางกลุ่มอุตสาหกรรม จากมุมมองของ Pramod Amthe จาก InCred Capital เส้นทางของ Nifty กำลังมีความซับซ้อนมากขึ้น โดยเปลี่ยนจุดสนใจจากการพุ่งขึ้นของตลาดในวงกว้าง ไปสู่หุ้นรายตัวที่มีความเชื่อมั่นสูง

แรงกดดันด้านกำไรและปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค

ปัจจุบันตลาดอินเดียกำลังอยู่ในช่วงของการปรับลดคาดการณ์กำไรลง Amthe ระบุว่าความเห็นพ้องของ Bloomberg (Bloomberg consensus) สำหรับกำไรของ Nifty มีการปรับลดลงประมาณ 2% ถึง 3% ในช่วง 60 วันที่ผ่านมา ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

นอกเหนือจากต้นทุนพลังงานแล้ว มรสุมยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ แม้ว่าอุปสงค์จากภาคชนบทจะมีความแข็งแกร่งมาโดยตลอด แต่การเริ่มต้นฤดูฝนที่ไม่แน่นอนอาจสร้างความเสี่ยงให้กับกลุ่มอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคในชนบท หากปริมาณน้ำฝนไม่เป็นไปตามเป้า บางกลุ่มอุตสาหกรรมอาจเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ ซึ่งอาจส่งผลให้ผลตอบแทนของดัชนีในภาพรวมอยู่ในระดับทรงตัว

การคาดการณ์ Nifty: แนวทางตามสถานการณ์จำลอง

มุมมองของ Amthe ต่อ Nifty นั้นเป็นไปอย่างระมัดระวัง แต่ตั้งอยู่บนพื้นฐานของมูลค่าที่เหมาะสม (valuation comfort) บันทึกกลยุทธ์ของเขาคาดการณ์เป้าหมายของ Nifty ไว้ที่ 25,439 ภายในเดือนมีนาคม 2027 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ได้มาจากแนวทางแบบผสมผสานของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจต่างๆ:

• กรณีฐาน (Base Case): หากสมมติว่าราคาน้ำมันยังคงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ และมรสุมเป็นไปตามปกติ เป้าหมายจะอยู่ที่ 26,705 ซึ่งหมายถึงโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) 11% โดยอิงจาก 19 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าหนึ่งปี (19x one-year forward earnings)
• กรณีตลาดหมี (Bear Case): มีความเป็นไปได้ 50% ที่ราคาน้ำมันจะสูงขึ้นและมรสุมอ่อนกำลัง ซึ่งอาจส่งผลให้ผลตอบแทนอยู่ในระดับทรงตัว
• สถานะปัจจุบัน: เมื่อพิจารณาแบบผสมผสาน Amthe มองเห็นโอกาสปรับตัวขึ้น 6% เนื่องจากมูลค่า (valuation) ในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสม โดยมีการซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี อยู่ที่ลบหนึ่งส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (minus one standard deviation)

กลุ่มอุตสาหกรรมที่น่าสนใจ: อำนาจในการกำหนดราคาคือหัวใจสำคัญ

เนื่องจากคาดว่าเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ต่อไปในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า หลักการลงทุนควรจะเป็น "อำนาจในการกำหนดราคา" (pricing power) Amthe แนะนำให้นักลงทุนมุ่งเป้าไปที่ธุรกิจที่สามารถส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภคได้โดยไม่ทำให้ความต้องการซื้อลดลง

• การบริโภคและสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG): มีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม FMCG และกลุ่มสี (Paint) มากขึ้นเนื่องจากมูลค่า (valuation) เริ่มปรับตัวลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กลุ่มสินค้าบริโภคระดับพรีเมียมและหมวดหมู่สินค้าที่ขับเคลื่อนด้วยการเปลี่ยนทดแทน (replacement-driven) เป็นกลุ่มที่ได้รับความนิยม
• ยานยนต์: มีความแตกต่างอย่างชัดเจนในกลุ่มนี้ ในขณะที่อุตสาหกรรมรถแทรกเตอร์เผชิญกับความเสี่ยงจากปริมาณน้ำฝนที่อาจไม่เพียงพอ แต่กลุ่มรถยนต์นั่งส่วนบุคคล (PV) ยังคงทำผลงานได้ดีเกินคาด Amthe ยังคงมีมุมมองแบบ Overweight ต่อผู้ผลิตรถยนต์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Maruti Suzuki และ Tata Motors
• เภสัชกรรม: ในอดีต กลุ่มนี้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งในช่วงที่เกิดเงินเฟ้อ ทำให้เป็นกลุ่มที่น่าจับตามอง

หุ้นที่น่าลงทุนด้วยความเชื่อมั่นสูง

สำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นรายตัว Amthe ได้เน้นย้ำถึง Hindustan Unilever (HUL) ว่าเป็นหุ้นที่เพิ่งเพิ่มเข้ามาในกลุ่มที่มีความเชื่อมั่นสูง หลังจากที่ผลกำไรคงที่มานานถึงสามปี คาดว่า HUL จะเห็นการเติบโตของรายได้ (top-line growth) เกือบเลขสองหลัก เนื่องจากมูลค่าหุ้นมีความน่าดึงดูดมากขึ้น นอกจาก HUL แล้ว ทางบริษัท ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อผู้นำในกลุ่มยานยนต์อย่าง Maruti Suzuki และ Tata Motors

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเติบโตแบบเลือกสรร: โอกาสในการเติบโตของตลาดในวงกว้างถูกจำกัดด้วยความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันและมรสุม ทำให้การเลือกหุ้นรายตัวมีความสำคัญมากกว่าการลงทุนในระดับดัชนี
• ความสามารถในการต้านทานเงินเฟ้อ: มุ่งเน้นไปที่ "การบริโภคระดับพรีเมียม" และบริษัทที่มีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) สูง เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ
• ความแตกต่างในกลุ่มยานยนต์: แนะนำกลุ่มรถยนต์นั่งส่วนบุคคลมากกว่ารถแทรกเตอร์ เนื่องจากกลุ่มแรกแสดงให้เห็นถึงแรงส่งในการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่า แม้จะมีความไม่แน่นอนในภาคชนบทก็ตาม