SEBI نے غیر لسٹڈ شیئرز کی تجارت کے خطرات کے خلاف سخت وارننگ جاری کر دی ہے

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے غیر لسٹڈ شیئرز کی تجارت کے بڑھتے ہوئے رجحان کے حوالے سے سرمایہ کاروں کے لیے ایک اہم ایڈوائزری جاری کی ہے۔ چونکہ ریٹیل سرمایہ کاروں میں پرائیویٹ ایکویٹی اور پری-آئی پی او (pre-IPO) اسٹاکس میں دلچسپی بڑھ رہی ہے، اس لیے ریگولیٹر ان غیر منظم مارکیٹوں سے وابستہ شفافیت کی شدید کمی اور نظامی خطرات (systemic risks) کو اجاگر کرنے کے لیے آگے بڑھ رہا ہے۔

غیر لسٹڈ سیکیورٹیز کی تجارت کے خطرات

غیر لسٹڈ شیئرز کی تجارت رسمی اسٹاک ایکسچینج کے فریم ورک سے باہر ہوتی ہے، جس کا مطلب ہے کہ ان سیکیورٹیز کو وہی ریگولیٹری نگرانی حاصل نہیں ہوتی جو NSE یا BSE پر لسٹڈ کمپنیوں کو حاصل ہوتی ہے۔ SEBI نے خبردار کیا ہے کہ یہ تجارت اکثر غیر رسمی ذرائع سے کی جاتی ہے، جس کی وجہ سے سرمایہ کاروں کے لیے لین دین کی اصلیت یا شیئرز کی حقیقی ملکیت کی تصدیق کرنا مشکل ہو جاتا ہے۔

لسٹڈ کمپنیوں کے برعکس، جن کے لیے باقاعدگی سے مالیاتی معلومات (financial disclosures) فراہم کرنا لازمی ہے، غیر لسٹڈ کمپنیاں کم سے کم رپورٹنگ کی ضروریات کے ساتھ کام کرتی ہیں۔ معلومات کی یہ کمی ایک ایسی صورتحال پیدا کرتی ہے جہاں بیچنے والے کے پاس اکثر خریدار کے مقابلے میں کہیں زیادہ ڈیٹا ہوتا ہے، جس سے سرمایہ کار قیمتوں میں ہیرا پھیری اور دھوکہ دہی کے منصوبوں کا شکار ہو سکتا ہے۔

لیکویڈیٹی اور شفافیت کے چیلنجز

ریگولیٹر کی جانب سے اٹھائے گئے بنیادی خدشات میں سے ایک لیکویڈیٹی (liquidity) کا مسئلہ ہے۔ جہاں لسٹڈ اسٹاکس کو ایکسچینج کلیئرنگ میکانزم کے ذریعے تقریباً فوری طور پر نقد رقم میں تبدیل کیا جا سکتا ہے، وہیں غیر لسٹڈ شیئرز انتہائی غیر مائع (illiquid) ہوتے ہیں۔ ان نجی ہولڈنگز کے لیے خریدار یا فروخت کنندہ تلاش کرنے کے لیے اکثر پیچیدہ، غیر منظم ثانوی مارکیٹوں یا نجی نیٹ ورکس کا سہارا لینا پڑتا ہے۔

مزید برآں، ایک مرکزی ڈیپازٹری یا شفاف قیمتوں کے طریقہ کار کی عدم موجودگی کا مطلب یہ ہے کہ غیر لسٹڈ شیئر کی "مارکیٹ قیمت" اکثر من مانی ہوتی ہے۔ سرمایہ کار کسی کمپنی کی اصل بنیادی مضبوطی کے بجائے محض شہرت (hype) کی بنیاد پر اس کے لیے بھاری پریمیم ادا کر سکتے ہیں، اور پھر ضرورت پڑنے پر اپنی پوزیشن سے نکلنے میں ناکام ہو سکتے ہیں۔

سرمایہ کاروں کے تحفظ کے طریقہ کار کی کمی

رسمی ایکویٹی مارکیٹ میں، SEBI شکایات کے ازالے کے لیے ایک مضبوط طریقہ کار فراہم کرتا ہے اور اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ ٹریڈز کا تصفیہ بروکرز اور ڈیپازٹریز جیسے ریگولیٹڈ درمیانی اداروں کے ذریعے کیا جائے۔ غیر لسٹڈ شعبے میں، یہ تحفظات بڑی حد تک غیر موجود ہیں۔ اگر حصص کی فراہمی یا کمپنی کی ویلیویشن کی درستگی کے حوالے سے کوئی تنازع پیدا ہوتا ہے، تو ریٹیل سرمایہ کاروں کے پاس قانونی یا ریگولیٹری ذرائع سے بہت کم راستہ ہوتا ہے۔

ریگولیٹر اس بات پر زور دیتا ہے کہ سرمایہ کاروں کو کسی بھی غیر لسٹڈ ادارے میں سرمایہ کاری کرنے سے پہلے کمپنی کی رجسٹریشن کی تفصیلات اور قانونی حیثیت کی تصدیق سمیت مکمل جانچ پڑتال (due diligence) کرنی چاہیے۔ غیر لسٹڈ ٹریڈز کے لیے سوشل میڈیا ٹپس یا غیر تصدیق شدہ "اندرونی" معلومات پر بھروسہ کرنا مکمل سرمائے کے نقصان کا باعث بن سکتا ہے۔

اہم نکات