பட்டியலிடப்படாத பங்குகளை வர்த்தகம் செய்வதால் ஏற்படும் அபாயங்கள் குறித்து SEBI கடும் எச்சரிக்கை

பட்டியலிடப்படாத பங்குகளை வர்த்தகம் செய்யும் அதிகரித்து வரும் போக்கு குறித்து, இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளது. சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே தனியார் பங்குகள் (private equity) மற்றும் IPO-க்கு முந்தைய பங்குகள் (pre-IPO stocks) மீதான ஆர்வம் அதிகரித்து வரும் நிலையில், இத்தகைய முறைப்படுத்தப்படாத சந்தைகளில் நிலவும் வெளிப்படைத்தன்மையின்மை மற்றும் அமைப்பு ரீதியான அபாயங்களைச் சுட்டிக்காட்ட இந்த ஒழுங்குமுறை அமைப்பு முன்வந்துள்ளது.

பட்டியலிடப்படாத பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்வதால் ஏற்படும் அபாயங்கள்

பட்டியலிடப்படாத பங்குகளை வர்த்தகம் செய்வது முறையான பங்குச் சந்தை கட்டமைப்பிற்கு வெளியே நடைபெறுகிறது. அதாவது, NSE அல்லது BSE-இல் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களைப் போல இத்தகைய பத்திரங்களுக்கு முறையான ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வை இருப்பதில்லை. இத்தகைய வர்த்தகங்கள் பெரும்பாலும் முறைசாரா வழிகள் மூலம் மேற்கொள்ளப்படுவதால், பரிவர்த்தனையின் உண்மைத்தன்மையையோ அல்லது பங்குகளின் உண்மையான உரிமையையோ சரிபார்ப்பது முதலீட்டாளர்களுக்கு கடினமாக இருக்கும் என்று SEBI எச்சரித்துள்ளது.

வழக்கமான நிதித் தகவல்களைத் தெரிவிக்க வேண்டிய கட்டாயம் உள்ள பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்கள் மிகக் குறைந்த அறிக்கையிடல் தேவைகளுடனேயே செயல்படுகின்றன. இந்தத் தகவல் பற்றாக்குறை ஒரு தகவல் சமச்சீரற்ற நிலையை (information asymmetry) உருவாக்குகிறது; இதில் விற்பனையாளரிடம் பெரும்பாலும் வாங்குபவரை விட அதிகத் தகவல்கள் இருக்கும். இது முதலீட்டாளர்களை விலை கையாளுதல் மற்றும் மோசடித் திட்டங்களுக்கு உள்ளாக்கும் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

பணப்புழக்கம் மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை சவால்கள்

ஒழுங்குமுறை அமைப்பு எழுப்பியுள்ள முதன்மையான கவலைகளில் ஒன்று பணப்புழக்கம் (liquidity) தொடர்பான சிக்கலாகும். பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளை பங்குச் சந்தை தீர்வு வழிமுறைகள் மூலம் உடனடியாகப் பணமாக மாற்ற முடியும், ஆனால் பட்டியலிடப்படாத பங்குகள் மிகக் குறைந்த பணப்புழக்கத்தையே கொண்டுள்ளன. இத்தகைய தனியார் பங்குகளை வாங்க அல்லது விற்க, சிக்கலான, முறைப்படுத்தப்படாத இரண்டாம் நிலை சந்தைகள் அல்லது தனியார் வலைப்பின்னல்களைத் தேட வேண்டியிருக்கும்.

மேலும், ஒரு மையப்படுத்தப்பட்ட டெபாசிட்டரி (depository) அல்லது வெளிப்படையான விலை நிர்ணய வழிமுறை இல்லாததால், பட்டியலிடப்படாத பங்கின் "சந்தை விலை" பெரும்பாலும் தன்னிச்சையானதாகவே இருக்கும். முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் உண்மையான அடிப்படை வலிமையை விட, அதன் பரபரப்பை (hype) நம்பி அதிக விலையைச் செலுத்தக்கூடும். ஆனால், அவர்களுக்குத் தேவைப்படும்போது அந்த முதலீட்டைத் திரும்பப் பெறவோ அல்லது வெளியேறவோ முடியாமல் போகலாம்.

முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு வழிமுறைகளின் பற்றாக்குறை

முறையான பங்குச் சந்தையில், SEBI வலுவான குறையீடு தீர்வு வழிமுறையை வழங்குகிறது மற்றும் புரோக்கர்கள் மற்றும் டிபாசிட்டரிகள் போன்ற முறைப்படுத்தப்பட்ட இடைத்தரகர்கள் மூலம் வர்த்தகங்கள் தீர்க்கப்படுவதை உறுதி செய்கிறது. பட்டியலிடப்படாத பிரிவில், இத்தகைய பாதுகாப்புகள் பெரும்பாலும் இல்லை. பங்குகள் விநியோகம் அல்லது நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டின் துல்லியம் தொடர்பாகத் தகராறு ஏற்பட்டால், சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்குச் சட்ட அல்லது ஒழுங்குமுறை வழிகள் மூலம் மிகக் குறைந்த அளவே தீர்வுகள் உள்ளன.

பட்டியலிடப்படாத எந்தவொரு நிறுவனத்திலும் மூலதனத்தை முதலீடு செய்வதற்கு முன், நிறுவனத்தின் பதிவு விவரங்கள் மற்றும் சட்டப்பூர்வ நிலை ஆகியவற்றைச் சரிபார்ப்பது உட்பட, முதலீட்டாளர்கள் விரிவான உரிய ஆய்வை மேற்கொள்ள வேண்டும் என்று ஒழுங்குமுறை அமைப்பு வலியுறுத்துகிறது. பட்டியலிடப்படாத வர்த்தகங்களுக்காக சமூக ஊடகத் தகவல்களை அல்லது சரிபார்க்கப்படாத "உள்" தகவல்களை நம்புவது முழுமையான மூலதன இழப்புக்கு வழிவகுக்கலாம்.

முக்கியக் குறிப்புகள்