பட்டியலிடப்படாத பங்குகளில் வர்த்தகம் செய்வது குறித்து SEBI கடும் எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது

பட்டியலிடப்படாத பங்குகளில் வர்த்தகம் செய்வதால் ஏற்படும் அதிகரித்து வரும் அபாயங்கள் குறித்து இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) முதலீட்டாளர்களுக்குக் கடுமையான அறிவுறுத்தலை வழங்கியுள்ளது. சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே IPO-க்கு முந்தைய பங்குகள் (pre-IPO stocks) மீதான ஆர்வம் அதிகரித்து வரும் நிலையில், இத்தகைய சந்தைக்கு அப்பாற்பட்ட வர்த்தகங்களில் உள்ள வெளிப்படைத்தன்மையின்மை மற்றும் குறிப்பிடத்தக்க நிதி அபாயங்களைச் சுட்டிக்காட்ட ஒழுங்குமுறை ஆணையம் முன்வருகிறது.

பட்டியலிடப்படாத பங்குகளின் அதிகரித்து வரும் ஈர்ப்பு மற்றும் அபாயங்கள்

பட்டியலிடப்படாத பங்குகள் என்பது NSE அல்லது BSE போன்ற அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்குச் சந்தைகளில் தற்போது வர்த்தகம் செய்யப்படாத நிறுவனங்களின் பங்குகளைக் குறிக்கிறது. ஒரு நிறுவனம் வெற்றிகரமாகத் தனது தொடக்கப் பொதுப் பங்குகளை (IPO) வெளியிட்டால், இந்த பங்குகள் மிகப்பெரிய மூலதன உயர்வை வழங்கக்கூடும் என்ற வாய்ப்பு இருந்தாலும், அவற்றில் குறிப்பிடத்தக்க எச்சரிக்கைகளும் உள்ளன. பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களைப் போலன்றி, பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்கள் அதே கடுமையான தகவல் வெளிப்படைத்தன்மை விதிகளுக்கு உட்பட்டவை அல்ல. இதன் பொருள், நிறுவனத்தின் உண்மையான நிதி நிலைமை, நிர்வாகத் தரங்கள் அல்லது செயல்பாட்டு நிலைத்தன்மை ஆகியவற்றைப் பற்றிய தெளிவான புரிதல் இல்லாமல் முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் செயல்படுகிறார்கள் என்பதாகும்.

ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வை இல்லாமை மற்றும் பணப்புழக்கப் பிரச்சினைகள்

இத்தகைய வர்த்தகங்களுக்கு முறையான ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பு இல்லாததே SEBI சுட்டிக்காட்டியுள்ள முதன்மையான கவலையாகும். பெரும்பாலான பட்டியலிடப்படாத பங்குப் பரிவர்த்தனைகள் தனிப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள் அல்லது முறைசாரா தளங்கள் மூலம் நடைபெறுகின்றன, இவை முறையான பங்குச் சந்தைகள் வழங்கும் பாதுகாப்பு வழிமுறைகளைத் தவிர்க்கின்றன.

இந்தத் துறையில் முதலீட்டாளர்கள் இரண்டு முக்கியமான சவால்களை எதிர்கொள்கின்றனர்:

மோசடி மற்றும் தகவல் சமமின்மைக்கான சாத்தியக்கூறுகள்

இந்த எச்சரிக்கை மோசடி மற்றும் தவறான தகவல்கள் பரப்பப்படுவதற்கான அதிகப்படியான சாத்தியக்கூறுகளையும் சுட்டிக்காட்டுகிறது. பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களின் சூழலில், "தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை" (information asymmetry) — அதாவது ஒரு தரப்பினர் மற்றொரு தரப்பினரை விட கணிசமான அல்லது சிறந்த தகவல்களைக் கொண்டிருப்பது — ஒரு முக்கிய அபாயமாகும். தரகர்கள் அல்லது விளம்பரப்படுத்துபவர்கள் (promoters), சில்லறை முதலீட்டாளர்களை ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளை வாங்கத் தூண்டுவதற்காக, மிகைப்படுத்தப்பட்ட வளர்ச்சித் திட்டங்களையோ அல்லது தவறான நிதித் தரவுகளையோ வழங்கக்கூடும். இத்தகைய தனியார் ஒப்பந்தங்கள் மீது SEBI-ன் நேரடி கண்காணிப்பு இல்லாததால், ஏமாற்று வேலை அல்லது நிறுவனம் தோல்வியடையும் சூழலில், இழந்த நிதியை மீட்டெடுப்பது சராசரி முதலீட்டாளருக்கு ஒரு கடினமான போராட்டமாகும்.

முதலீட்டாளர்களின் உரிய ஆய்வு (Due Diligence) கட்டாயமானது

பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதற்கு முன், முதலீட்டாளர்கள் மிகுந்த எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும் என்றும், விரிவான ஆய்வுகளை (due diligence) மேற்கொள்ள வேண்டும் என்றும் SEBI வலியுறுத்துகிறது. இதில் நிறுவனப் பதிவாளரிடம் (RoC) நிறுவனத்தின் ஆவணங்களைச் சரிபார்ப்பது, பங்கு மாற்றத்தின் குறிப்பிட்ட விதிமுறைகளைப் புரிந்துகொள்வது மற்றும் எதிர்காலத்தில் ஒரு பணப்புழக்க நிகழ்வு (IPO போன்றது) நடப்பதற்கான உத்தரவாதம் இல்லை என்பதை உணர்ந்து கொள்வது ஆகியவை அடங்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்